美元持穩103.0反彈，鮑威爾「通脹暫時性」遭市場質疑

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10年期美債殖利率止跌回升，市場質疑「通脹暫時性」論調

週四（3月20日）淩晨，聯准會宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%之間不變，鮑威爾釋放鴿派信號，其中暫緩縮表最受市場關注。

聯准會宣佈將美國國債減持上限從250億美元/月放緩至50億美元/月，抵押貸款支持證券（MBS）減持上限維持在350億美元/月，被市場視為相當於間接地降低了利率，為夏季停止縮表鋪平了道路。

圖片來源於：fred.stlouisfed.org

值得留意的是，縮表本質是通過減持國債回收市場流動性，縮減規模意味著國債拋售壓力降低。月度減持量減少200億美元，顯著緩解了美債供需失衡，直接推動國債價格回升、並壓低美債殖利率。

不過，隔夜10年美債殖利率在下跌8.5個基點至4.171%的情況下幾乎收復全部跌幅。與此同時，用於衡量美債市場隱含波動率的MOVE指數漲4.75%，終結連續四日下跌，表明市場投資者仍傾向規避風險。

這似乎反映了市場對鮑威爾「通脹暫時性」論調持懷疑態度。回顧歷史，2021年鮑威爾對通脹前景判斷失誤，當時同樣表達通脹是暫時性的，最終導致美國爆發40年來最嚴重的通貨膨脹，CPI一度突破9%。可以預見的是，若聯准會降息預期被下調，美股等風險資產或再受衝擊，美元短期則有望因利率因素而反彈。

美國前財長薩默斯（Lawrence Summers）表示，聯准會大幅減慢縮表，反映其擔心市場對長債需求減弱，因聯准會擔心美國債市可能出現英國2022年債市崩潰危機，因此改變縮表步伐，令債息到期年份縮短。

美元指數：中期跌勢或尚未結束，短期有望反彈測試105.0

美元指數：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，美元指數於103.20附近獲得支持，暗示美元短期有望進一步反彈修正，上方關注105.0附近阻力。但就中期而言，整體下行趨勢仍保持良好，預計在反彈修整後美元或再度下行考驗103.0甚至101.0附近支撐。