11月聯準會會議紀要新信號！謹慎、漸進、甚至暫停降息

投資慧眼Insights - 聯準會11月貨幣政策會議紀要最新公佈，政策製定者總體上認為繼續降息是合適的。但有一些委員表示通膨上升風險增強、就業和經濟下行風險減弱，有可能會暫停降息。

11月26日週二，聯準會公佈了11月7日進行的決議會議紀要。本次會議宣佈將聯邦基金利率下調25基點至4.50%到4.75%的區間，為今年9月首次降息50基點並開啟新一輪降息週期的第二次降息。

在當時的會議聲明中，與會者刪除了「對通膨持續邁向2%更有信心」的說法，對就業市場的看法從放緩轉為勞動力市場狀況已經寬鬆。

與過去相比，在新公佈的紀要中，謹慎降息、循序漸進或逐步降息的觀點成為一種新訊號，理由是通膨風險的上升，且經濟總體依然強勁使得進一步削減政策利率的必要性有待觀察。

降息的前進道路依然是開放的。與會者的共識是，如果經濟數據符合預期，即通膨持續下降至2%目標，經濟接近最大就業率，那隨著時間的推移，「逐步轉向更中性的政策立場可能是適當的。」

有一些與會者表示，如果通膨持續走高，聯準會可能會暫停降息並將借貸成本控制在限制性水平。也有一些人表示，如果經濟或勞動力市場惡化，降息也可能會加速。

政策製定者指出，中性利率（既不限制、也不刺激經濟增長的理論利率水平）缺乏明確性，因此需要保持謹慎。

聯準會主席鮑爾本月曾指出，經濟並未發出政策製定者需要急於降息的訊號；他對中性利率政策的預估遠高於新冠疫情前的水平。

通膨方面，委員們認為，物價增長已從峰值大幅放緩，但剔除食品和能源的核心通膨指標仍然略有上升。

紀要顯示，他們仍然相信通膨率將可持續向2%邁進，儘管有些人表示這一過程可能需要比之前預期的時間更長。

經濟方面，與會者認為就業和經濟下行風險有所下降，普遍評估就業市場「沒有迅速惡化的跡象」。

截至發稿，據CME數據，交易員押註聯準會12月降息25基點的概率為66.5%，按兵不動的概率為33.5%。

儘管下個月能否降息還不是那麼確定，但在11月會議中，政策製定者討論了調整聯準會貨幣政策工具隔夜逆回購（ON RRP）的利率。

一些與會者稱，在下一次會議上，如果委員會考慮對ON RRP工具提供的利率進行「技術調整」，令利率等於聯邦基金利率目標的下線，使得利率回到該工具作為貨幣政策工具建立時的水平，這將是「有價值」的。

有與會者提到，將ON RRP利率下調5個基點，使其與基准利率區間底部一致，或可對其他貨幣市場利率造成一些下行壓力。