油價狂飆120美元金價卻暴跌3%：避險資產失效？分析師說這只是牛市回調

TradingKey - 中東衝突進入第二週，全球市場掀起劇烈波瀾，週一國際油價（USOIL）飆升至每桶近 120 美元，金價（XAUUSD）一度暴跌 3% 至每盎司 5015 美元，創下一個多月以來的首次週線下跌，隨後跌幅有所收窄。

油價暴漲成為引發市場連鎖反應的導火線。

荷姆茲海峽航運中斷、中東能源基礎設施接連遇襲，加上伊拉克等產油國逐步關閉原油生產，共同推動布蘭特原油價格一度飆升 29% 至 119.5 美元/桶，創下 2020 年 4 月以來的最大單日漲幅；WTI 原油價格也上漲 31%。

荷蘭國際集團大宗商品策略主管 Warren Patterson 指出，市場情緒已從最初的樂觀預期轉向擔憂衝突長期化，「只要石油無法通過荷姆茲海峽運輸，油價只會繼續上漲」。

在油價破百的衝擊下，美國通膨隱憂急劇升溫，市場對聯準會降息的預期徹底反轉。

根據 CME Group 的 FedWatch 工具，投資者預計聯準會 3 月會議將維持利率不變，6 月繼續按兵不動的機率從衝突爆發時的不足 43% 升至超過 51%。

墨爾本 Vantage Markets 分析師 Hebe Chen 表示，金價回落本質是「通膨怪獸驅動美元走強」的結果：「油價站上 100 美元觸發連鎖反應，能源衝擊推高通膨預期，進而帶動美元走強，最終壓制金價。」

作為無息資產，黃金在利率上行週期中的吸引力本就會下降，疊加本輪衝突中美元重新奪回「避險王座」，金價承壓更為明顯。

Tradu.com 高級市場分析師 Nikos Tzabouras 指出，在此次避險潮中，美元「正蓋過黃金成為更受青睞的避險資產」，再加上通膨風險可能阻止聯準會降息，黃金吸引力進一步削弱。

此外，全球股市深度回調引發流動性危機，機構為補充保證金紛紛拋售包括黃金在內的各類資產，也加劇了金價的短期波動。

華僑銀行策略師 Christopher Wong 認為，這種拋售更多是短期流動性需求，「一旦這一階段過去，地緣政治不確定性仍將支撐黃金的避險買盤」。

仍然看好黃金

經歷過多輪黃金牛熊週期的資深分析師們，對金價未來走勢依然保持堅定樂觀，普遍認為當前回調只是牛市中的一次健康休整。

他們的核心判斷邏輯是，金價短期波動帶來的帳面損失並非關鍵，真正重要的是推動金價創下歷史新高的底層動力是否依然存在，而目前多數證據都指向這些支撐因素並未消失。

盛寶銀行分析師在最新報告中指出，本輪油價上漲本質是供應端衝擊而非需求驅動，這無疑加大了全球經濟陷入停滯性通膨的風險，最終可能迫使央行出手為經濟托底。他們同時強調，儘管短期來看，市場去槓桿化進程和美元走強會對金價形成壓制，但這並未動搖近年來投資者持續湧向硬資產的根本邏輯。

從基本面來看，過去 12 個月金價累計漲幅超過 100%，短期內出現獲利了結屬於正常市場現象。

技術面上，金價目前仍運行在 50 日（4884 美元/盎司）和 200 日（4023 美元/盎司）均線上方，這兩條均線被市場視為趨勢是否完好的關鍵指標，目前價位依然處於上升通道內。

貨幣金屬公司董事總經理 Hiren Chandaria 表示，考慮到前期金價漲幅過猛且市場持倉集中，短期出現大幅回調並不意外，但在宏觀和結構性支撐因素依然強勁的背景下，金價下跌往往會吸引新的買盤進場，從而推動整體回升趨勢延續。

此外，世界黃金協會預測， 2026 年各國央行購金需求將繼續增長，中國、俄羅斯、印度、土耳其和波蘭等國持續增持黃金儲備，且越來越多的交易繞開西方交易所，這為金價提供了堅實的底層支撐。

不過，也有分析師警示，動盪的宏觀環境可能給金價帶來風險。

高盛（GS）分析師指出，如果全球政策不確定性緩解或聯準會轉向鷹派立場，可能會抑制私營部門的黃金需求。