日本股債匯「三殺」，美元/日元後市如何研判？

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日央行正陷入兩難境地，日本股債匯「三殺」

週二（11月18日）日本首相高市早苗與日央行行長植田和男會晤。日央行行長在會後表示，通脹與工資同步增長的機制正在恢復。因此，我向首相說明，正逐步調整貨幣寬鬆的幅度。並強調，日本央行將根據經濟數據做出適當政策決定。

值得留意的是，日本總體通脹率已連續41個月超過日本央行2%的目標，但最新公佈的日本三季國內生產總值（GDP）按季年率為下滑1.8%，為六個季度首度萎縮。更槽糕的是，9月實際工資連續第九個月下降，凸顯家庭購買力承受的壓力。

高市早苗希望推動大規模財政支出與持續貨幣寬鬆以重振經濟，但這與日央行更廣泛的抗通脹行動產生衝突。據日本媒體近日報道，高市政府正考慮為本財政年度追加約14萬億日圓預算，規模可能超過去年的13.9萬億日元。

可以預見的是，超預期的刺激經濟方案將加劇日本財政風險，債券供給增加，債券價格下跌，日債殖利率上升進，財政風險發酵更將進一步拖累日元下跌。週二（11月18日）日本20年期收益率升至26年高位、10年期收益率創2008年6月以來新高、40年期收益率升至3.68%。

另外，投資者對AI泡沫擔憂加劇，亞太股指普遍下跌，其中日經225指數、韓國綜合指數均跌超3%；恒生指數跌近2%，臺灣加權指數跌2.52%。美元/日元則企穩於155.0心理關口上。

關於日本貨幣政策與財政政策的分歧無疑是當前市場風險偏好降溫的一大重要因素。最大的風險在於，一旦日債殖利率持續大幅攀升，出現「扭轉式陡峭化」，日本政府可能不得不要求國營機構大舉買進日債，而為籌措資金，這些機構很可能拋售海外資產，首當其衝便是美債，屆時5月份美、日債券殖利率聯動上漲的局面或再度顯現。

綜上所述，聯准會貨幣政策不確定性、AI泡沫、日本債券收益率攀升、數字貨幣走熊等一系列跡象均告訴投資者需在現階段保持謹慎。

巴克萊經濟學家在季度展望中表示，考慮到日本首相高市早苗偏向安倍經濟學的政策立場，日元可能繼續承壓。鑑於日元對財政風險的高度敏感性，進一步的財政擴張預計將使美元/日元維持在較高水準。巴克萊建議投資者繼續做多美元/日元。

美元/日元技術分析：關注11月26日前後潛在的重要時間窗口

美元/日元日線圖：

圖片來源於：tradingview

美元/日元目前已突破155.0心理關口，儘管匯價整體維持於自4月以來上升趨勢，不排除後續進一步反彈挑戰156.0甚至158.0水準。但考慮到市場波動性將進一步加劇，投資者需警惕潛在的政策風險，可重點關注11月26日前後潛在的重要時間窗口。