11月28日財經早餐：聚焦OPEC+會議，WTI原油連續兩日上漲，金價持穩4150、以太幣企穩3000

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週四（11月27日）美國市場因感恩節假期休市，投資者交投平淡。市場繼續關注降息預期變化，據CME聯准會觀察顯示，12月降息25個基點的概率為86.9%，維持利率不變的概率為13.1%。英股、法股及德股收市分別微漲0.02%、0.04%和0.18%。

日本政府正計畫通過大規模增發國債，來為新一輪經濟刺激方案提供資金。掉期市場顯示，日本央行12月加息機會從一周前約21%急升至逾50%。

市場聚焦OPEC+會議，與會者表示，OPEC+成員本週末開會時可能會維持在2026年初暫停增產的決定。另外，俄烏局勢並未明顯進展，俄羅斯總統普京表示，現階段與烏現領導層談判無實際意義。烏克蘭總統澤連斯基表示，烏方和美國代表團將於本周會面，繼續推進日內瓦會議達成的各項共識，致力尋找落實和平與安全保障的具體形式。

加密貨幣企穩，比特幣企穩9萬美元，以太幣持穩3000關口。

宏觀要聞

OPEC+據報不會調整明年整體產量目標

路透引述消息稱，石油出口國組織及盟友(OPEC+)8個成員國今年逐步提高產量，4月至12月累計估計每日增產約290萬桶，預料明年首季將暫停增產，回歸上次會議同意的方案。8個成員國包括沙烏地阿拉伯、俄羅斯、阿聯酋、哈薩克、科威特、伊拉克、阿爾及利亞和阿曼。OPEC+整體產量佔全球約一半。

報道提到，OPEC+部長預計不會調整明年整體產量目標，其中包括多數成員國在明年底前，共同減產每日200萬桶。消息又稱，全體成員國預計將於周日開會，就產能機制達成一致，這個產能評估將用作2027年產量基準參考。

川普施壓無效英國堅持對美科技頭徵收數字服務稅

儘管美國總統川普施壓但英國政府仍計畫對美國科技公司徵收數字服務稅，這項稅收預計將為英國財政部帶來數十億英鎊收入。英國政府週三公佈了針對數字服務稅的審查報告，審查指出，在全球稅收協議未達成之前，該稅將繼續實施。

日本政府擬增發超11萬億日元國債

日本政府正計畫通過大規模增發國債，來為新一輪經濟刺激方案提供資金。據日本廣播協會11月27日報道，日本政府將增發約11.7萬億日元、約合5299億元人民幣的國債，來覆蓋上周公佈的大規模經濟對策帶來的支出缺口。有高盛分析師指出，這次大規模財政刺激計畫對經濟的提振效果可能遠低於預期。美國銀行則警告說，日本今年的刺激規模比去年大得多，這將使日本的財政赤字在2026年面臨再次擴大的巨大風險。國際貨幣基金組織也預測，2026年日本的財政赤字狀況將會進一步惡化。

聯准會12月降息25個基點的概率產至86.9%

據CME聯准會觀察顯示，聯准會12月降息25個基點的概率為86.9%，維持利率不變的概率為13.1%。聯准會到明年1月累計降息25個基點的概率為67.3%，維持利率不變的概率為9.6%，累計降息50個基點的概率為23.1%。

摩根士丹利策略師指出，隨著美國經濟放緩美聯儲可能進一步降息，這將支撐新興市場市場漲勢延續。該行建議客戶維持新興市場本幣債券的多頭頭寸，預計到2026年中回報率將達8%左右。

卡紮克斯：歐央行現時討論減息為時過早

歐洲央行管理委員會委員卡紮克斯(Martins Kazaks)警告，歐央行現時討論減息為時過早，原因是歐羅區核心通脹率遠高於2%，且通脹前景面臨雙向風險。

卡紮克斯這個表態發生在歐央行將於12月18日舉行下一次政策會議之前，為央行未來的利率路徑增添了不確定性，也對市場關於即將降息的預期潑下冷水。

卡紮克斯週四接受路透採訪時強調，歐央行12月會議的2026年和2027年通脹預測是關鍵，因貨幣政策傳導需時。根據歐央行9月發布的最新預測，2026年的通脹率預計為1.7%，2027年為1.9%，均已接近或低於2%的目標。下次會議發布的更新數據，將成為衡量央行後續行動的重要依據。

普京：烏軍須撤出佔領區 戰鬥才會停止

俄羅斯總統普京表示，烏克蘭軍隊必須從佔領的地區撤出，戰鬥才會停止。如果不撤走，俄方將用武力迫使對方撤離，又說俄軍正加快在烏克蘭的推進速度。普京指出，美國和烏克蘭討論的和平計劃草案輪廓，可能成為未來結束烏克蘭衝突的協議基礎，但如果不能，俄羅斯將繼續戰鬥。俄方總體上同意將美方解決烏克蘭問題的清單作為未來談判的基礎，美國正在考慮俄羅斯的立場，但有些問題仍需要討論。美方代表團將在下周到訪莫斯科。

烏克蘭總統澤連斯基表示，烏方和美國代表團將於本周會面，繼續推進日內瓦會議達成的各項共識，致力尋找落實和平與安全保障的具體形式。

市場行情

美股：因感恩節休市。

歐股：歐洲股市全線走高，德國DAX 30指數漲0.18%。法國CAC 40指數漲0.04%。英國富時100指數漲0.02%。

債市：美國十年期基準公債殖利率約3.99%，較上一個交易日持平。

商品：黃金漲0.78%，報4157美元/盎司。WTI原油漲0.72%，報58.97美元/桶。

外匯：美元指數跌0.03%，報99.56。美元/日圓跌0.11%，歐元/美元持平。

加密貨幣：比特幣24小時內漲0.91%，目前報91291美元。以太幣24小時內跌0.39%，目前報3014美元。

港股：恒指夜市期指收報25935點，跌8點，較昨日恒指收市25945點，低水11點，成交6101張。國指夜市期指收報9152點，較昨日國指收市低水13點。

全球公司要聞

DeepSeek推出可自驗證數學模型DeepSeekMath-V2

DeepSeek發布新型數學推理模型DeepSeekMath-V2，採用可自我驗證的訓練框架，在2025年國際數學奧林匹克競賽(IMO 2025)和2024年中國數學奧林匹克競賽(CMO 2024)中，均達到金牌水準，並在2024年普特南數學競賽(Putnam 2024)獲得近乎滿分的118/120分優異成績。

新模型基於DeepSeek-V3.2-Exp-Base構建，透過LLM驗證器自動審查生成的數學證明，並利用高難度樣本持續優化性能，透過驗證、產生閉環和元驗證機制，顯著提升證明品質評估準確性，並實現全自動化標註。

團隊表示，該成果驗證了自驗證推理路徑的可行性，為建立可靠數學智能系統提供新方向。

模型程式碼與權重已開源，發布於Hugging Face及GitHub平臺。

阿裏等傳移師海外訓練AI模型 以便使用輝達晶片

英國《金融時報》引述消息人士報道，中國科技巨頭正在國外訓練其人工智慧(AI)模型，以便使用輝達(Nvidia)晶片，規避美國的晶片限制措施。

消息稱，阿裏巴巴和字節跳動等中國科技公司，正在東南亞多個數據中心訓練其最新的大語言模型。

報道指出，在美國4月限制對華出售輝達H20晶片之後，在海外地點進行的模型訓練持續增加。中國公司依賴由非中國實體擁有和運營的海外數據中心租賃協議。

報道又稱，內地AI初創DeepSeek則屬個例外，其模型在國內完成訓練，因該公司在美國實施出口禁令前已大量採購輝達晶片。Deepseek還在與以華為為首的國內晶片製造商合作，優化和開發下一代中國AI晶片。

大摩警告甲骨文債務風險指標創3年高

外電引述摩根士丹利信用分析師表示，衡量甲骨文(Oracle)債務風險的指標觸及3年以來的高位，警告倘若該公司不能緩解投資者對大規模人工智慧(AI)支出狂潮的擔憂，明年的情況只會變得更糟。

根據ICE數據顯示，未來5年甲骨文的債務違約保險成本週二(25日)升至每年125個基點。大摩認為，融資缺口、資產負債表膨脹及技術過時的風險，只是甲骨文面臨的部分威脅。5年期信貸違約掉期(CDS)成本可能打破2008年創下的紀錄高位，短期內可能突破150個基點，如果新的一年圍繞其融資策略的溝通仍然有限，則可能接近200個基點。數據顯示，甲骨文的CDS在2008年曾創下198個基點的歷史高位。

甲骨文是參與AI支出競賽的企業之一，亦迅速成為信用市場AI風險的晴雨錶。今年9月，甲骨文發行了180億美元的美國投資級債券。本月初，約20家銀行組成的團體安排了一筆約為180億美元的項目融資貸款，用於在新墨西哥州建設一個數據中心園區，甲骨文將作為租戶接管該園區。上月有傳媒報道，銀行還提供了另外380億美元的一攬子貸款方案，為由Vantage Data Centers開發的得州和威斯康星州數據中心建設提供資金。

大摩表示，參與甲骨文這些項目建設貸款的貸款機構，可能是近期該公司CDS交易量激增的主要推動因素，這一趨勢可能還會持續。

今日重要事件

日本10月失業率

法國11月CPI月率初值

法國第三季度GDP年率終值

瑞士11月KOF經濟領先指標

德國11月季調後失業人數

德國11月CPI月率初值

加拿大9月GDP月率