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市場期待「靴子落地」？黃金反彈收復4300！
週三（9月16日）在聯准會9月利率決議公佈前夕，市場整體較為平淡。黃金時段內收復大漲逾60美元，一舉收復4300美元至高位4341美元。金價當前的反彈或因市場幾乎完全計入聯准會加息25個基點的預期，部分投資者期待聯准會加息「靴子落地」後金價重返升勢。
對於黃金而言，分歧或在於聯准會預防性加息抑或是將開啟新一輪加息週期？數據上看，9月11日公佈的美國8月CPI環比漲幅從7月的0.1%顯著升高至0.4%。核心CPI環比上漲0.3%，高於市場預期的0.2%。與此同時，美國8月非農新增16.2萬人，約為預期三倍，顯示就業市場韌性仍強。
儘管市場對通膨預期並未出現失錨風險，聯准會此次加息的原因或在於維護聯准會信譽。聯准會主席沃什於傑克遜霍爾會議上釋放鷹派信號，並強調2%通脹目標不變。
更重要的是，隨著中東局勢外溢效應顯現、國聯邦政府債務史上首破40萬億，全球債券殖利率聯動上漲。週二（9月15日）美國拍賣20年期國庫券中標利率報5.42%，創2020年恢復發行來最高位。美國10年期國債殖利率升至5.041%；30年期國債殖利率一度突破5.40%，均創2007年來最高。
聯准會政策信譽成焦點，關注沃什對通脹表述
筆者此前提及，在去年5月美國「股債匯三殺」出現後，正是聯准會與財政部聯手干預，最終穩定市場。這或意味一旦聯准會於9月會議上不採取行動，市場將質疑聯准會控制通脹決心，進而尋求更高的期限溢價，並推動長債殖利率上行，這等同於被迫聯准會採取強力的加息舉措。
因此，聯准會9月加息的原因或更多在美債市場，而非單純的輸入性通脹。不過，當前30年期國債殖利率的上漲或更多反映投資者對通脹升溫、美國財政赤字及長期融資成本上升的擔憂。中東局勢外溢效應顯現，在美國中期選舉前局勢或難以明顯緩和，美國債務問題更是難以解決，美債殖利率長期上升趨勢保持良好。這或暗示聯准會短期降息空間受限。
因此，聯准會主席沃什的會後表述或至關重要。市場希望從中尋找關於能源和關稅造成的通脹壓力是否較此前預期更加持久。若沃什強調一次性供給衝擊，市場可能認為不必過度鷹派；如果強調通脹二次傳導，市場會更重視後續緊縮風險。另外，沃什是否繼續強調繼續觀察數據模糊化貨幣政策傾向以及在聯准會加息後長債殖利率將如何反映。
綜上所述，筆者認為在更多證據顯示美國整體通脹將朝2%水準回落之前，市場對聯准會加息「靴子落地」不宜過於樂觀。考慮到美國中期選舉前穩定美元資產價格或仍是首要目標，聯准會整體表態或偏向鷹派，預計黃金這一階段將延續震盪下行格局。
黃金技術分析：4300美元仍面臨下破風險，阻力最小方向仍為下行
黃金日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，黃金多空分界線下移至4340美元附近，整體呈現震盪下行格局，短期則缺乏明確方向。若黃金有效擊穿4300美元，後市料將進一步下探4150美元水準。但若黃金有效企穩4300美元，則4280-4520美元區間整理格局有望延續。
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