ใครจะได้รับประโยชน์หลังเจนเซน หวง ลาออก? AMD, Broadcom และ TSMC ชิงส่วนแบ่งชิป AI ของ Nvidia

TradingKey - การเปลี่ยนแปลงผู้นำของอินวิเดีย (NVDA) กำลังผลักดันการจัดสรรเงินทุนรอบใหม่ทั่วทั้งกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ หลังจากการลาออกของเจนเซน หวง จากตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหารและกรรมการบริษัท นักลงทุนจึงเริ่มมองหาทางเลือกอื่นที่สามารถได้รับประโยชน์จากการใช้จ่ายฝ่ายทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ โดยไม่ต้องแบกรับความเสี่ยงด้านการบริหารจัดการของอินวิเดียโดยตรง เอเอ็มดี (AMD), บรอดคอม (AVGO) และทีเอสเอ็มซี (TSM) จึงกลายเป็นจุดสนใจของตลาด

ในสัปดาห์นี้จนถึงปัจจุบัน หุ้นอินวิเดียปรับตัวลดลงราว 11% ขณะที่เอเอ็มดีและบรอดคอมพุ่งขึ้นประมาณ 30% และ 24% ตามลำดับ ในฐานะผู้ผลิตชิปขั้นสูงรายหลักของอินวิเดีย ทีเอสเอ็มซีก็ปรับตัวขึ้นราว 11% ในช่วงเวลาเดียวกันเช่นกัน

อินวิเดียได้แต่งตั้งโคเล็ตต์ เครสส์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน ให้ดำรงตำแหน่งรักษาการประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และเริ่มกระบวนการสรรหาผู้สมัครจากทั้งภายในและภายนอกองค์กร นอกจากนี้ คณะกรรมการบริษัทยังได้แต่งตั้งฮาร์วีย์ ซี. โจนส์ เป็นประธานกรรมการคนแรกของบริษัท โดยมีเป้าหมายเพื่อสร้างเสถียรภาพต่อความคาดหวังของลูกค้า พนักงาน และผู้ถือหุ้น ผ่านการเสริมสร้างความเป็นผู้นำของคณะกรรมการ ทั้งนี้ บริษัทย้ำว่าแผนงานผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ พันธสัญญากับลูกค้า และการดำเนินงานประจำวันจะยังคงเดินหน้าต่อไป

อย่างไรก็ตาม อิทธิพลของเจนเซน หวง ไม่ได้มาจากบทบาทในฐานะประธานเจ้าหน้าที่บริหารเพียงอย่างเดียว ตลอดระยะเวลากว่า 30 ปีที่ผ่านมา เขามีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งในด้านสถาปัตยกรรมชิป การวางโครงสร้างห่วงโซ่อุปทาน ความร่วมมือกับลูกค้า และการลงทุนในอุตสาหกรรม โดยทำหน้าที่เป็นบุคคลสำคัญที่เชื่อมโยงอินวิเดียเข้ากับทีเอสเอ็มซี ผู้ผลิตหน่วยความจำ ผู้ให้บริการคลาวด์คอมพิวติง และห้องปฏิบัติการ AI ตลาดมีความกังวลว่าในระหว่างที่ยังไม่มีการระบุชื่อผู้สืบทอดตำแหน่ง คู่แข่งอาจใช้ประโยชน์จากช่วงเวลานี้เพื่อแย่งชิงลูกค้าและทรัพยากรการผลิต

ทำไม AMD และ Broadcom จึงเป็นทางเลือกทดแทนโดยตรงที่สุด?

เอเอ็มดีถือเป็นผู้ได้รับประโยชน์ที่ตลาดเข้าใจได้ง่ายที่สุดหลังจากการปรับเปลี่ยนคณะผู้บริหารของอินวิเดีย โดยทั้งสองบริษัทต่างจำหน่ายชิปเร่งความเร็ว AI ให้แก่ลูกค้ากลุ่มดาต้าเซ็นเตอร์ และเอเอ็มดียังคงพัฒนาแพลตฟอร์มชิป ระบบเครือข่าย และซอฟต์แวร์อย่างต่อเนื่อง โดยมีเป้าหมายเพื่อเป็นทางเลือกที่สองนอกเหนือจากอินวิเดียให้แก่ไมโครซอฟท์ เมตา ออราเคิล และสตาร์ทอัพด้าน AI

ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ต่างเพิ่มการจัดซื้อชิปเร่งความเร็วของเอเอ็มดีอยู่ก่อนแล้ว เพื่อลดการพึ่งพาผู้จำหน่ายเพียงรายเดียว หากอินวิเดียเผชิญกับความล่าช้าในการสืบทอดตำแหน่ง การตัดสินใจเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ หรือการสื่อสารกับลูกค้า บริษัทคลาวด์คอมพิวติงก็อาจปรับเพิ่มสัดส่วนของเอเอ็มดีในแผนการจัดซื้อขึ้นไปอีก แม้ว่าในขณะนี้เอเอ็มดียังไม่สามารถแทนที่อินวิเดียได้อย่างสมบูรณ์ แต่เพียงแค่ได้รับคำสั่งซื้อส่วนเพิ่มมากขึ้น ก็สามารถผลักดันให้รายได้จากธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์และส่วนแบ่งตลาดของบริษัทปรับตัวสูงขึ้นได้

แนวทางในการได้รับประโยชน์ของบรอดคอมแตกต่างจากเอเอ็มดี โดยแทนที่จะท้าทายอินวิเดียโดยตรงด้วย GPU สำหรับการประมวลผลทั่วไป บริษัทกลับให้ความช่วยเหลือยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่างกูเกิลในการพัฒนาชิป AI แบบกำหนดเอง พร้อมทั้งจัดหาผลิตภัณฑ์ระบบเครือข่ายและการเชื่อมต่อความเร็วสูง และในขณะที่บริษัทคลาวด์คอมพิวติงพยายามลดต้นทุนด้านการประมวลผล ความสำคัญของชิป ASIC ที่พัฒนาขึ้นเองก็อาจเพิ่มสูงขึ้นอีก

หากลูกค้ากังวลว่าการเปลี่ยนแปลงคณะผู้บริหารของอินวิเดียจะส่งผลกระทบต่ออุปทานในระยะยาวหรือแผนงานผลิตภัณฑ์ ลูกค้าเหล่านี้ก็อาจเร่งดำเนินโครงการพัฒนาชิปภายในองค์กร ทั้งนี้ บรอดคอมสามารถสร้างรายได้จากหลากหลายขั้นตอน ซึ่งรวมถึงการออกแบบชิป ระบบสวิตชิ่งเครือข่าย และการเชื่อมต่อภายในดาต้าเซ็นเตอร์

TSMC อาจเป็นผู้ชนะที่มีความยืดหยุ่นค่อนข้างสูงในการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทาน

เมื่อเปรียบเทียบกับเอเอ็มดีและบรอดคอม ข้อได้เปรียบของทีเอสเอ็มซีคือการไม่ต้องเดิมพันว่าผู้ออกแบบชิปรายใดจะเป็นฝ่ายชนะในท้ายที่สุด

โปรเซสเซอร์ AI ที่ล้ำหน้าที่สุดของอินวิเดียผลิตโดยทีเอสเอ็มซีเป็นหลัก เช่นเดียวกับซีพียูและจีพียูระดับไฮเอนด์ของเอเอ็มดีที่ต้องพึ่งพากระบวนการผลิตขั้นสูงของทีเอสเอ็มซี ขณะที่เวเฟอร์ส่วนใหญ่ที่บรอดคอมจ้างผลิตจากภายนอกก็มาจากทีเอสเอ็มซีเช่นกัน โดยก่อนหน้านี้ เจพีมอร์แกน แอสเซท แมเนจเมนท์ เคยประเมินว่า ชิปขั้นสูงเกือบทั้งหมดของอินวิเดียและเอเอ็มดีล้วนผลิตโดยทีเอสเอ็มซีในฐานะผู้รับจ้างผลิต และเวเฟอร์ที่บรอดคอมจ้างผลิตภายนอกประมาณ 95% ก็ต้องพึ่งพาบริษัทแห่งนี้เช่นกัน

หากการเติบโตของคำสั่งซื้อจากอินวิเดียชะลอตัวลง ในขณะที่ความต้องการชิปจากเอเอ็มดี บรอดคอม หรือผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ที่พัฒนาชิปขึ้นเองภายในองค์กรปรับตัวเพิ่มขึ้น กำลังการผลิตของกระบวนการผลิตและแพ็กเกจจิ้งขั้นสูงบางส่วนก็สามารถจัดสรรใหม่ระหว่างลูกค้ารายต่าง ๆ ได้ ทั้งนี้ ตราบใดที่การลงทุนโดยรวมในพลังการประมวลผล AI ไม่ได้ปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ทีเอสเอ็มซียังคงได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงของความต้องการชิปดังกล่าว

เมื่อเปรียบเทียบกับผู้ออกแบบชิปเพียงรายเดียว ทีเอสเอ็มซีสามารถให้บริการลูกค้าได้พร้อมกันครอบคลุมทั้งกลุ่มจีพียู ตัวเร่งความเร็วที่ออกแบบเอง ซีพียู และชิปเครือข่ายความเร็วสูง ไม่ว่าส่วนแบ่งการตลาดในท้ายที่สุดจะตกเป็นของอินวิเดีย เอเอ็มดี หรือชิปที่พัฒนาขึ้นเองของกูเกิลและแอมะซอน คำสั่งซื้อจำนวนมากก็ยังมีแนวโน้มที่จะไหลกลับสู่แพลตฟอร์มการผลิตของทีเอสเอ็มซีอยู่ดี

เจนเซน หวง มีความสัมพันธ์อันใกล้ชิดกับทีเอสเอ็มซีและซัพพลายเออร์รายอื่น ๆ มาอย่างยาวนาน ซึ่งช่วยให้อินวิเดียได้รับสิทธิ์ในการเข้าถึงทรัพยากรเป็นลำดับแรกในช่วงที่กำลังการผลิตแพ็กเกจจิ้งขั้นสูง CoWoS การสนับสนุน HBM และโหนดกระบวนการผลิตขั้นสูงเผชิญภาวะตึงตัว หากทีมผู้บริหารชุดใหม่ไม่สามารถรักษาการประสานงานในห่วงโซ่อุปทานให้อยู่ในระดับเดิมได้ เอเอ็มดีและผู้ให้บริการคลาวด์ระดับไฮเปอร์สเกลก็อาจคว้ากำลังการผลิตส่วนที่เพิ่มเข้ามาใหม่ไปได้มากขึ้น

คู่แข่งจะตามทันความเป็นผู้นำของ Nvidia ได้หรือไม่?

คุณค่าที่เจนเซน หวง มีต่ออินวิเดียไม่ได้สะท้อนให้เห็นเพียงในแผนงานด้านเทคโนโลยีและกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงความสัมพันธ์ในห่วงโซ่อุปทานที่เขาสร้างขึ้นมาในระยะยาวอีกด้วย

กำลังการผลิตขั้นสูงในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์มีอยู่อย่างจำกัดเป็นอย่างยิ่ง ตั้งแต่การผลิตเวเฟอร์ไปจนถึงแพ็กเกจจิงขั้นสูง หน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง และชิ้นส่วนเครือข่ายความเร็วสูง ซึ่งการผลิตชิป AI จำเป็นต้องอาศัยการประสานงานอย่างใกล้ชิดในหลากหลายขั้นตอน โดยเหตุผลสำคัญประการหนึ่งที่อินวิเดียสามารถสร้างตำแหน่งผู้นำท่ามกลางการแข่งขันที่ดุเดือดได้ คือการที่บริษัทได้ร่วมมือกับซัพพลายเออร์รายสำคัญตั้งแต่เนิ่น ๆ และสามารถจัดหาทรัพยากรการผลิตและแพ็กเกจจิงที่มีอยู่อย่างจำกัดได้ผ่านการวางแผนระยะยาว

ดีแลน พาเทล ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ SemiAnalysis เชื่อว่า เจนเซน หวง มีส่วนร่วมด้วยตนเองในการสร้างความสัมพันธ์ระหว่างอินวิเดียกับบรรดาผู้ผลิตและซัพพลายเออร์ชิ้นส่วน ซึ่งช่วยให้บริษัทสามารถสำรองกำลังการผลิตที่สำคัญได้ตั้งแต่เนิ่น ๆ ในมุมมองของเขา หากหวงอำลาตำแหน่งไป อินวิเดียอาจต้องเผชิญกับบททดสอบเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในขีดความสามารถด้านการประสานงานห่วงโซ่อุปทาน ขณะที่ผู้ให้บริการคลาวด์ระดับไฮเปอร์สเกลที่มีโครงการพัฒนาชิปของตนเอง เช่น กูเกิลและแอมะซอน อาจฉวยโอกาสนี้เพื่อขยายขอบเขตห่วงโซ่อุปทานของตนเองเพิ่มเติม

เรื่องนี้อาจส่งผลกระทบต่อภูมิทัศน์การแข่งขันของอุตสาหกรรมชิป AI โดยกูเกิลและแอมะซอนได้พัฒนาชิป AI ของตนเองมาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นไปเพื่อลดการพึ่งพา GPU ของอินวิเดีย หากคณะผู้บริหารในอนาคตของอินวิเดียจำเป็นต้องทุ่มเทพลังให้กับการกำกับดูแลกิจการและการสืบทอดตำแหน่งเชิงกลยุทธ์มากขึ้น บรรดาคู่แข่งก็อาจมีเวลามากขึ้นในการผลักดันโครงการพัฒนาชิปของตนเอง และสร้างความเป็นพันธมิตรที่ใกล้ชิดยิ่งขึ้นกับโรงหล่อเวเฟอร์ ผู้ให้บริการแพ็กเกจจิง และผู้ผลิตหน่วยความจำ

นอกจากนี้ พาเทลยังระบุว่า ความได้เปรียบทางเทคโนโลยีและการควบคุมห่วงโซ่อุปทานของอินวิเดียนั้นมีความเชื่อมโยงกัน หากความสามารถในการประสานงานห่วงโซ่อุปทานได้รับผลกระทบ บริษัทจะต้องพึ่งพาประสิทธิภาพของชิปและระบบนิเวศซอฟต์แวร์มากขึ้นเพื่อรักษาความเป็นผู้นำในการแข่งขันต่อไป และเมื่อพิจารณาว่าช่องว่างทางเทคโนโลยีระหว่างอินวิเดียกับคู่แข่งรายสำคัญบางรายไม่ได้กว้างจนไม่อาจก้าวข้ามได้ การเปลี่ยนผ่านคณะผู้บริหารอาจยิ่งเพิ่มความกังวลของตลาดต่อความสามารถในการแข่งขันระยะยาวของบริษัท

อย่างไรก็ตาม อินวิเดียมีทีมวิจัยและพัฒนาขนาดใหญ่ มีระบบนิเวศ CUDA ที่เติบโตเต็มที่ และมีความสัมพันธ์อันยาวนานกับลูกค้า อีกทั้งเครือข่ายห่วงโซ่อุปทานของบริษัทก็ไม่ได้พึ่งพาผู้บริหารเพียงคนเดียว หากหวงอำลาตำแหน่ง ก็ไม่ได้หมายความว่าสัญญาจัดหากำลังการผลิตและความสัมพันธ์ด้านอุปทานที่มีอยู่จะสิ้นสุดลงในทันที สิ่งที่ควรจับตาดูอย่างแท้จริงคือ ทีมผู้บริหารชุดใหม่จะสามารถรักษาแผนงานด้านผลิตภัณฑ์และความสามารถในการประสานงานห่วงโซ่อุปทานที่มีอยู่ต่อไปได้หรือไม่ และลูกค้ารวมถึงซัพพลายเออร์รายใหญ่จะปรับเปลี่ยนข้อตกลงความร่วมมือระยะยาวอันเป็นผลสืบเนื่องมาจากเรื่องนี้หรือไม่