對美國財政市場的信心在全球範圍內受到打擊

《華爾街日報》的市場和經濟專欄作家喬恩·辛德魯（Jon Sindreu）表示，外國投資者目前有很多理由要警惕美國政府債務。他認爲，他們通常可以在自己的國家獲得更好的回報。

這位經濟學家指出，美元的風險和保護這種風險的成本使美國資產在全球範圍內減少了美國trac。據他介紹，從這些資產轉變也是因爲美國財政市場已經與美國預算和貿易戰變得黑暗。

投資者似乎對美國市場不確定性感到關注

辛德魯（Sindreu）認爲，外國投資者之所以擔心，是因爲許多曾經收到的美國債務收到的保費由於美國的長期利率較高而承認，這種情況是由於保護或對沖的貨幣轉移的成本上漲而導致的情況。

這位經濟學家表示，這是因爲美國相對於世界其他地區的短期利率仍然很高，而美聯儲看起來很快就會削減它們的可能性較小。官方數據顯示，外國財政部的持股仍在3月飆升，在德國，英國和日本發生了類似的政府債券拋售。

市場專欄作家指出，市場對普特·特朗普的關稅和共和黨的稅收和支出方案的負面反應dent與美元下降相吻合。他認爲，這可能會表明資本飛行，因爲外國投資者佔有大約四分之一的財政部市場，並向美國公司提供了大量資金。

他還說，美國債務的主要金融家可能不會退出，但可能需要賠償與最近綠背下降有關的貨幣風險。

Sindreu解釋說，機構投資者必須對沖外國貨幣資產或面臨交易所利率遷移的潛在損失。他說，這就是爲什麼歐元區和日本的主要債務購買者在tracTive的10年期債券約爲4.5％，即使他們自己的政府債券分別僅提供2.5％和1.5％。

這位經濟學家指出，英國投資者從英國政府債券轉換爲紀念物，在套期保值後沒有獲得任何溢價。歐元區投資者面臨的近皮收益率差異爲0.6個百分點，而與其他歐洲債券相比甚至更糟。

美聯儲提高了加息對沖成本 

據辛德雷（Sindreu）稱，日本投資者面臨的折衷權甚至更低，因爲儘管他們是國庫券的最高外國持有人，但他們現在獲得了比國內替代方案低的10年收益率1.3個百分點。他說，與2022年和2023年相比，這較小，當時美聯儲提高了對抗通貨膨脹的利率，而日本銀行則堅持刺激。

這位市場專欄作家認爲，在美聯儲提高短期利率的推動下，對沖成本的上升更加深入，阻礙了日本銀行，養老基金和保險公司購買更多的美國債務。國際貨幣基金組織表明，日本後來傾倒了3310億美元的美國債務，但直到美聯儲暫停稅率才幾乎是一個時間問題。他指出，隨着對沖費用減輕，銀行再次開始購買債務。

辛德魯（Sindreu）說，問題是特朗普的關稅再次轉過桌子，如果徵稅徵收通貨膨脹，美聯儲他指出，對削減的期望導致了美國的平坦產量曲線，而在歐元區，英國和日本，削減曲線卻降低了。

這位經濟學家認爲，這對於貨幣對沖回報很重要，在這種回報中，投資者使用短期衍生品對沖長期債券，使其成爲收益曲線相對形狀的隱含賭注。他承認，從較高的美國收益率中獲利的唯一途徑是購買債券未兌現。

辛德魯（Sindreu）表示，由於風險曝光，銀行不太可能這樣做，但養老基金和保險公司可能會這樣做。日本的政府養老金投資基金幾乎持有所有外國債券。日本銀行去年10月還報道說，該國的保險公司將其對沖比率從2021年的60％降低到2023年的40％。

他指出，歐洲養老基金不會對沖，但是他們在2021年初至2022年中期的日元，歐元和磅分別乘坐年輕，歐元和磅的歐洲租金分別乘以31％，17％和12％。

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