聯準會放緩QT背後埋藏美債危機，何時縮表爭議大

TradingKey - 除了SEP滯脹調整、鮑爾偏鴿派發言外，聯準會三月貨幣政策會議暫緩QT的舉措引人深思。這不僅事關美國金融係統的流動性，還考驗美國長期聯邦債務的可持續性。

當時時間3月19日，聯準會宣佈從4月起，將每月贖回的國債規模上限從250億美元調降至50億美元，維持機構債券和機構抵押貸款支持證券月度贖回上限在350億美元。

儘管經濟學家對聯準會暫緩縮表早有預期，但聯準會在3月採取行動仍超過早於不少分析師的預期。

市場此前預計，決策者要在解決債務上限的問題後才會放緩QT，而聯準會主席在這次會議後並未提及債務上限的問題。

暫緩縮表意味著金融係統流動性的萎縮速度放緩，當日美股三大指數也因此反彈。

但是，美國前財政部長薩默斯（Lawrence Henry Summers）卻認為，聯準會在這個時候放緩QT，實則是發出一個令人擔憂的信號：決策者可能認為長期債券的市場吸收能力有限。

聯準會放緩縮表進程意味著銀行體係將留存更多準備金，這些準備金以隔夜利率支付利息。因此，放緩QT的進程實際上會縮減美國公共部門債務的加權平均期限。

薩默斯指出，為了順利發債，當局有必要縮減政府債務的期限結構。聯準會此舉可能是在擔憂2022年9月的「特拉斯危機」的重演——當時英國首相特拉斯提供的無資金支持的減稅計劃，引發了市場恐慌。

薩默斯總結稱，現在幾乎關於財政政策的所有消息都表明情況會變得更糟糕，而不是更好。

QT何時停止難有共識

華爾街目前對聯準會何時停止縮表還沒有相對統一的看法，這可能反映了他們對川普政府如何處理債務上限問題的擔憂。

美國銀行預計今年12月結束QT，此前預期為9月。更長的QT進程意味著流動性萎縮得更多，美銀預計到9月RRP使用量將將至零，明年第一季可能會重新購買國債。

道明證券預計，聯準會可能會在今年9月結束縮表，而摩根大通和巴克萊銀行分別預期是在2026年Q1和2026年6月。