美中貿易重磅信號！四因素令10年期美債殖利率破4.4%，美元存上行空間？

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美中貿易現重磅信號！10年期美債殖利率回落至4.4%

週一（7月21日）美中貿易談判傳來重磅信號，據《南華早報》引述消息報道，川普可能將於10月底舉行的亞太經濟合作組織（APEC）峰會前訪問中國，亦可能在南韓舉行的APEC峰會期間，與中國國家主席習近平會面。據消息人士稱，美中雙方已就今年舉行領導人會晤的可能性進行討論，但尚未確定日期或地點。

筆者曾提及，關稅、財政赤字、通脹三者之間存在衝突。近段時間以來主要國家債券殖利率持續攀升，加之經濟數據凸顯關稅對通脹存在推動作用，而美國債務上限X日為9月初，對等關稅最後期限於8月1日，一系證據表明，貿易局勢整體將趨向緩和，而這將有助於緩和市場對於通脹、經濟增長的擔憂，並為聯准會下半年降息兩次提供依據。

10年期美債殖利率：

圖片來源於：tradingview

四大因素10年期美債殖利率回落，美元或仍存上行空間

值得留意的是，週一（7月21日）10年期美債殖利率時段內進一步回落至4.4%下方，而此前已錄得連續三日回落，避免其沖上4.5%關鍵水準上方。實際上，筆者認為當前存在三大因素推動10年期美債殖利率回落，這將有助於短期市場風險偏好維持高位，並對「科技牛」市構成進一步推動力量。

除卻美中貿易利好外，美歐、美日貿易談判均有望於8月1日最後期限前迎來進展。目前歐盟已大致接受美國提出的10%基本關稅水準建議，儘管川普計劃把針對歐盟的關稅水準定在至少介乎15%至20%之間且不理會歐盟提出調低進口汽車25%關稅的建議。但德國總理默茨表示，歐盟與美國的關稅談判已進入最後階段。另外，東京希望在8月1日的最後期限前達成協議，避免美國總統川普對日本輸美商品徵收25%的關稅。

其次，在上周日舉行的國會參議院選舉中，日本執政聯盟喪失過半數議席地位，失去對參議院的控制權。不過，市場普遍認為，日本與美國的關稅談判期限迫在眉睫之際，即使領導層更迭日本政府也不太可能加快推出大規模的一攬子計劃，這或緩解市場對日債殖利率攀升導致潛在的金融衝擊擔憂。

另外，《華爾街日報》引述消息人士表示，美國財長貝桑最近私下力勸川普不要罷免鮑威爾。當前聯准會的主要分歧仍體現在其「雙重目標」上，即穩定物價與實現充分就業。若聯準會因政治壓力而倉促降息，市場將質疑其政策獨立性，這或導致期限溢價（Term Premium)上升，進而加劇債券市場風險。

再者，川普正式簽署簡稱《天才法案》（GENIUS Act）的穩定幣規管法案，標誌著美國穩定幣監管立法進入實施階段。市場普遍認為該法案將創造對美國國債的投資或持有需求。

綜上所述，在四大因素推動下，預計全球債券市場的擔憂將有所緩解，而隨著貿易關稅緩和，經濟數據保持強勁，預計美元後市仍存進一步反彈空間。市場的焦點或轉向聯准會貨幣政策路徑上，若有更多證據顯現聯准會接近重啟降息，預計講為美元提供一定支撐。

美元技術分析：處於大週期關鍵支持上方

美元指數周線圖：

圖片來源於：tradingview

周線圖顯示，美元指數正處於自2008年以來上升趨勢的江恩2/1線水準，這意味一旦美元指數擊穿近期低位96.4，將意味美元指數進入長週期下行趨勢當中。考慮到美元該水準的多空分歧及潛在不確定性，預計美元短期仍有進一步反彈空間，短期關鍵阻力位於99.40水準。