黃金走勢：美元漲勢受一因素制約，金價有望衝擊4300！

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勞動力市場數據支持聯准會12月降息25基點

受到美國國債殖利率下降及美元疲軟推動，黃金週三（11月26日）進一步攀升至日內高位4173美元，刷新自11月14日以來近兩周來新高。聯准會褐皮書顯示政府停擺對消費者購物產生負面影響，消費者整體開支進一步下降。

值得留意的是，美國9月非農失業率升至4.4%，美國就業諮詢公司（CGC）發佈的最新報告顯示，美國企業在今年10月宣佈裁員15.3萬人，環比激增183%，創下2003年以來單月最高紀錄，較去年同期增幅達175%，一系列數據進一步印證了12月降息的必要性。

關鍵在於，由於美國政府停擺影響，在聯准會12月會議前無進一步關鍵數據公佈，若根據當前數據顯示，勞動力市場疲軟態勢似乎不容忽視。尤其在AI泡沫論調日益升溫之際，聯准會12月降息仍是大概率事件。據芝商品（CME）的FedWatch利率工具顯示，市場押注聯准會12月降息25個基點概率接近85%。

10年期美債殖利率破4%，美元漲勢受一因素制約

儘管聯准會降息預期正在升溫，10年期美債殖利率受此拖累跌破4%關鍵水準，美國實際利率下行對無息資產黃金提供支撐。但需留意的是，在美國仍有更多舉債需求以及潛在的通脹回升等限制下，投資者需警惕「期限溢酬」（Term Premium） 推升長期美債殖利率走高，這似乎意味10年期美債殖利率短期進一步下行空間受限。

筆者認為，當前黃金的核心推動力量或在於美元走弱，一方面是利率前景受到白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)成下任聯准會主席熱門人選，意味聯准會明年或存在較大降息空間。

另一方面，日本政府計劃額外發行最少11.5萬億日圓國債，為財政預算案提供資金。市場擔心日本財赤惡化，推升日本長期債券殖利率創20年高位，隨著日元持續疲軟，日本政府、日本央行均發出口頭干預。這意味美元短期進一步上漲空間將受到制約，支撐了以美元計價的金價走勢。

德意志銀行發表的最新報告顯示，明年平均金價預測由4000美元調高至4450美元，估計上下波幅介乎3950美元至4950美元；若達4950美元，將較明年底到期的期金價格高14%左右。近期調整反映金價在3900美元水準有支持，供應則僅為輕微增加。若股市深度調整、聯准會降息次數較預期少、央行大幅放慢買金步伐，則金價有回調風險。

黃金技術分析：上升趨勢線維持良好，有望衝擊4300關口

黃金2小時圖：

圖片來源於：tradingview

2小時圖顯示，黃金目前維持於短期上行趨勢線上方運行，多空目前圍繞4140-4160美元區間展開爭奪。若黃金有效突破4160美元，後市有望進一步反彈挑戰4220美元甚至4300美元附近阻力。但若擊穿4140美元，則需警惕後市重返跌勢可能。