黃金走勢：多頭節節敗退，失守4500或宣佈跌勢確立

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黃金多頭節節敗退，歐美央行加息預期再度升溫

週二（5月19日）黃金下挫近2%，一舉跌破4550及4500關口兩大支撐，最低觸及4464美元，刷新自3月30日以來逾一個半月新低。值得留意的是，黃金於過去六個交易日中錄得五日下跌，加之失守4500關口，這或表明黃金自3月23日以來的反彈正式宣告結束，並重回自1月29日高位5989美元以來的下行趨勢之中。

消息方面，川普週二（5月19日）表示，美國可能需要再次對伊朗採取軍事行動。伊朗則堅持其核心訴求，包括結束敵對狀態、獲得經濟緩解、戰爭損失賠償，以及在荷莫茲海峽這一戰略水道中發揮監督作用。

儘管市場希望看到局勢緩和，但實際上美伊就核問題及戰爭賠償分歧仍然巨大。據華爾街日報援引地區調解方及瞭解相關條款的美國官員稱，伊朗在與美國就結束戰爭進行的談判中的立場，與此前幾輪未能取得進展的方案相比並未發生顯著變化。

隨著僵局持續，全球石油庫存持續下降，能源價格進一步被推高，加上美國財政赤字持續擴大，全球債市週二（5月19日）陷入新一輪動盪。其中30年期美債殖利率突破5.19%，創19年新高，達美國金融危機爆發前夕的最高水準。10年期美債殖利率升至4.687%，創2025年1月以來高位。

歐美央行加息預期重燃，芝商所的「聯准會觀察」工具顯示，市場認為該行年內加息的概率已接近60%。歐洲央行管理委員會委員兼奧地利央行行長Martin Kocher則表示，除非中東衝突有所緩和、能源價格回落，否則歐央行可能會在6月下次會議上加息。

美國實際利率持續攀升，黃金短期利空尚未完全釋放

荷莫茲海峽持續封鎖的影響正向更大範圍蔓延。週一（5月18日）公佈的數據顯示，2026年3月外國投資者整體減持美國國債，持倉規模由2月的9.49萬億美元降至9.25萬億美元。日本作為美債第一大持有者，當月拋售約470億美元，美債持倉降至1.191萬億美元。

投資者擔憂的是，拋售美債將推動殖利率走高，可能導致日元貶值，而日元貶值則進一步加劇輸入性通脹，財政擔憂增加並推動日債殖利率走高，最終與美債殖利率攀升形成聯動效用。

實際利率VS黃金：

圖片來源於：tradingview

筆者提醒，若石油生產國無法出售石油，是否將會拋售美債或黃金？更重要的是，主要國家債券殖利率的攀升表明市場投資者在購買國債時尋求更高的溢價，推動實際殖利率快速攀升，而在通脹逐步傳遞過程中，實際利率短期內快速上行對黃金構成打壓。

綜上所述，筆者認為黃金跌勢尚未結束，投資者更需警惕美伊衝突重新升級對全球金融市場構成衝擊，屆時美元或成為唯一的受益者。

黃金技術分析：下探4200美元下方支撐

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金擊穿4500美元關口後整體應視為1月29日高位5989美元以來的下行趨勢延續。若黃金反彈受阻4500關口，後市料將下行考驗4200美元甚至4000關口。若要扭轉跌勢，則需首先突破4900美元。