เงินพุ่งทะยานแล้วดิ่งลงอย่างรุนแรง สินทรัพย์ปลอดภัย หรือ ฟองสบู่เก็งกำไร? อะไรคือความจริงเบื้องหลังความปั่นป่วนของตลาด?

TradingKey - ตลาดโลหะมีค่าทั่วโลกเผชิญความผันผวนอย่างรุนแรงในช่วงปลายปี 2568 โดยราคาเงินดิ่งลงเกือบ 9% ในวันที่ 29 ธันวาคม ซึ่งเป็นการบันทึกการปรับตัวลดลงรายวันครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2564ขณะที่ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงินร่วงลง กองทุน ETF โลหะมีค่าที่เกี่ยวข้องและหุ้นเหมืองแร่ก็ปรับตัวลงตามไปด้วย

[กราฟเงินราย 5 นาทีระหว่างวัน, ที่มา: TradingView]

ผลตอบแทนสะสมของเงินตั้งแต่ต้นปีเคยสูงเกิน 180% ดันราคาขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่กว่า 80 ดอลลาร์ต่อออนซ์ การดิ่งลงอย่างรุนแรงครั้งนี้ไม่เพียงแต่เขย่าตลาดโลหะมีค่า แต่ยังฉุดรั้งความเชื่อมั่นในหุ้นเหมืองแร่และตลาดตราสารอนุพันธ์ที่เกี่ยวข้อง ขณะเดียวกันก็ขยายผลกระทบต่อการซื้อขายช่วงสิ้นปีเนื่องจากการขาดสภาพคล่องในตลาด

สาเหตุหลักของการผันผวนของราคาเงินอย่างรุนแรงอยู่ที่การซ้อนทับกันของอารมณ์เก็งกำไรของตลาดและพลวัตอุปสงค์และอุปทานส่งผลกระทบ

ในด้านหนึ่ง สภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลกในปี 2568 มีลักษณะเด่นที่ดำเนินไปอย่างต่อเนื่องคือเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงและความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)ซึ่งทำให้โลหะมีค่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งเงินและทองคำเป็นทางเลือกหลักสำหรับการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยและการกระจายความเสี่ยงของสินทรัพย์ ในอีกด้านหนึ่ง เมื่อราคาถูกผลักดันให้สูงขึ้นอย่างมาก การไหลเข้าของเงินทุนเก็งกำไรจำนวนมากจากผู้เข้าร่วมตลาดนำไปสู่การแยกตัวของราคากับปัจจัยพื้นฐาน ซึ่งเป็นการสะสมความเสี่ยงระยะสั้นที่สูงมาก

หนึ่งในปัจจัยกระตุ้นโดยตรงสำหรับการดิ่งลงในวันที่ 29 ธันวาคมคือการเพิ่มหลักประกันสำหรับการซื้อขายล่วงหน้าโลหะมีค่าของ CME Groupซึ่งบีบให้ธนาคารเงาบางแห่งและหน่วยงานการซื้อขายที่มีเลเวอเรจสูงต้องชำระส่วนต่างมาร์จิ้นหรือชำระบัญชี การดำเนินการนี้ได้กระตุ้นให้เกิดการเทขายโลหะมีค่าอย่างเงินและทองคำอย่างเข้มข้นในช่วงสิ้นปี ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่สภาพคล่องของตลาดต่ำ

[ที่มา: CME Group]

การลดลงอย่างรุนแรงของเงินยังเชื่อมโยงกับการเปลี่ยนแปลงของปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาค การตีความของตลาดต่อการลดลงอย่างมีนัยสำคัญนี้แบ่งออกเป็นการปรับทางเทคนิคในระยะสั้นและการปรับฐานแนวโน้มในระยะยาว

การวิเคราะห์ตลาดชี้ให้เห็นว่าการลดลงครั้งนี้เป็นผลมาจากการระบายสภาพคล่องช่วงสิ้นปีและการปรับฐานทางเทคนิค ซึ่งเป็นการปรับตัวตามธรรมชาติหลังจากที่ราคาเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ตลาดยังอาจกลับมาอยู่ในทิศทางขาขึ้นได้ โดยได้แรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐานและความคาดหวังต่อนโยบายเศรษฐกิจมหภาค โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าธนาคารกลางทั่วโลกยังคงเข้าซื้อโลหะมีค่าเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน ตรรกะการจัดสรรโลหะมีค่าในระยะยาวยังไม่เปลี่ยนแปลงไปโดยพื้นฐาน

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางรายเตือนว่าเมื่อราคาสวนทางจากปัจจัยพื้นฐานอุปสงค์และอุปทานที่แท้จริงมากเกินไป และถูกปั่นขึ้นด้วยเงินทุนเก็งกำไรจำนวนมาก การปรับฐานอาจจะรุนแรงและยืดเยื้อกว่าเดิม รูปแบบตลาดแบบ'รุ่งโรจน์และล่มสลาย' นี้เป็นสัญญาณความเสี่ยงสูงสำหรับนักลงทุนเอง

สำหรับนักลงทุน การเคลื่อนไหวของราคาเงินอย่างรุนแรงเน้นย้ำถึงบทเรียนสำคัญสองประการ: โลหะมีค่าโดยธรรมชาติแล้วมีคุณสมบัติทั้งของการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยและเป็นเครื่องมือการซื้อขายเพื่อเก็งกำไรดังนั้น ในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนสูง จึงมีแนวโน้มที่จะประสบกับวัฏจักร 'รุ่งโรจน์และล่มสลาย' มากขึ้น.

แนวโน้มราคาเงินในอนาคตจะยังคงได้รับอิทธิพลจากการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลก รวมถึงปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับการปรับนโยบายการเงิน, ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ของสหรัฐอเมริกาและเศรษฐกิจหลักอื่น ๆและปัจจัยอื่น ๆ

หากแรงกดดันเงินเฟ้อยังคงอยู่และความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยทวีความรุนแรงขึ้นในอนาคต ความน่าดึงดูดใจของโลหะมีค่าในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอาจกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม หากเงินทุนไหลกลับสู่สินทรัพย์เสี่ยงที่ให้ผลตอบแทนสูง หรือหากมีการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในความคาดหวังทางเศรษฐกิจมหภาค ราคาเงินก็มีแนวโน้มที่จะปรับฐานอย่างผันผวนต่อไป