7月25日財經早餐：VIX五個月新低、黃金再探3360，美元/日元反抽147，特斯拉重挫逾8%

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美國與日本達成貿易協議後，市場憧憬美國與歐盟也很快達成協議，VIX恐慌指數續創五個月新低，黃金連續兩日下跌，再探3360美元關鍵支撐。川普當面多次促鮑威爾降息，美國初請失業救濟人數連續第六周下降。利率期貨顯示交易商料9月降息可能性仍有60%。穀歌母公司Alphabet財報顯示人工智慧需求強勁，提振了投資者信心，標指納指微創新高。

美國三大股指普遍上漲，道指跌0.7%；標指升0.07%；納指上揚0.18%；中國金龍指數回吐1.54%。日本東證指數攀高1.75%至2977點，超越去年7月11日的2929點上次紀錄，創下收市新高。熱門股方面，Alphabet業績勝預期，並調高全年資本開支預測，漲1%；輝達(Nvidia)躍高1.7%；特斯拉警告未來數季的業務前景，股價重挫8.2%。IBM上季軟件業務收入令人失望，急瀉7.6%；美國航空收窄今年盈利預測範圍，股價下滑9.6%。

美元指數漲0.32%，終結連續四日下跌；歐元/美元跌0.2%，反彈受阻1.1800。美元/日元漲0.34%，反抽147.0，終結三連跌；黃金跌0.59%再探3360美元支撐；WTI原油漲1.13%，終結四連跌；比特幣跌0.32%；以太坊漲2.31%，持穩3600美元。

宏觀要聞

歐央行維持利率不變，歐盟成員國投票通過對美反制清單

歐洲央行週四宣佈維持利率不變。歐洲央行在聲明中表示，當前環境仍極具不確定性，尤其是受貿易爭端影響。近期數據仍支撐其6月作出的通脹與增長展望。

歐洲央行行長拉加德表示，由於通脹率在2%，歐洲央行正處於一個良好位置。歐元走強可能使通脹下降幅度超出預期，而若產能過剩國家將出口轉向歐元區，全球關稅上調可能同時抑制物價上漲。不過，她再次強調，供應鏈碎片化可能制約國內經濟，並推高全球物價。她表示，財政支出增加與極端天氣事件也可能導致通脹上升，當前形勢需觀望等待。

截至週四，美歐關係的未來仍懸而未決，其中一種可能是美國對所有歐盟進口商品徵收15%的基準關稅。歐盟成員國投票通過對930億歐羅的美國商品徵收反制關稅。歐盟委員會發言人奧洛夫·吉爾24日表示，歐委會提出的對美商品反制清單已獲成員國壓倒性多數投票通過。如果在8月7日之前歐美貿易談判失敗，這些反制措施將自動生效。

美國上周初請連續第六周下降，服務業PMI初值高預期

美國多項數據出爐，勞工部公佈，截至7月19日止一周的首次申領失業救濟人數連跌6周，減少4000人至21.7萬人，屬4月中以來低位，並少過預期的22.6萬人，顯示勞動市場強韌，截至7月12日止一周的持續申領失業救濟人數則增加4000人至195.5萬人，略高過預期的195.4萬人。

美國7月份製造業採購經理指數(PMI)初值由6月52.9降至49.5的收縮區間，差過預期的52.7，服務業PMI初值從6月的52.9升上55.2，優於預期的53，綜合PMI增至54.6。

另外，美國商務部公佈，美國6月新屋銷售按月上升0.6%，市場預期為升4.3%，前值為跌13.7%。

川普視察聯准會總部，當面促鮑威爾降息

美國總統川普週四到聯准會位於華盛頓的總部視察，向陪同參觀的聯准會主席鮑威爾，當面多次要求他降息；同時指稱，看到聯准會大樓大量非常昂貴的翻新工程項目。有分析指出，川普一直想罷免拒絕降息的鮑威爾，但可能缺乏法律基礎，轉為威脅解僱鮑威爾，理由是聯准會總部翻新工程的成本超支。

兩人最新在媒體面前，就川普有關工程成本超支的說法，展開了激烈爭辯。不過川普最終「以和為貴」，告訴記者稱，解僱鮑威爾是一個重大舉措，他認為沒有這個必要，同時相信鮑威爾會做正確的事。

財政部長貝森特指聯准會其他操作可能會影響聯邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政策的獨立性，認為局方的影響力已經變得太大，應該回歸「本業」，希望看到聯准會能從內部解決自身的問題。

摩根大通：美股還有顯著上行空間 泡沫擔憂難擋多頭情緒

儘管標普500指數連創新高引發投資者對估值過高和迷因股泡沫重現的擔憂，但摩根大通認為美股的強勁上漲仍將持續。該行全球市場情報主管Andrew Tyler週四指出，雖然整體市場尚未形成一致看多共識，但從客戶交流來看，連那些原本偏悲觀的投資者也開始投降認錯。近期貿易協議取得進展、經濟數據向好、並購活動回暖，共同為股市提供強勁動力。

從技術面看，此輪上漲也受益於動能逆轉與迷因熱結合，使得做空操作面臨更高成本與風險。如果宏觀經濟數據繼續穩健，更多貿易協議達成，市場甚至可能邁出顯著的一步上行。

摩通：穩定幣市場增至2萬億美元預測過於樂觀

摩根大通認為，穩定幣市場於2028年可增長至2萬億美元的預測過於樂觀，難以相信未來幾年市場能夠大幅增長，因為支持穩定幣的基礎設施、生態系統還未開發，需要時間來建設。摩通的報告指出，即使近期市場對穩定幣的興趣有所增加，但穩定幣在全球資金流動中佔比少於1%，所有穩定幣的市值約為2600億美元，表明這種數字資產在顛覆金融體系方面仍有很長的路要走。

摩通稱，無論是散戶還是機構投資者，不太可能立即將支付型穩定幣視為現金的替代品，他們對現金在流動性管理方面通常本質上較為保守。美國財長貝森特上月在參議院聽證會上揚言，與美元掛鈎的穩定幣規模，至少達2萬億美元，又認為穩定幣有助加強美元在全球金融體系中的地位。

市場行情

美股：美股三大指數普遍上漲，道指跌0.7%，標指升0.07%，納指升0.18%。

歐股：歐洲股市漲跌不一，德國DAX 30指數升0.85%。法國CAC 40指數跌0.41%。英國富時100指數升0.23%。

債市：美國十年期基準公債殖利率約4.4%，較上一個交易日升2個基點。

商品：黃金跌0.59%，報3368美元/盎司。WTI原油漲1.13%，報66.1美元/桶。

外匯：美元指數漲0.32%，報97.4。美元/日圓漲0.34%，歐元/美元跌0.2%。

加密貨幣：比特幣24小時內跌0.39%，目前報118466美元。以太幣24小時內漲2.16%，目前報3705美元。

港股：恒指夜市期指收報25505點，跌178點，較昨日恒指收市25667點，低水162點，成交12386張。國指夜市期指收報9194點，較昨日國指收市低水64點。

全球公司要聞

Alphabet次季多賺19%勝預期，上調全年資本開支

Alphabet(GOOG.US)週三收市後公佈，第二季淨利潤按年升19%至281.96億美元，每股盈利2.31美元，高於市場預期的2.18美元；收入增14%至964.3億美元，同樣勝市場預期的940億美元。惟公司料今年資本支出將超過之前預測，該股股價盤後跌逾1%。季內Google服務收入增12%至825億美元，當中YouTube廣告收入為97.9億美元，高於市場預期的95.6億美元；Google雲端收入升32%至136億美元，亦高於預期的131.1億美元。 公司預期，在加大對人工智慧的投入下，今年資本支出將達到850億美元，而今年較早前預計的支出為750億美元。

英特爾次季虧損擴大，收入跌逾7%

美國晶片巨擘英特爾公佈，截至今年6月底止第二季，錄得淨虧損29億美元，當中包括8億美元公平資產撥備，去年同期則虧損16.1億美元；經調整後每股虧損報0.1美元，預期為虧損0.01美元；收入錄得128.6億美元，按年跌7.3%，預期為119.2億美元。消息曝光後，英特爾週四市後延長交易時段股價一度升2%，但其後回落超過1%，全日收市跌3.7%。公司預期，第三季收入介乎126億至136億元，市場預期為126億元。

川普指不會藉取消聯邦補貼摧毀馬斯克公司，股價重挫8.2%

川普表示，他不會通過取消聯邦補貼來摧毀馬斯克的公司，並希望這位億萬富翁科技企業家的企業能夠蓬勃發展。馬斯克週三向特斯拉投資者發出警告，美國政府削減對電動汽車製造商的支持可能會導致該公司經歷「幾個艱難的季度」。特斯拉股價重挫8.2%。

馬斯克今年稍早前公開譴責川普的減稅和支出法案，導致川普和馬斯克鬧翻，並威脅要取消馬斯克公司與聯邦政府簽訂的價值數十億美元的合同。

今日要聞前瞻

英國6月季調後零售銷售月率

英國6月季調後核心零售銷售月率

歐元區6月季調後貨幣供應M3年率

德國7月IFO商業景氣指數

美國6月耐用品訂單月率初值