WTI原油：多空因素交織！油價盤中大漲5%，中期方向取決這一水準得失

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多空因素交織：OPEC+增產、美國加征關稅、需求旺季，俄烏衝突

週一（6月2日）WTI原油盤中一度大漲5%至日內高位63.88美元，但其後輾轉回落至63.0美元下方整固。從基本面看，歐佩克+持續大幅增加疊美國貿易政策下衰退預期上升，石油供需失衡仍是當前限制油價上行的關鍵。

不過，隨著利空持續被消化，WTI原油兩度於56.0美元上方企穩，並多次衝擊多空分界線64.0美元水準，暗示油價短期存在利空出盡可能。然而，在當前多空因素交織的局面下（OPEC+增產、美國加征關稅、需求旺季，俄烏衝突等），油價後市該如何研判？

WTI原油當前基本面錯綜複雜，影響原油價格波動的因素大致可以歸類於商品屬性和金融屬性，其中供給主導商品屬性，而需求則主要受金融屬性影響。目前原油的商品屬性和金融屬性背離時，但筆者認為主導油價的核心因素仍為金融屬性。因此，投資者在判斷油價時刻參考美元、美債殖利率的變化，並警惕市場再度回到4月前美元、美債殖利率、油價齊跌的局面。

OPEC+宣佈7月起日均增產41.1萬桶：上周六（5月31日），歐佩克+決定7月起日均增產41.1萬桶。連續三個月超額增產標誌這歐佩克+目標已從維護油價穩定轉向搶佔市場份額。不過，多位代表透露，在上周六的會議上，部分成員國對歐佩克+增產的速度表示擔憂。而俄羅斯、阿爾及利亞和阿曼更是主張暫停增產。

值得留意的是，OPEC+在7月6日決定8月產量水準，高盛預計，需求放緩不太可能急劇到足以阻止增產，但從9月開始情況將發生變化。屆時，OPEC+將保持供應配額穩定，OPEC+以外的產量將增加，全球經濟增長將在第三季度放緩。

另一方面，歐佩克+的配額增長與實際產量增長之間存在顯著「差異」，5月份OPEC+的實際產量僅達到聲明增幅的三分之二左右。按照配額，OPEC +表面上7月整體增產量將達137萬桶/日，但包括伊拉克與哈薩克在內的國家，即使名義上調升配額，實際產能與執行力有限，導致整體實際增產數量打折。歐佩克+的增產行動目前約為97萬桶/日。

另外，美國石油轉井數量自4月以來出現明顯下降，凸顯油價下跌對美國葉岩油生產商的打壓。在此情況下，預計歐佩克+進一步大幅增產的的必要性有所下降。

美中貿易再現波折，899條引發市場擔：美國總統川普上周宣佈自週三（6月4日）起把鋼鐵和鋁的進口關稅翻倍提高至50%，以阻止價值數十億美元的外國鋼鐵進入美國。歐盟準備實施反制措施。另外，川普聲稱中國「徹底違反」了與美國在瑞士日內瓦達成的貿易協定，此前美國政府官員抱怨中國未能加快稀土出口。

另外，美國《大美麗法案》第 899 條款（Section 899）引發市場關注，該條款包含數十年來對美國外國資本稅收待遇最全面的修改。多家投資銀行與律師事務所指出，這項稅制變革對全球資本流動的衝擊，恐與川普政府主導的關稅戰爭同等重大。德意志銀行全球外匯研究主管 George Saravelos 表示，899 條款賦予美國政府進一步升級經濟戰的空間，從貿易戰轉為資本戰。

不過，美國財長貝森特（Scott Bessent）表示，美國總統川普將很快和中國國家主席習近平對話，就解決包括關鍵礦產爭端在內的貿易問題。儘管美中貿易談判進展緩慢，但在日內瓦協議達成後，美中貿易總體仍朝著緩和局面進展。

北美夏季汽車駕駛旺季：隨著陣亡將士紀念日週末拉開美國駕車旺季的序幕，預計未來幾周更廣泛的原油需求也將回升。摩根士丹利指出，油價可能在短期內找到支撐，因為煉廠從維護中恢復後對原油的季節性需求通常在5月份達到峰值，而健康的煉廠利潤也激勵了石油加工率。

俄烏衝突：在俄烏第二輪直接談判前夕，烏克蘭向俄羅斯空軍基地發動俄烏戰爭以來最大規模的無人機襲擊。烏克蘭安全局一匿名官員透露，超過40架俄羅斯飛機受損，其中包括能夠部署常規武器和核武器的圖-95和圖-22 M3遠程轟炸機以及A-50攻擊機。俄方的損失估計至少達20億美元。

週一（6月3日）俄羅斯和烏克蘭正在土耳其伊斯坦布爾展開第二輪直接談判。據俄羅斯塔斯社報導，本輪談判持續了一個多小時。烏克蘭代表團團長烏梅羅夫表示，雙方均表示，決定交換全部重傷重病以及25歲以下戰俘。鑒於雙方未就無條件停火達成協議，市場擔憂歐盟和美國就應對俄羅斯能源和金融部門施加新的、更嚴厲的制裁。 

WTI原油技術分析：多空分界線64.0美元

WTI原油周線圖：

圖片來源於：tradingview

周線圖顯示，WTI原油短期多空分界線為64.0美元，實際上油價過去三周反復挑戰64.0美元阻力均無功而返，暗示上次存在較強阻力。在WTI原油有效突並企穩64.0美元前，油價整體下行趨勢或難以扭轉。若最終油價再度受阻64.0美元需警惕再度回落考驗60.0美元甚至前期低位55.0美元水準。