川普或於1月首周指定新聯准會主席，美元前景如何定奪？

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新聯准會主席即將出爐，野村警告2026年7-11月市場風險

美國總統川普或將於1月第一周指定聯准會新主席人選。熱門人選包括白宮經濟顧問哈塞特、前聯准會理事沃什、聯准會理事沃勒和鮑曼。新任聯准會主席將於明年五月接替鮑威爾。

川普希望聯邦基金利率一年後被降至1%甚至更低，以幫助美國財政部降低美國國債的高額融資成本。12月12日，川普當天在接受《華爾街日報》採訪時說，聯准會前理事凱文·沃什是下一任聯准會主席職位的頭號候選人。他同時稱，沃什和哈塞特兩人都不錯。

值得留意的是，摩根大通戴蒙曾公開表態支持沃什出任聯准會主席。戴蒙警告，由於市場擔心哈塞特缺乏獨立性、過於依附白宮，激進降息可能點燃通脹預期，導致長端利率因投資者拋售債券而飆升。考慮到川普目標在於降低美國國債的高額融資成本，因此聯准會獨立性受衝擊，債券殖利率飆升似乎是不能被接受的。事實上，自11月下旬媒體報導哈塞特成為領跑者以來，10年期美國國債殖利率從4%跳升至4.2%。

可以預見的是，若沃什成為新任聯准會主席，則市場短期對聯准會獨立性擔憂將有所緩解，美元、美股有望於短期受益。

不過，考慮到川普此前曾多次評擊聯准會降息太慢，這意味聯准會內部分歧或始終難以消除。更重要的是，川普表示，明年國會中期選舉結果將關乎美國的成敗，選舉將聚焦物價議題，相信民眾會接受他的經濟主張。由於貨幣政策反映至實體經濟需要大約半年時間，這意味若新任聯准會主席於5月就任後或難以連續降息。

筆者預計，2026年上半年聯准會寬鬆預期有望延續，疊加貿易局勢進一步緩和，或進一步提振市場風險資產走強，但聯准會短期進一步降息空間受限，強降息預期或難以落地。而下半年則可能受制於經濟復蘇及中期選舉而無法大幅降息，屆時不排除市場風險激增可能。

野村預計，聯准會新主席將於明年6月主導一次降息，但隨著美國經濟復蘇，聯准會內部可能強烈反對進一步降息，這種政策分歧不僅會削弱市場對新主席的信心，還可能引發聯准會與川普政府之間的緊張關係。這種不確定性預計將在明年7月至11月集中爆發，屆時市場可能出現逃離美國資產的趨勢。導致美債收益率下滑、美股回調以及美元走軟。投資者需警惕這一時期可能出現的流動性逆轉，因為全球主要經濟體或將停止降息甚至開啟加息週期，從而削弱美元資產的相對優勢。

美元指數技術分析：中期下行趨勢難改，中期或劍指90水準

美元指數周線圖：

圖片來源於：tradingview

周線圖顯示，美元目前已跌破江恩2/1線水準，暗示中期前景已轉向下行，短期不排除維持震盪下行格局，重點關注99.0-100.0區域阻力。若後市無法反彈收復100關口，中期或跌向95.2甚至90.0水準。