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黃金今年以來上漲超25%，高盛、瑞銀進一步上調金價預期
黃金自2025年以來已累計上漲超25%，突破3200美元至歷史高位3245.7美元。究其原因，美國實施超預期對等關稅引發市場動盪。隨著美債拋售的加劇，美國一度出現股債匯齊跌局面，其後美國政府暫緩關稅，極端流動性風險緩解，資金重新湧入黃金尋求避險。
瑞銀表示，雖然金價在2025年迄今已取得強勁升幅，但由於關稅不確定性不斷升級、經濟增長放緩、通脹上升和地緣政治風險揮之不去的環境，預期黃金價格仍有充足的上漲空間。瑞銀將黃金價格目標上調至每安士3500美元，較目前金價大約10%的上漲空間。
高盛將其2025年年末黃金價格預測上調至3700美元/盎司，較之前的預測增加了400美元，相應的預測範圍也從3250-3520美元調整為3650-3950美元。這一調整反映了中央銀行需求的強勁復蘇。此外，考慮到當前經濟的不確定性，預計ETF的資金流入將進一步增加。
值得留意的是，高盛進一步提及，若出現聯准會獨立性或者美國儲備政策變化的風險，令央行需求持續升至110噸/月，美國衰退帶來ETF持有量反彈至疫情時期水準，投機性頭寸達到歷史範圍頂部，金價到2025年底可能接近4500美元/盎司。然而，這樣的情景被視為低概率事件。
美債風暴或難持久，黃金短期追漲需謹慎
上周五（4月12日）公佈的美國4月密歇根大學消費信心指數初值從3月的57急降至50.8的歷來第二低水準，而未來一年通脹預期從5%跳升至6.7%的1981年以來新高，並遠高過預估的5.2%；5至10年通脹預期由4.1%增至4.4%。
毫無疑問，目前市場普遍認為關稅將導致未來物價再度回升，聯准會官員威廉姆斯預計增長放緩、通脹上升、失業率攀升，明年通脹率將介於3.5%至4%。然而美國90天關稅暫停或預示通脹上行需要更多時間才能反映在經濟數據上。3月CPI同比上漲2.4%，為7個月來最低水準；美國生產物價指數（PPI）顯示通脹壓力較預期溫和。
與此同時，WTI原油一度跌破60美元關口，因經濟衰退預期疊加歐佩克+政策，這緩解通脹加速上行擔憂。地緣政治方面，美國與伊朗4月12日在阿曼舉行談判，為2018年川普政府退出伊核協議以來最高級別的磋商，紅線是伊朗核武器研發能力。白宮稱談判非常積極且建設性，伊朗稱若美國放棄威脅將很可能達成協議。雙方同意下周舉行更多會談。
總結而言，筆者認為黃金無疑處於中長期強勁升勢當中，但隨著短期市場逐步穩定，投資者或對持續上行的黃金保持謹慎態度。
黃金日線圖：
圖片來源於：tradingview
黃金上方阻力位於3336-3450之間，下方重要支撐為3000關口附近。整體處於強勁升勢運行中，但需留意的是，自2023年10月以來走勢呈現三中樞上漲，短期金價更加呈現出進一步加速上漲，因而不排除短期沖高回落的可能，整體或圍繞3200美元構建第四個中樞。此外，投資者可關注4月18日時間節點。
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