萊納 (LEN) 2026 財年第三季法說會：負擔能力壓力持續，利潤率改善

重點摘要

• Lennar 於 2026 財年第三季交屋 20,840 戶，符合其 20,500 至 21,500 戶的財測區間。新訂單總計 20,879 戶，略低於 21,000 至 22,000 戶的財測指引，且低於去年同期的 23,000 戶。
• 由於已交屋住宅的購屋優惠降至 12%，房屋建造毛利率季增至 15.8%（前一季為 15.6%）。GAAP 每股盈餘 (EPS) 為 1.19 美元，若扣除一次性項目則為 1.23 美元。
• 購屋負擔能力持續承受壓力。管理層表示，30 年期固定房貸利率約為 7%，而 10 年期公債殖利率接近 5%。在許多市場中，近 50% 的看屋民眾無法立即取得房貸資格。
• Lennar 繼續將保量高於保價視為策略重點，以將成本較高的土地轉化為現金。每平方英尺建築成本降至約 80 美元，年減 6%，而施工週期時間達 116 天，創下公司歷史新低記錄。
• 輕資產模式仍是策略核心。Lennar 擁有約 11,800 個建案地塊，並控制 476,000 個，本季 86% 的交屋量來自土地銀行土地。
• 展望 2026 財年第四季，管理層預期交屋量為 22,000 至 23,000 戶，毛利率為 15.5% 至 16%，每股盈餘 (EPS) 約為 1.30 至 1.65 美元，惟須視市場狀況而定。

核心財務數據