11月6日財經早餐：「小非農」ADP靚麗，美股、比特幣反彈，美元終結五連漲！

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在美國政府停擺創美國史上最長紀錄，並對貨幣市場流動性構成衝擊之際，市場對美國政府短期結束停擺預期有所上升。週三（11月5日）川普稱持續的政府停擺正在影響股市、航空公司和低收入美國人的SNAP食品補助，並呼籲共和黨立即終結「冗長辯論（filibuster）」，並表示今晚就該開始通過法案，以儘快推動政府重啟。

另一方面，「小非農」美國10月ADP私人企業新增職位4.2萬個，遠超市場預期增加3萬個。美國10月份ISM服務業指數由9月的50升至52.4的8個月高位，並優於預期的50.8。經濟數據表現靚麗及就業市場降溫擔憂緩解推動美債殖利率走高，其中10年期美債殖利率升至4.16%，創近一個月新高；美國2年期美債殖利率升至3.63%。

整體而言市場避險情緒有所降溫，VIX恐慌指數跌5.21%，但聯准會貨幣政策仍存不確定性，美元終結連續五日上漲，暫時企穩100關口上方。美股三大指數反彈，其中道指漲0.48%；標指升0.37%，納指揚0.65%；反映中國概念股表現的金龍指數反彈0.15%，報8137點。比特幣彈5.6%，至104594美元。熱門股方面，麥當勞公佈第三季同店銷售升2.4%，海外同店銷售亦增4.3%，均勝市場預期，股價上揚2.2%。社交媒體Pinterest股價跌21.8%，輝達(Nvidia)跌1.8%。

投資者可關注美最高法院關稅案辯論進展，美國最高法院週三就川普大規模徵收對等關稅的合法性展開口頭辯論。除了最高法院的自由派大法官之外，多名保守派大法官亦對川普關稅的合法性表示質疑。最高法院可能會在12月宣佈判決結果。預測平臺Polymarket最新給出川普勝訴的概率為27%，低於辯論前的40%，並在聽證會期間短暫跌至18%的新低。

宏觀要聞

美國10月ADP私營部門新增4.2萬個就業，超出預期

根據ADP統計數據，今年10月美國私營企業新增4.2萬個就業崗位，高於市場預測的2.5萬個崗位，此前9月經上修後減少2.9萬個崗位，中止自7月以來的持續下滑，但料反彈並不廣泛。

服務生產部門增加3.3萬個崗位。商品生產部門新增9千個崗位，其中自然資源/採礦新增7千個崗位，建築增加5千個崗位，而製造業則減少3千個崗位。

ADP首席經濟學家Nela Richardson表示，薪資增長在一年多來保持基本穩定，表明勞動力市場供需處於平衡狀態。

美國10月ISM服務業PMI升至52.4 創2月以來新高

美國供應管理協會(ISM)月度調查顯示，10月份服務業經濟活動恢復擴張。服務業採購經理人指數(PMI)從9月的50升至10月的52.4，高於預測的50.8，顯示服務業擴張力度為2月以來最強。

商業活動指數(54.3)和新訂單指數(56.2)均有所反彈，而就業指數持續收縮(48.2)，顯示經濟持續強勁的動能不足。ISM主席Steve Miller表示，沒有跡象顯示有大規模裁員，但聯邦政府停擺多次被提及，對商業活動造成影響，並引發市場對未來裁員的擔憂。

同時，訂單積壓指數(40.8)繼續其三年半的下降趨勢，因為企業能夠迅速應對新訂單以減少積壓。隨著企業持續提及關稅對採購價格的影響，價格指數上升至70，顯示價格壓力加大。

川普：政府停擺影響股市

美國政府府停擺已進入第36天，打破2018年底至2019年初停擺35天的紀錄，成為美國持續時間最長的政府停擺。美國交通部長達菲(Sean Duffy)於週三宣佈，由於政府停擺持續，從週五早上開始，美國40個主要機場的航班運力將減少10%，目前尚不清楚具體受影響的機場細節。

川普稱，我們必須儘快重新開放政府，立即行動。我們經濟正處於歷史最熱的時期，這(政府停擺)也對股市產生了一些影響。但截至上周五，股市在過去九個月中已創下多次新高，很多次。而且還會再創新高。這只是個開始，因為當這些工廠開始投入運營時，情況將更加不同。我們從未見過這樣的繁榮，這是一個大好機遇。

美高院就川普關稅政策合法性展開辯論

美國最高法院週三就總統川普大規模徵收關稅的合法性展開口頭辯論。司法部首先陳述立場，由川普政府最高法院首席律師索爾(John Sauer)代表出庭辯論。

本案被視為對川普總統權力邊界及其能否擴大行政權限的重要考驗，並可能對全球經濟產生影響。國會參議院此前於10月30日，以51票贊同、47票反對的結果通過決議，要求取消川普政府4月初推出所謂「對等關稅」所引用的「國家緊急狀態」。輿論認為，這是國會發出的對白宮貿易權限約束的強烈訊號。

今年5月28日，設在紐約的美國國際貿易法院3人合議庭就小企業主和美國12州所提訴訟裁定，川普無權引用《國際緊急經濟權力法》徵收上述關稅。美國聯邦巡迴上訴法院此後審理川普政府所提上訴，並於8月29日以7比4的投票結果維持原裁決，但同時宣佈裁決在10月14日之前不會生效，以便川普政府向最高法院提起上訴。

世界經濟論壇籲警愓三大潛在泡沫

世界經濟論壇(WEF)主席布倫德(Borge Brende)警告，全球金融市場可能面臨3個潛在泡沫，值得全球關注。布倫德訪問巴西聖保羅時表示，未來可能會看到泡沫出現，一是加密貨幣泡沫，二是人工智慧(AI)泡沫，三是債務泡沫。

布倫德指出，AI可能帶來巨大的生產力提升，但也可能威脅到許多白領工作。他說：「最糟的情況可能是……在那些擁有大量後勤辦公室的城市中出現新的『鐵鏽地帶』，這些白領工作者更容易被AI和生產力提升所取代。」他舉例說，美國網購巨頭亞馬遜(Amazon)和瑞士食品巨擘雀巢(Nestle)等公司最近宣佈裁員。

布倫德又提到，從歷史上看，技術變革最終會帶來生產力的提升，而生產力是長期來看提升繁榮的唯一途徑。「這樣你就能支付更高的薪資，整個社會也會更加繁榮。」對於債務泡沫，布倫德稱，自1945年以來，各國政府的債務水準從未如此之高。

中國暫停對美加徵24%關稅1年

中國務院關稅稅則委員會公佈，在一年內繼續暫停實施24%的對美加徵關稅稅率，保留10%的對美加徵關稅稅率。

另一則公告顯示，自上述時間起，停止實施《國務院關稅稅則委員會關於對原產於美國的部分進口商品加徵關稅的公告》（稅委會公告2025年第2號）規定的加徵關稅措施。稅委會公告2025年第2號發布於3月4日，公告宣佈自2025年3月10日起，對原產於美國的部分進口商品加徵關稅，其中對雞肉、小麥、玉米、棉花加徵15%關稅；對高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產品、水果、蔬菜、乳製品加徵10%關稅。此項措施是針對美國加徵關稅行為的回應。

市場行情

美股：美股全線上漲，道指升0.48%；標指升0.37%；納指升0.65%。

歐股：歐洲股市全線上漲，德國DAX 30指數升0.42%。法國CAC 40指數升0.08%。英國富時100指數漲0.64%。

債市：美國十年期基準公債殖利率約4.16%，較上一個交易日漲8個基點。

商品：黃金漲1.22%，報3979.6美元/盎司。WTI原油跌1.31%，報59.64美元/桶。

外匯：美元指數跌0.04%，報100.16。美元/日圓漲0.29%，歐元/美元漲0.09%。

加密貨幣：比特幣24小時內漲2.38%，目前報103890美元。以太幣24小時內漲4.24%，目前報3426.3美元。

港股：恒指夜市期指收報26150點，升215點，較昨日恒指收市25935點，高水215點，成交13455張。國指夜市期指收報9236點，較昨日國指收市高水73點。

全球公司要聞

Arm次財季營收攀升34%， 本季指引優於預期

晶片設計商Arm公佈，受人工智慧需求強勁推動，第二財季營收增長34%，達到約11.4億美元；經調整每股盈利為39美仙。公司對本財季指引表現樂觀，該股盤後股價升約4%。公司預計，第三財季經調整每股盈利將達41美仙，高於市場預期的35美仙；營收預計為12億美元，亦優於預期的11億美元。

e.l.f. Beauty(ELF.US)上季盈利跌84% 盤後股價急挫23%

化妝品公司e.l.f. Beauty公佈，截至9月底止的第二財季淨利潤按年下降84%，至300萬美元；經調整每股盈利為68美仙，高於市場預期的57美仙；收入增長14%，達3.44億美元，但低於預期的3.66億美元。該股盤後股價急挫23%。

季內毛利率亦下降1.65個百分點，主因為關稅成本上升。公司預計，全年調整後每股盈利將在2.8美元至2.85美元之間，遠低於市場預期的3.58美元。

憂關稅影響Pinterest廣告收入，股價挫兩成

Pinterest三季度業績未達市場預期，主要受大型零售商因關稅問題削減廣告支出影響，公司股價週三重挫20%。多間投行下調Pinterest目標價，理由包括廣告競爭加劇及宏觀環境不明朗。摩通下調目標價，但維持「增持」評級，認為Pinterest積極發展人工智慧應用，有助推動長期增長。摩根士丹利分析師Doug Anmuth稱，短期宏觀壓力、Pinterest對大型零售商和家居類產品的依賴或令股價短線受限，但仍看好其用戶增長、互動深化及整體變現潛力。

今日要聞前瞻

德國9月季調後工業產出月率

瑞士10月季調後失業率

歐元區9月零售銷售月率

英國央行公佈利率決議

美國10月挑戰者企業裁員人數

美國至11月1日當周初請失業金人數

美國10月全球供應鏈壓力指數

美國9月批發銷售月率

美國至10月31日當周EIA天然氣庫存

聯准會威廉姆斯發表講話

聯准會理事巴爾參加線上討論會

聯准會哈瑪克發表講話

聯准會理事沃勒參加小組討論

聯准會保爾森發表講話