美國非農就業「水分」考驗！預估百萬下修，降息50個基點捲土重來？

投資慧眼Insights - 本週聯準會降息動態註定成為市場焦點。在FOMC會議紀要公佈和鮑爾在傑克森洞全球央行會議演講前，市場關註即將發佈的修正後非農就業數據，高盛等大行直呼最高下修100萬人，美國勞動力市場彈性料動搖9月降息規模。

週三，美國勞工統計局將公佈2024年度第一季非農就業和工資普查初步報告（QCEW），報告將展示2023年4月至2024年3月這一年內勞動力市場的修正情況，華爾街投行警告這一就業數據可能會被大幅下修。

高盛預計，這項年度修訂非農就業數據可能會下修60萬至100萬人；摩根大通團隊認為下修規模在36萬，富國銀行預估下修60萬，彭博研究團隊預測將下修80萬。其中，今年4月和7月的非農就業數據可能會被下調至接近零水平，美國失業率可能會在10月升至4.5%。

綜合來看，如果非農新增就業人數下修超50.1萬，這將是美國近15年來最嚴重的非農就業下修，這將加劇市場對美國就業和經濟萎縮的擔憂，以及強化聯準會降息行動落後於經濟實況並需要更激進降息以避免衰退的看法。

知名財金博主ZeroHedge表示，如果下修幅度達100萬，這意味著過去一年裡所有超出預期的就業指標都是錯誤的，美國勞動力市場的狀況幣政府承認的要糟糕得多。

彭博分析師指出，QCEW數據將會顯示，美國就業市場從去年7月就開始降溫，若真如此，鮑爾本週在傑克森洞的講話就需要考慮到就業市場早已大幅降溫的問題了。

實際上，今年美國就業市場「水分」問題早已被市場討論過。此前有分析提到，過去幾個月非農就業數字最終將被下修，實際就業人數平均增長為15萬至20萬，而非月度報告顯示的近30萬。

部分聯準會官員也質疑，美國非農就業增長數字可能誇大了勞動力市場的強度。

本月初公佈7月非農報告後，市場一度急呼聯準會9月會議降息50個基點，隨後這一預期有所降溫。

而在非農就業大幅修正預期等因素面前，交易員押註9月降息0.25%的概率從前一天的77%降低至67.5%，降息0.50%的概率升至32.5%。美元指數本週接連兩日跌至今年1月初以來最低，跌破102點，現報101.43。

不過，高盛也指出，非農就業下修幅度可能會誇大實際情況，因為修正數值可能會剔除30至50萬的非法移民統計，而這段時間這部分的勞動供應對美國就業增長貢獻非凡。

另外，這次QCEW數據為統計初值，近些年的非農統計終值平均要高出初值近10萬人。