日本央行決議前瞻：通膨率高於日本目標，但預計日本央行仍會將利率維持在負區

日本央行將於週五稍早宣布貨幣政策決定。日圓（JPY）可能會出現全盤波動，不是因為利率決議本身，而是涉及日本央行2016年初以來退出超寬鬆貨幣政策可能呈現的潛在信號。日本央行 2016 年 1 月將利率降至-0.1% 之後，於 9 月宣布債券殖利率控管曲線政策，最初的目標是將 10 年期公債殖利率維持在 0% 左右。

美元/日圓交投於2023年新高附近，因聯準會最新維持利率政策不變並釋放鷹派論調，令美元受到提振。正如市場普遍預期的那樣，聯準會 9 月會議上維持利率不變，但為再次升息敞開了大門，並暗示借貸成本可能在更長時間內保持較高水準。聯準會預測意味著聯準會今年將再升息 25 個基點，2024 年將降息 50 個基點，是預計降幅的一半。

儘管 兩年期公債殖利率繼聯準會升息後一度達到數年高點 5.202% ，即 2006 年以來最高水平，但日本央行宣布升息前市場維持普遍樂觀情緒仍提振美元。隨後美債殖利率有所回落，目前為 5.14%。 10 年期公債殖利率為 4.94%，收盤時維持不變。

8 月全球通膨普遍高於預期，英國消費者物價指數月率上升0.3%，低於期值上升0.7%；年率為6.7%，低於前值6.8%，也低於期值7.1% 。

英國央行（BOE）週四的決定使令市場人士感到意外，英央行連續 14 次升息後決定將基準利率維持在 5.25% 不變。在通膨數據降溫的情況下，金融市場預期英央行將維持利率不變。然而，英央行11 月升息的幾率從宣布前的 81% 下降到宣布後的 64%。

繼聯準會降息後、週四市場維持英國央行政策引發悲觀前景加劇，美股收盤下跌。

市場普遍預期日本央行將在 9 月的會議上再次維持 -0.1% 的利率不變。由於日本央行是出了名的 “慢機器”，因此預計也不會調整債券殖利率控製曲線政策。

日本通膨愈一年維持處在日本央行 2% 的目標上方，政策制定者面臨越來越大的壓力，要求其調整方向，收緊貨幣政策。

不利的一面是，薪資成長依然低迷，央行曾表示，提高薪資是放棄貨幣刺激政策的先決條件。日本 7 月平均現金收入年增 1.3%，較 6 月的 2.3%放緩，但已連續第 19 個月增長。

隨著通膨上升，央行對2債券殖利率曲線控制政策進行了調整，允許日本政府公債（JGB）10 年期殖利率波動於更寬區間。總之，日本央行決定只在 10 年期日本公債殖利率超過 1.0% 時才介入。

令投資人感到困惑的是日本央行行長植田和男最新言論，可能會為央行的聲明帶來噪音。日本央行行長植田和男接受《讀賣新聞》（Yomiuri Shimbun）採訪時表示，7月份的貨幣政策調整是 “調整貨幣寬鬆措施效果和副作用之間平衡的一種機制”。但他也補充說，重點將轉向 “悄悄退出 ”超寬鬆政策，以避免造成重大影響。

德國商業銀行經濟學家在一份研究報告中說："似乎日本央行行長們希望日圓走強，但這並不是基於對減少擴張性貨幣政策的預期。 ”

日本央行總裁植田和男講話引起市場一些警覺。金融市場開始猜測日本央行可能會調整政策，即便不是今年。 《日經新聞》報告說：“1月份決定結束負利率似乎是一個更現實的方案，但實際因素會將實施時間推遲到2月份。屆時，日本央行將更新 2023 財年至 2025 財年的經濟和物價展望，為解釋政策變化的依據提供素材”。

如果日本央行推出鷹派轉變，美元/日圓可能會暴跌。由於美元/日圓交投於今年高點148.45附近，1月觸底127.21後大幅升值，跌幅可能會很大。

FXStreet 首席分析師瓦萊裡婭-貝德納里克（Valeria Bednarik）說："沒有任何技術跡象表明美元/日元的漲勢已經結束。另外，在未來幾週，美元/日圓可能會繼續上漲，接近2022年高點151.93，特別是如果市場情緒仍然低迷，從而刺激市場對美元震蕩的情況。 ”

從技術角度看，美元/日圓日線圖上看漲，20 日簡單移動均線（SMA）維持朝北，若突破該水平，還存在看漲的大級別移動均線。 20 日均線目前位於 146.90 附近，如果日本央行出意外釋放鷹派訊息，這裡將成為潛在的看跌目標。若跌破該區域，則可能繼續跌向 146.05。

貝德納里克補充說："值得注意的是日本央行決議後市場波動可能不會導致持久的趨勢，尤其是如果日本央行政策與當前的看漲趨勢背道而馳的話。此外，政府公債殖利率因日本央行政策出現的反應也能為市場對日本央行政策 的預期提供線索。 ”

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