黃金轉勢為時尚早，高位整理格局恐難打破

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黃金一度擊穿2900，市場拋售一切買入美債

週二（2月25日）黃金盤中一度擊穿2900美元至日內低位2888美元，但其後跌勢並未進一步擴大，最終輾轉回升至2900美元關口上方整理。

黃金的突然大跌主要受累於市場擔憂在美國政府關稅政策不確定性疊加下，美國經濟前景或較數據顯示的更為脆弱，反映標準普爾 500 指數波動率的VIX恐慌指數連續三日走高。

週二（2月25日）世界大型企業聯合會公佈數據顯示，美國2月諮商會消費者信心指數大幅下降至98.3，低於預期和前值，創逾三年最大單月降幅。上周五（2月21日）公佈的密歇根大學2月份數據顯示，消費者預計未來五到十年物價將以每年3.5%的速度上漲，為1995年以來的最高水準，同時消費者信心低迷。

10年期美債殖利率：

圖片來源於：tradingview

實際上，10年期美債殖利率近期的連續下跌亦反映出當前美國經濟前景轉弱的跡象，鑒於通脹抬升預期令聯准會暫停降息。因而美債殖利率的下跌或更多反映出在市場恐慌時期，投資者對安全資產的迫切需求。傾向於拋售股票、大宗商品、公司債等高風險資產，並集中買入美債。

摩根大通截至2月24日當周的美國國債客戶調查顯示，多頭比例增加3個百分點，空頭比例減少1個百分點至11月4日以來最低。

黃金轉勢為時尚早，高位整理格局恐難打破

隨著美國關稅政策於3月開始實施，各國更多反制措施推出，美元可能複刻2017年的下跌行情，這對以美元計價的黃金有利。另外，筆者認為當前市場整體風險情緒仍需觀察美國科技股，儘管deepseek的出現似乎令美國科技公司唯算力論破滅，但實際上AI平權帶來的更多是人工智慧的全面發展。投資者可重點關注英偉達財報公佈，預計將對納斯達克指數構成影響。

筆者認為，若市場最終證明並不需要拋售一切買入美債，那麼有關美國關稅政策的不確定性仍將對黃金構成支撐，這意味黃金短期難以打破高位整理格局。

黃金技術分析：偏向高位整理，關注2875-2900區間

黃金：

圖片來源於：tradingview

1小時圖顯示，黃金在圍繞2875美元整理後多次衝擊2940美元均無功而返，暗示該水準存在較強阻力。與此同時，黃金維持於長期上行趨勢線上方，整體趨勢並未扭轉。預計黃金短期將圍繞2875-2950美元區間整理，投資者可重點關注週五（2月26日）公佈的美國1月核心PCE物價指數，料將對金價走勢構成影響。