第一季ETF對比特幣牛市的威力達50%！花旗找到寶典！第二季更猛？

作為一種新興且極具故事性的資產，比特幣的相關動態持續吸引著全球投資者的目光，尤其是比特幣進入「ETF時代」後資金大規模流入、價格水漲船高。

上週，花旗集團分析師在一份報告中表示，比特幣ETF上市後的75天，資金淨流入了113億美元，ETF淨流入量解釋了近50%的比特幣週價格波動；但從3月20日起，BTC ETF接連出現淨流出的跡象，該時間正好對應了比特幣價格回檔的節點。

今年1月上半旬，在經歷了數次比特幣ETF批准烏龍之後，美國SEC終於批準了首批11只BTC ETF，這也就意味著機構和散戶可以在不直接持有比特幣的情況下，通過合規的ETF產品參與比特幣投資。

花旗在報告寫道，在比特幣ETF推出之後，其價格在2月初飆升；但在破歷史記錄後，ETF的邊際效應遞減，且資金流入放緩，市場或將進入震蕩階段。

【ETF前後主流加密貨幣的價格走勢圖，來源：Citi，Bloomberg】

花旗指出，同期的美股、黃金和實際殖利率等宏觀因素與比特幣的回報率相關性非常小。近段時間以來，美國三大股指仍接連創新高，黃金在聯準會降息和地緣政治衝突的避險屬性提振下也刷新曆史記錄。

報告稱，比特幣現貨ETF推出後，其現貨和期貨交易量顯著放大，未平倉合約量同樣大幅增加。在ETF推出後和價格快速上揚的時候，期貨市場融資利率一度大幅飆升，這凸顯了投資者的槓桿交易需求強烈，而隨後回落並趨於正常水準。

類似的，摩根大通分析師此前也表示，比特幣期貨的持續未平倉合約以及ETF流量下降是比特幣價格看跌的重大訊號。

今年以來，比特幣價格持續攀升並創下曆史新高，但在3月中旬後開始出現回檔，今年至今已上漲近60%。截止撰稿，比特幣交投在7萬美元上方。

【比特幣價格走勢圖，來源：Mitrade】

Coinglass數據顯示，迄今為止，比特幣ETF（含現貨和期貨）的總市值為620.92億美元，總資產管理規模（AUM）達583.41億美元。其中，AUM排名前三的ETF分別是Grayscale的GBTC（237.48億美元）、貝萊德旗下的IBIT（172.43億美元）和富達的FBTC（99億美元）。

展望未來，Coinbase Research首席分析師David Duong預計，監管機構與對新金融產品進行盡職調查的關鍵90天審查期將在4月10日之後引發對現貨ETF敞口的新一波需求，這意味著比特幣或將在今年第二季繼續迎來上漲。