11月19日財經早餐：標普500指數四連跌、美元三連漲，黃金持穩4000關口、比特幣險失9萬

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投資者對人工智慧（AI）企業估值過高的疑慮揮之不去，且全球主要股市稀數下跌，暗示AI行情的影響力或觸發更廣泛股市回調。數據顯示，美國銀行和金融股正處於跌破關鍵支撐位的邊緣，向整個股市發出了警告信號。美銀每月調查顯示，基金經理持有的現金比率降至3.7%，為2002年以來第20次回落至該水準，該行策略員哈特內特稱根據往績，股市在未來1至3個月將下挫，美債則料跑贏。

VIX恐慌指數攀升10%至24.68%，黃金持穩4000美元關口，比特幣9萬關口失而復得。聯准會12月降息可能性備受市場關注。截至10月18日止，當周新申領失業救濟人數錄得23.2萬人，高於政府停擺前最後公佈的數據。市場關注週四公佈的美國9月非農數據，預計將顯示非農業就業人數較前一個月增加5.5萬人。另外，輝達將於週三美股收市後公佈業績，被視為檢驗AI股份估值是否過高的重點。

美股三大指全線下跌，道指疊1.07%；標指挫0.83%，為連跌第4個交易日；納指跌1.21%；中國金龍指數反彈0.42%。歐股全線下滑，英、法及德股份別瀉1.27%、1.86%及1.74%。熱門股方面，輝達跌2.81%，蘋果跌0.01%，微軟跌2.70%，穀歌跌0.26%，亞馬遜跌4.43%，Meta跌0.72%，特斯拉跌1.88%。

宏觀要聞

美10月中當周新領失業救濟增至逾23萬人

隨著美國政府恢復運作，各項經濟數據將陸續公佈。外電引述勞工部更新的歷史數據顯示，截至10月18日止，當周新申領失業救濟人數錄得23.2萬人，高於政府停擺前最後公佈的數據；截至9月20日止，當周新申領失業救濟人數為21.8萬人。數字亦顯示，持續申領失業援助人數報195.7萬人。

美國將於本週四公佈9月非農業新增職位、下周三公佈第3季經濟增長、10月個人消費開支(PCE)物價指數等重要經濟數據。

ADP:美企業10月底前每週裁員2500人

據研究機構ADP週二發布的數據，截至11月1日的四周內，美國企業平均每週裁員2500人。ADP這項數字顯示，勞動力市場在10月下旬失去了動能。

不過，進入11月後，就業人數流失的速度似乎放緩。ADP於11月5日發布的月度就業報告顯示，私營部門就業人數在先前連續兩個月下降後，增加了4.2萬人。

美國勞工統計局將於週四發布9月的就業報告，預計將顯示非農業就業人數較前一個月增加5.5萬人。

美國聯邦政府此前陷入歷來持續時間最長的停擺，官方就業數據延遲發布，ADP的勞動力市場快報有助彌補這個數據缺口。儘管美國政府已經恢復運作，目前仍不清楚官方何時發布10月經濟數據。

美國新一批數據發佈時間敲定，涉CFTC週報、PPI等

美國勞工部一位發言人表示，勞工部計劃在當地時間週四結束前補齊政府停擺期間缺失的周度初請失業金數據。發言人Ryan Honick表示，由於技術問題，一項初始數據——截至10月18日當周初請失業金人數為23.2萬人，意外地比預期提前公佈。Honick表示，在補錄這些缺失的數據時，勞工部不會像往常一樣發佈配套的新聞稿。缺失的數據會直接公佈在勞工部官網上。

勞工部最新的公告還顯示，其計劃於臺灣時間11月25日21:30公佈9月的PPI數據、於12月3日21:30發佈9月的進出口物價指數。此外，美國商品期貨交易委員會（CFTC）亦宣佈本周將開始發佈交易員持倉報告，首份報告預計將於北京時間週四淩晨發佈。CFTC每週將發佈多達兩份報告，直到明年1月23日，屆時發佈進度將恢復正常。

川普暗示聯准會主席人選已定

川普表示，他認為自己已確定下一任聯准會主席的人選，同時聲稱有人正在阻止他解雇央行現任領導人鮑威爾。川普記者：“我想我已經知道我的選擇了。”但他沒有具體說明人選是誰。美國財長貝森特表示，他已將競爭者範圍縮小到現任聯准會理事沃勒和鮑曼、前聯准會理事沃什、白宮國家經濟委員會主任哈塞特以及貝萊德公司高管裏德爾。川普說，我們有一些令人驚訝的名字，也有一些人人都在談論的常規名字。我們可能會採取常規方式。偶爾走一走政治正確的道路也挺好。貝森特曾表示，他計劃在感恩節假期後向川普提交建議。下一任聯准會主席將必須維持一種謹慎的平衡：既要迎合川普對低利率的渴望，同時也要維持投資者的信心。

摩通副主席平托警告，AI估值可能出現調整

摩根大通副主席平托(Daniel Pinto)表示，人工智慧(AI)產業的估值亟待重新評估，警告任何估值下調都將引發股市連鎖反應。平托週二在南非約翰內斯堡一個商業峰會上稱，AI領域可能出現調整，這種調整也將帶動其他板塊、標普指數及整個行業出現調整。

平托的言論顯示，他加入了華爾街其他高層的行列，在AI領域出現巨額投資熱潮之際，日益擔憂AI估值的風險也在不斷上升。平托亦表示，確實看到美國經濟增速放緩，明年增長可能放慢，但很可能避免衰退。他亦承認，當前美股上行空間有限。

高盛料金價明年底4900美元

黃金價格企於每盎斯4000美元以上水準，高盛指出，受央行持續買入以及私人投資者資金流入提振，明年年底金價將達到每盎斯4900美元。

高盛估算，9月央行購金規模達64噸，遠高於8月的21噸。各國央行在11月還可能會大量購入黃金，這趨勢已持續多年，旨在通過儲備多元化來對沖地緣政治和金融風險。高盛維持第四季至明年央行平均每月購買80噸黃金的假設。高盛報告重申，金價預計將在2026年底升至每盎斯4900美元；若私人投資者繼續進行資產多元化，金價可望進一步上漲。

市場行情

美股：美股全線下挫，道指跌1.07%；標指跌0.83%；納指跌1.21%。

歐股：歐洲股市全線下跌，德國DAX 30指數跌1.74%。法國CAC 40指數跌1.86%。英國富時100指數跌1.27%。

債市：美國十年期基準公債殖利率約4.11%，較上一個交易日跌2個基點。

商品：黃金漲0.56%，報4067美元/盎司。WTI原油漲1.42%，報60.57美元/桶。

外匯：美元指數漲0.06%，報99.59。美元/日圓漲0.17%，歐元/美元跌0.1%。

加密貨幣：比特幣24小時內漲0.8%，目前報92835美元。以太幣24小時內跌2.97%，目前報3116.7美元。

港股：恒指夜市期指收報26033點，升119點，較昨日恒指收市25930點，高水103點，成交19913張。國指夜市期指收報9227點，較昨日國指收市高水52點。

全球公司要聞

穀歌發佈超強模型Gemini 3 推理與編碼能力實現巨大飛躍

據媒體報導，Alphabet(GOOG.US,GOOGL.US)旗下的穀歌推出其最新版本的人工智慧模型Gemini 3，並強調這些新功能將立即在多個盈利產品中投入使用，高管們稱該版本代表了推理和編碼能力的“巨大飛躍”。與前身一樣，Gemini 3可以處理文本、圖像和其他媒體，並解決複雜的科學和數學問題。首席執行官Sundar Pichai表示，它在基於輸入進行推理和回應方面的能力得到了顯著提高。穀歌DeepMind 首席技術官Koray Kavukcuoglu表示：“這是我們最智能的模型。它將幫助人們將他們擁有的任何想法變為現實。”穀歌還推出了Antigravity，這是一個用於構建人工智慧驅動編碼代理的新開發平臺，目前正在預覽階段開放。該系統允許開發者將任務委託給自主代理，這些代理可以在編輯器、終端和流覽器中編寫、測試和驗證代碼。

拼多多跌逾7%，第三季營收遜預期

電商平臺Temu母公司拼多多週二股價收挫7.3%，公司第三季營收不及市場預期。公司公佈，截至9月30日止第三季度營收為1,082.8億元人民幣，低於市場預期的1,084.1億元人民幣；調整後淨利潤為313.8億元人民幣，按年升14%，調整後每股盈利為21.08元人民幣，高於預期的16.84元人民幣。

微軟和亞馬遜評級遭下調 Redburn分析師質疑生成式AI前景

分析師下調最受華爾街青睞的兩只科技股微軟和亞馬遜評級，認為生成式人工智慧的前景不再明朗，應謹慎對待超大規模數據中心運營商。這是Rothschild & Co Redburn的Alexander Haissl自2022年6月開始追蹤這兩只股票以來首次將評級從“買入”降至“中性”。微軟和亞馬遜均下跌超過2%。Haissl在報告中寫道，業界所謂“相信我們，生成式AI就像早期雲1.0一樣”的說法看起來越來越不恰當，其潛在的經濟效益“遠比預期要弱”

Haissl表示：“生成式人工智慧的利潤率假設折舊週期已延長至5至6年，而早期雲計算時代僅為3年。從可比角度看，這意味著生成式AI的資本密集度顯著更高，而定價能力卻明顯減弱。”Rothschild & Co Redburn將微軟的目標股價從560美元下調至500美元，並維持亞馬遜250美元的目標股價不變。

今日重要事件

英國10月CPI月率

美國10月新屋開工總數年化

美國10月營建許可總數

美國8月貿易帳

聯准會理事米蘭發表講話

聯准會巴爾金就經濟前景發表講話

聯准會公佈貨幣政策會議紀要

聯准會威廉姆斯發表講話

輝達將於盤後公佈財報