10年期日債殖利率創27年來最高！美元/日元不漲反跌預示「變盤」臨近？

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10年期日債殖利率創27年來最高，美元/日元緣何不漲反跌？

週一（1月19日）美國市場因馬丁路德金紀念日假期休市，儘管市場聚焦於格陵蘭島等一系列地緣政治事件。但不能忽略的是，10年期日債殖利率時段內飆升至2.276%，創27年來最高。究其原因，日本首相高市早苗正考慮23日召開的國會例會開始時解散眾議院，並擬在2月中上旬舉行大選。市場擔憂提前大選的前景可能引發進一步經濟刺激和債務發行，這令日債、日元承壓。

10年期日債殖利率：

圖片來源於：tradingview

通脹維持高位令日本實際殖利率為負，而長期低利率令日元成為全球套利交易融資貨幣，持續對日元構成壓力，美元/日元1月14日一度升至日內高位159.45，距離160.0心理關口僅一步之遙。

令人意外的是，儘管日內10年期日債殖利率大幅攀升，但美元/日元不漲反跌，時段內擊穿158.0至低位157.42，創逾一周以來新低。美元/日元意外不漲反跌是否意味匯價「變盤」或已經臨近？

筆者認為，日元近日走強主要得益於市場對日央行出手干預市場的擔憂。日本財政大臣片山稍早前警告稱，不排除對匯率採取任何措施的可能性，這一表態再次釋放出日本當局可能干預外匯市場的信號。市場擔憂日韓；日美聯手干預匯市的可能性。

日本央行12月19日宣佈升息25基點至0.75%，為今年1月以來、相隔7次會議後再次升息，0.75%的基準利率也創下自1995年以來、時隔30年的高點。目前交易員認為日本央行4月升息的可能性約為40%。市場預計日本央行的終點利率或在1%-1.5%附近，2026年日本央行將實施加息1—2次，2026年末日本央行的政策利率或在1%—1.25%附近。

另一方面，隨著美國政策不確定性上升，日本海外資金傾向回流，這一定程度支撐日元。

但需留意的是，隨著川普再度揮動關稅大棒，美國潛在通脹預期或再度上升，加之川普暗示將提名除國家經濟委員會主任哈塞特以外的人選接替鮑威爾，市場押注聯准會今年進行兩次25個基點降息的概率有所下降，這或意味美日利差仍將在中期內支撐套息交易（Carry Trade）。綜上所述，筆者認為美元/日元「變盤」或屬於短期調整，中期上行趨勢扭轉仍需等待。

美元/日元技術分析：上方面臨160關口阻力，不排除回落考驗154.0可能

美元/日元日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，美元/日元遲遲未能有效突破160.0水準，凸顯上方阻力較強。若美元/日元有效跌破157.0，後市或進一步回落考驗155.0甚至154.0可能。整體或處於大型區間整理（154.0-160.0）階段，投資者宜把握節奏。