紐元：由於新西蘭儲備銀行滯後於澳大利亞儲備銀行週期，漲幅有限 – BNY

BNY的EMEA宏觀策略師Geoff Yu認為，儘管在澳大利亞央行加息後G10政策出現了新的分歧，但紐元（NZD）不應被視為澳元（AUD）的簡單替代品。市場預期紐儲行（RBNZ）將在下半年加息，但新西蘭的增長前景已被下調，期貨仍暗示出比澳大利亞更為謹慎的路徑，限制了紐元相對於澳元的估值上行空間。

RBNZ的路徑被視為比RBA更為謹慎

"目前，預計新西蘭儲備銀行（RBNZ）將是下一個行動者，市場已為下半年的全面加息定價。然而，外匯市場在將紐元視為替代澳元時應保持謹慎，並預期更強的估值。"

"儘管2026年12月的期貨合約預計利率為3%，但與澳大利亞的軌跡截然不同：2026年底的定價仍遠低於去年水平，自12月以來幾乎沒有變化。新西蘭利率期貨的軌跡表明，市場去年不得不大幅下調對新西蘭的增長預期，並對中期前景保持謹慎。"

"新西蘭的通脹水平也相當高，這支持了向緊縮政策的轉變。然而，在預測期的後期，新西蘭的通脹路徑預計將更早地回歸目標，並且對增長和價格水平的穩態水平存在疑問。"

"一些輕微的財政緊縮和外部需求疲軟在新西蘭打開了一個巨大的產出缺口，需要更強的貨幣對沖。從前瞻性來看，由於其經濟規模較小且產出缺口波動性更大，預防性和激進的緊縮可能不是最佳方法。"

"從流動性到波動性調整後的回報，紐元不太可能看到與澳元相當的估值提升。"

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