關稅衝突緩和，聯准會貨幣政策成焦點，美元前景如何定奪？

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川普取消對加拿大鋼鋁倍增關稅，美股跌勢暫緩

週二（3月11日）美國總統川普較早前曾威脅將對加拿大鋼鋁產品稅率從25%提高至50%，以回應加拿大電力徵收25%的報復性舉措。最終加拿大暫停對美徵收電力附加稅，美方則取消鋼鋁倍增關稅，但原本25%鋼鋁關稅於週三午夜實施。

另外，美國方面宣稱，在美國4月2日宣佈對等關稅措施前，美、加、墨將討論修訂《美墨加協議》（USMCA）事務。

實際上，美加關稅衝突難以持續激化，因美國原油的60%、電力的85%、天然氣的99%、鉀肥的85%進口均來自加拿大。一旦雙方衝突升級，加拿大的報復性舉措或導致美國通脹預期再升溫。整體而言，市場焦點有望從美國關稅政策的影響逐步轉向至聯准會貨幣政策上。

值得留意的是，隨著美加關稅衝突將市場情緒推至高位，歐美股市普遍下跌，但跌勢卻有所放緩，市場整體呈現出短期風險偏好回暖跡象，VIX恐慌指數自七個月高位回落，比特幣大漲逾5%，終結連續五日下跌。

市場焦點或轉向聯准會貨幣政策，美元前景如何定奪？

展望後市，隨著烏克蘭接受美提議，實施為期30天臨時停火以及美加關稅衝突暫緩，預計市場焦點有望轉向關注聯准會貨幣政策前景。鑒於高盛、摩根大通等機構近期紛紛下調美國經濟前景，市場寄希望於聯准會降息以拯救經濟。

但實際上，美國2月非農數據表現平穩，美國職位空缺人數上升裁員減少，凸顯美國勞動力市場仍然穩固。目前市場聚焦於日內公佈的美國2月份消費者價格指數（CPI）及明日公佈的2月份的生產者物價指數（PPI）。可以預見的是，若有相關數據顯示美國經濟韌性，聯准會重啟降息預期將被延後，同時有望為美元提供反彈動力。

綜上所述，我們認為儘管美元中期下行趨勢已確立，但在連續大幅下挫後當前於103.30附近存在較強支撐，若CPI、PPI數據表現強勁，不排除美元短期構建反彈的可能，上方可關注104.8-105.0區域阻力，下方關注102.70水準。