2025年3月6日，歐洲央行（ECB）將公佈3月政策利率決議。市場普遍預期將降息25個基點，存款便利利率下調至2.5%。我們對此預期表示認同。
回顧2024年，歐元區經濟表現弱於美國，促使歐洲央行比聯準會更早開啟降息週期（圖1）。自今年年初以來，政策制定者對美國滯脹風險的擔憂加劇，導緻聯準會在降息路徑上更加謹慎。相較之下，歐洲央行則更關注歐元區的經濟成長，而非通膨可能反彈的風險（圖2）。因此，儘管聯準會在1月暫停降息，歐洲央行卻繼續寬鬆政策，進一步擴大了美歐政策利差。
圖1：聯準會與歐洲央行政策利率（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖2：歐元區調與消費者物價指數（HICP）（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
展望未來，儘管歐洲央行的首要關注點是經濟成長，但歐元區通膨可能因川普的高關稅政策而上升，這可能使該央行陷入兩難。因此，有必要對歐洲央行的貨幣政策進行情境分析（圖3）。
我們的基準情境預測是降息25個基點，將聯準會與歐洲央行的政策利差擴大至2個百分點。由於市場已基本消化此預期，我們預期利率決議公佈後市場反應有限。
如果歐洲央行採取謹慎態度，維持政策利率在2.75%不變，較高的利率可能推動歐元兌美元走強，並推高德國公債殖利率。然而，這對歐洲股市將產生負面影響。
相反，如果歐洲央行採取更鴿派的立場——降息50個基點——市場反應可能會截然相反。
圖3：歐洲央行貨幣政策的情境分析
資料來源：Tradingkey.com
由於降息25個基點是最可能的結果，同日舉行的歐盟緊急高峰會將成為重中之重。此次峰會將討論烏克蘭問題及歐洲安全的下一步。在美國川普政府政策轉向以及烏克蘭政府態度軟化的背景下，歐洲領導人將齊聚一堂，討論如何應對烏克蘭局勢。如果歐洲領導人傾向於早期解決俄烏衝突，這將有助於降低能源價格、減少地緣政治風險並恢復對歐洲經濟的信心，從而為歐元提供支撐。
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