美國經濟衰退預期發酵，美元創逾三年新低！

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美國經濟衰退預期發酵，美元有望連續三個月下跌

有關美國經濟衰退預期正在持續發酵，美元指數於週一（4月21日）亞洲時段進一步跌破99.0關口至時段低位98.25，刷新自2022年3月以來逾三年新低。實際上，自4月以來美元已累跌5.57%，並有望錄得連續三個月。

究其原因，美國關稅政策不確定性衝擊美元信用，市場擔憂過去幾十年的貿易體系正在被摧毀，同時由於美國製造業短期無法快速恢復，將導致通脹大幅上升，這迫使聯准會維持利率於高位。

另外，由於美國5-6月後國債到期再融資壓力，債務上限解決後財政部將通過發債來回補此前消耗的TGA帳戶，當前TGA帳戶缺口在4000億美元左右，回補TGA帳戶相當於抽走市場流動性。

再者，有關撤換聯准會主席鮑威爾風波持續升級，彭博社報導稱，從週一開始，包括美國證監會（SEC）、美國商品期貨交易委員會（CFTC）、美國聯邦存款保險公司在內的獨立機構將被納入白宮的監管範疇，上述機構推出任何規則前，均需獲得美國政府批准。

這一舉措被市場視為白宮試圖加強對金融監管機構的控制的最新證據，根據根據最新政策，聯准會作為銀行監管機構的任何規則同樣必須提交白宮審查，但貨幣職能仍然是獨立的。

野村證券報告顯示，外國投資者持有的美國證券比例超過了35%。可以預見的是，一旦龐大的外國資金流出美國資本市場，對美指的打壓可能會持續很長一段時間。美銀最新的投資人調查報告顯示，市場參與者看跌美元預期濃烈，創2006年5月以來最高水準，可能導致美指進一步下跌。

美銀認為，目前美元指數持續在100關卡下方，趨勢上美元仍是下跌態勢，但也要警覺反彈風險，交易上，傾向繼續做空美指，但若其反彈到100上方，立即平倉。

首批反映關稅衝擊的前瞻數據即將公佈

一般而言，經濟衰退的定義為GDP連續兩個季度出現負增長。根據紐約聯儲的最新預測數據顯示，美國未來12個月的經濟衰退概率在2025年4月份為50.04%，這已經是年內最低；而到2025年8月份，美國經濟閃黃燈的概率就會到達年內最高的61.79%。

本周市場將迎來美國、歐元區和英國將公佈4月製造業與服務業PMI初值。其中，美國製造業投入價格指數尤其值得關注，該指數或成為關稅落地後，生產成本傳導的重要觀察指標。

值得留意的是，4月1日公佈的美國3月ISM製造業PMI為49，不及預期，今年首次萎縮。可以預見的是，一旦美國製造業數據進一步顯示出疲軟跡象，料將對美元提供進一步下行動力。