歐元區經濟復甦在4月步履蹣跚--荷蘭國際集團

歐盟委員會(European Commission) 4月的經濟景氣指數出乎意料地下降，因為製造業仍在苦苦掙扎。多數產業的售價預期減弱，顯示6月降息仍有可能。

第二季開局不佳

歐盟委員會(European Commission)的經濟景氣指數從3月的96.2降至4月的95.6。工業信心指數(-1.6)大幅回落。庫存略有增加，訂單評估嚴重惡化，這意味著製造業可能仍會經歷幾個月的低迷活動。難怪就業預期再次走軟。即使中東緊張局勢的加劇對評估產生了負面影響，但製造業的整體情況仍然相當悲觀。產能利用率(78.9%)降至2020年以來的最低水準。

零售業(-0.8)、建築業(-0.4)和服務業(-0.4)的信心指數也有所下降。儘管如此，服務業的產能利用率從第一季的89.9%上升到90.2%。這明顯高於長期平均(89%)。所有行業的就業預期指數降至101.8，儘管仍高於100的長期平均值。

消費者信心指數從3月的-14.9上升至4月的-14.7，連續第三個月上升。對過去12個月財務狀況的評估和對未來12個月的預期都有所上升。通貨膨脹率的下降和名目薪資的上漲無疑是促成這一趨勢的原因。然而，隨著就業預期的增加，勞動市場似乎正在失去一些活力。

雖然在經歷了兩個季度的GDP萎縮後，第一季的GDP成長可能有所放緩，但第二季的開局卻較為疲軟。我們仍然認為經濟將逐步復甦，因為庫存調整可能在夏季前後結束，而實際可支配收入將在通膨下降的背景下增加，從而刺激家庭消費。

銷售價格預期溫和

通膨數據好得多。除建築業外，所有行業的銷售價格預期均有所下降。然而，由於這項指標仍高於除工業以外所有行業的長期平均水平，現在就宣稱通膨之戰已經勝利還為時過早。

今天的數據顯示，歐元區的經濟復甦仍是走走停停，至少目前是如此。由於我們認為緩慢的復甦可能會持續下去，反通膨進程的速度將是貨幣政策的決定性因素。雖然6月降息的呼聲如此強烈，而且今天的數據也沒有出現令人不快的通膨意外，但降息似乎幾乎肯定會發生。但由於美國不太可能在短期內降息，而歐元區的銷售價格預期大多仍高於長期平均水平，歐洲央行(ecb)的貨幣寬鬆政策可能會以蝸牛般的速度推進。