新台幣史詩級大漲，亞洲「貨幣風暴」或正在形成！

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新台幣兩日大漲近10%！人民幣、港幣匯率大幅走強

週一（5月5日）新台幣盤中一度飆升近6%，創下三十多年來最大盤中漲幅，升至近三年來最強水準，近兩個交易日累計上漲近10%。目前美元/新台幣回升至30美元關口上方，時段內反彈3.5%。

美元/新台幣：

圖片來源於：tradingview

市場臆測新台幣的暴漲與「海湖莊園協議」有關，相關內容指川普構想透過多邊方式壓低美元、提升出口國貨幣的戰略。

但實際上，除卻新台幣外，亞洲貨幣普遍出現大漲，其中離岸人民幣兌美元升穿7.20關口，為去年11月以來首次，日內漲超100點；港元連續第二天觸及聯繫匯率區間 （7.75至7.85）上限的強方區域。而日元、韓元亦出現不同程度升值。

摩根大通在其最新報告中表示，美元的疲軟並非源自某種協調性協議，而是由基本面等諸多變化推動的。另外，亞洲強勢貨幣還歸咎於多年貿易盈餘累積的巨額美元資產開始回流。並警告稱在地緣政治、宏觀政策與市場預期交織影響下，一場看不見的「貨幣風暴」或許正在形成。

簡單而言，新台幣的異常大漲或應歸咎於臺灣出口商拋售美元以及臺灣大型壽險公司對其所持美元債務進行對沖所引發。臺灣壽險業在過去十年中規模大幅擴張，並將大量資產投入美國債券，但為了維持殖利率，僅部分對沖其不斷膨脹的外匯風險敞口，實際上是將其償付能力押注在新台幣對美元保持弱勢上。隨著台幣飆升，臺灣壽險公司正在倉促削減或對沖其美元敞口。

可以預見的是，一旦臺灣壽險業面臨巨額淨值縮水危機，同時臺灣央行似乎並未積極干預遏制台幣升值，預計新台幣大漲的影響將進一步向各個市場蔓延，並產生更大規模的波動。

亞洲「貨幣風暴」會否愈演愈烈？

日內臺灣中央銀行總裁楊金龍警告外匯市場禿鷹行為，但《彭博新聞》報導，近期一年期無本金交割遠期外匯（Non-deliverable forwards，NDF）的「深度倒掛」，表明美元拋售壓力仍大，亦即新台幣還有不小的升值空間。

另外，根據摩根大通估計，光是中國出口商就持有4000億至7000億美元資產，加上其他亞洲出口國的淨國際投資部位盈餘，構成了巨大的潛在回流和外匯對衝壓力。

值得留意的是，日本財務大臣加藤勝信稍早前曾在日本東京電視臺節目表示，日本手中持有的大量美國國債可以成為與美國進行貿易談判的「一張牌」。儘管加藤勝信此後改口稱不打算把美債作為談判的籌碼，但目前美日貿易談判進展不利，加之日本是美國國債的最大海外持有國，截至今年2月共持有約1.13萬億美元，因而這亦引發市場對美元下跌的擔憂。

歸根到底，美國國稅政策及聯准會獨立性遭受衝擊或是此次亞洲貨幣的起點，因而投資者不容忽視此次亞洲貨幣的異常上漲。與此同時，聯准會將於本周迎來利率決議，鑒於上周公佈的非農數據表現強勁，但關稅對經濟衝擊難以消退，聯准會或釋放更多穩定市場的信號，整體或偏向鴿派，這或有助於美元短期企穩，並未後續貿易談判創造更多空間。