黃金續創歷史新高3720、比特幣、以太幣急跌，發生了什麼？

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黃金續創歷史新高3720，白銀逼近44美元

週一（9月21日）黃金時段內進一步攀升至3720美元，再度刷新歷史新高。另外，白銀價格續創2011年8月以來新高，最高觸及43.7美元。

毫無疑問，近期貴金屬的強勁行情主要得益於聯准會於9月政策會議中宣佈重啟降息，這被視為系列寬鬆的開端。根據期貨市場的押注顯示，投資者預計到明年底，美國基準利率將從當前的略高於4%降至略低於3%的水準。

實際上，除卻貴金屬外，美國科技股同樣在降息預期下持續走高，這推動美股三大指數不斷刷新歷史高位，形成黃金、美股同漲的局面。盛將標準普爾500指數的年度目標從之前的6600點上調至6800點，因聯准會鴿派立場以及企業盈利的強勁表現。

值得留意的是，市場本周將迎來聯准會最愛通脹指標——美國8月PCE物價指數，此外，聯准會主席鮑威爾及一眾聯准會官員密集發佈講話，市場或寄希望於獲取更多FED後續貨幣政策路徑的線索。

美政府停擺風險加劇，比特幣、以太幣雙雙跳水

令人感覺意外的是，儘管美股保持強勢，但週一（9月21日）比特幣、以太幣雙雙跳水。其中比特幣時段內跌超2%，擊穿113000美元；以太幣一度下挫逾8%，逼近4000關口。

以太幣2小時圖：

圖片來源於：tradingview

究其原因，美國參議院未能通過兩項臨時支出議案，包括一項由眾議院通過的議案，以及另一項由民主黨提出的替代方案。川普表示，由於參議院共和民主兩黨之間陷入僵局，預料聯邦政府將陷入停擺一段時間。據報導，參議院將休會一周，最早至9月29日才能復會。如果民主共和兩黨在9月30日午夜前，即目前的撥款法案到期之前無法達成協議，部分聯邦機構關閉的可能性將會增加。

考慮到聯准會降息基於美國勞動力市場疲軟，而美國政府停擺則將在短期內進一步加劇美國經濟風險，因而當下貴金屬走強主要受益於其避險屬性，在此階段黃金表現將優於美股和美債、而數字貨幣則更多體現其風險資產屬性。

黃金中期走勢研判：警惕「牛回頭」

儘管黃金受到多因素推動不斷刷新歷史新高，但筆者認為投資者需警惕黃金在大幅上漲面臨短線回調修正的可能，即「牛回頭」。

究其原因，鮑威爾將關稅對通脹的影響定義為「一次性」，這意味關稅導致通脹大幅上升的風險很小。另一方面，聯准會官員普遍認同當前中性利率已從2.5%上修至3.1%附近，這意味聯准會整體降息空間或將受限。

中性利率是經濟中儲蓄與投資達到平衡時的實際利率水準，其抬升意味著經濟潛在增長率和資本回報率提高。中性利率上升會強化利率限制性不足的擔憂，即聯准會開始一系列降息行動，長期利率可能也不會隨之大幅下降，因投資者尋求更高的期限溢價。簡單而言，在此情況下美國實際利率下行趨勢或將放緩，這對無息資產黃金構成打壓。

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，AO動量指標顯示看跌信號，加之上方面臨3720-3760美元區域阻力，預示黃金升勢或停歇，後市或轉入高位整理階段。另外，9月29日將迎來關鍵時間窗口，不排除在此之前黃金窄幅整理可能。若黃金反彈受阻戰3720-3760美元區域阻力，後市或回落考驗3600甚至3560支撐，但整體趨勢有望延續上行，關注逢低吸納機會。