外匯市場反映了不確定的利率前景--奧地利第一儲蓄銀行

美元－不確定性很高

自2023年初以來，歐元兌美元一直在一個區間內波動。在此期間，利率預期不斷變化，但這兩個經濟領域都未能獲得持久的優勢。這可能是市場對近期利率預期向有利於美國的方向轉變反應相對溫和的原因。儘管歐洲央行很有可能在6月首次降息，但對美國降息的預期已大幅延後。市場的猶豫是合理的，因為美國通膨前景以及美國利率前景非常不確定，而且和過去一樣，可能會再次迅速改變。我們認為，隨著通膨壓力緩解和經濟放緩，對美國降息的預期應該會再次上升。這表明美元將緩慢走弱。然而，有一種風險是，美國的通膨將在更長時間內保持頑固，美國的降息將需要更長時間才能實現，這將意味著美元將從目前的水平走強。

日圓－日圓面臨嚴重壓力

儘管日本央行最近小幅上調了利率，但日圓在4月底受到了相當大的拋售壓力。最近對美國2024年降息預期的大幅下降在這方面發揮了作用，因為日本的利率水準儘管小幅加息，但明顯低於美國和歐元區的利率水準。據猜測，日本央行在4月底對市場進行了乾預，以阻止日圓的進一步拋售。情況仍然緊張，顯然日圓匯率的前景仍然嚴重依賴歐洲央行和聯準會下一步採取的措施。在我們看來，日圓對歐元的下行壓力至少應該會減弱，這與歐洲央行自6月以來的首次降息一致。

瑞士央行出乎意料地降低了利率

瑞士央行已在3月將其關鍵利率下調了25個基點，至1.5%，導致瑞郎兌歐元匯率跌至0.98。這清楚地顯示了兩個貨幣區的利率變化和利率預期變化對匯率發展的影響。我們目前預計歐元區到2024年底將降息100個基點。如果未來幾個月歐元區的利率預期發生重大變化，這可能會對匯率產生影響。目前，我們預期匯率將維持在0.97 - 0.98之間。在地緣政治危機升級的情況下，瑞郎隨時可能繼續對歐元強勢走強。