黃金逼近3760！續創歷史新高之際，VIX恐慌指數發出一信號！

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黃金、美股齊創新高之際，VIX恐慌指數發出這一信號！

週二（9月22日）黃金時段內進一步攀升至3759美元，續創歷史新高。值得留意的是，黃金於過去五周均錄得上漲，近一個月以來漲幅逾13%。黃金的強勢主要得益於聯准會於9月利率決降息25基點，宣告重啟降息週期。另一方面，美國政府停擺風險加劇，這意味在勞動力市場已顯示出乏力跡象情況下，美國經濟再度迎來衝擊。

但令人意外的是，在黃金持續新高之際，美股卻因得益於聯准會鴿派立場及企業盈利而持續走高。據消息顯示，NVIDIA 投資 OpenAI 千億美元，建設全球最大 AI 基礎設施，這進一步點燃市場對科技股的熱情。

不過，筆者提醒，VIX恐慌指數正發出警示信號，目前VIX指數已回到4月7日美國關稅前的水準。然而逆風因素正逐步發酵，這對黃金、美股後市走勢有什麼參考意義？

聯准會內部分歧加劇，進一步寬鬆的空間或有限？

儘管市場普遍押注聯准會年內再降息兩次，2026年利率進一步降至略低於3%的水準。然而聯准會內部就中性利率水準及通脹前景產生巨大的分歧。

美國聯准會理事米蘭（Stephen Miran）表示，聯准會目前利率非常具限制性，適當的聯邦基金利率應處於約2%至2.5%，並預計中性利率將接近零。其認為川普諸多政策包括移民、稅收和監管政策的變化，正在壓低中性利率。

不過，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席卡什卡利、聖路易斯聯邦儲備銀行總裁穆薩利姆、克裏夫蘭聯邦儲備銀行行長哈馬克均表示當前利率距中性利率不遠，其中卡什卡利認為中性利率已升至3.1%，這意味當前貨幣政策並不具有很強的限制性，暗示降息空間受限。而即使聯准會開始一系列降息行動，長期利率可能也不會隨之大幅下降，對房地產市場的緩解作用不大。

可以預見的是，若市場對降息預期修正，屆時對美國經濟衰退的擔憂或將重燃，這將對科技股構成直接衝擊。

黃金vs納斯達克100vs恐慌指數VIX:

圖片來源於：tradingview

若觀察上圖可以發現，在4月初美國對等關稅公佈之際，VIX恐慌指數大幅飆升，其後隨著貿易關稅緩和而逐步下降。值得留意的是，在VIX指數上升出去，黃金受益於避險買盤支持而持續走強，而美股則出現大幅回落。

更重要的是，考慮到聯准會降息是預防性的，基於美國勞動力市場疲軟，若美國政府停擺則將在短期內進一步加劇美國經濟風險，當前參議院共和民主兩黨之間陷入僵局，且參議院將休會一周，最早至9月29日才能復會。這意味美國政府停擺風險急劇升溫。而當下貴金屬走強更多受益其避險屬性，預計在此階段黃金表現將優於美股和美債。

德意志銀行分析師Henry Allen表示，這表明股市中潛伏著恐慌，投資者既看好股市，又擔心存在重大下行風險。Allen表示，雖然金價有許多驅動因素，但其中之一是它被視為投資者在恐懼時購買的避險資產。

投資者可重點關注週三（9月24日）淩晨鮑威爾就經濟前景發表講話及週五（9月26日）公佈的美國8月核心PCE物價指數。若通脹走高或鮑威爾強調控制通脹，預計將加劇市場經濟前景的擔憂。

黃金走勢分析：強勢上升，預計後續波動性將進一步擴大

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金目前反彈逼近3760美元，金價強勢上升且未見停止上行，預示後市或進一步反彈挑戰3800美元上方阻力。但需警惕的是，目前黃金已接近關鍵時間窗口9月29日，預計後續波動性或將進一步擴大，投資者宜保持謹慎，整體趨勢仍偏向上行。