พรีวิวผลประกอบการแอปเปิล: iPhone จะสามารถชดเชยแรงกดดันด้านต้นทุนหน่วยความจำได้หรือไม่? ราคาเป้าหมายสูงสุดจากวอลล์สตรีทแตะ 400 ดอลลาร์

TradingKey - แอปเปิล (AAPL) จะประกาศผลประกอบการประจำไตรมาสที่ 4 ตามปีงบการเงิน 2026 หลังจากตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปิดทำการในวันที่ 2 พฤศจิกายน ตามเวลาตะวันออก และจะจัดการประชุมแถลงผลประกอบการในเวลา 17.00 น. นี่ไม่เพียงแต่เป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับตลาดในการประเมินอุปสงค์ iPhone และอัตรากำไรเท่านั้น แต่ยังเป็นครั้งแรกที่จอห์น เทอร์นัส จะทำหน้าที่เป็นประธานในการประชุมแถลงผลประกอบการของแอปเปิล หลังจากเข้ารับตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหาร

วอลล์สตรีทคาดว่า รายได้ประจำไตรมาส 4 ของแอปเปิลจะอยู่ที่ประมาณ 113.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 10.7% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นคาดว่าจะอยู่ที่ 1.99 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 7.6% เมื่อเทียบรายปี ทั้งนี้ บริษัทเคยให้แนวทางการเติบโตของรายได้ไว้ที่ 9% ถึง 11% ซึ่งคิดเป็นประมาณ 111.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึง 113.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

iPhone ยังคงเป็นแกนหลักของการเติบโต ขณะที่ธุรกิจบริการช่วยหนุนกำไร

ธุรกิจ iPhone ยังคงเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุดที่ต้องจับตาในรายงานผลประกอบการล่าสุดของแอปเปิ้ล ตลาดคาดการณ์ว่ารายได้จาก iPhone ในไตรมาสที่ 4 จะอยู่ที่ประมาณ 56.5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 15% เมื่อเทียบรายปี แม้ว่าการเติบโตนี้ยังคงแข็งแกร่ง แต่ก็นับเป็นการชะลอตัวลงจากการเติบโตราว 22% ในไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งชี้ให้เห็นว่าโมเมนตัมที่แข็งแกร่งซึ่งเคยได้รับแรงหนุนจากความต้องการอัปเกรดอาจกำลังกลับเข้าสู่ระดับปกติ

ที่น่าสังเกตคือ ช่วงเวลาการรายงานสำหรับรายงานผลประกอบการฉบับนี้ครอบคลุมตั้งแต่เดือนกรกฎาคมถึงกันยายนเป็นหลัก โดยซีรีส์ iPhone 18 Pro มีข้อมูลยอดขายรวมอยู่เพียงประมาณ 9 วันเท่านั้น ดังนั้น ผลประกอบการในไตรมาสปัจจุบันจึงไม่ได้สะท้อนถึงกระแสตอบรับของตลาดหลังการเปิดตัวสมาร์ตโฟนรุ่นใหม่ได้อย่างเต็มที่ ส่วน iPhone Duo สมาร์ตโฟนหน้าจอพับได้รุ่นแรกของแอปเปิ้ล ได้วางจำหน่ายอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 23 ตุลาคม และจะไม่ถูกรวมอยู่ในรายได้ของไตรมาสนี้เช่นกัน โดยยอดขายจะไปสะท้อนอยู่ในผลประกอบการช่วงเทศกาลช้อปปิ้งวันหยุดที่กำลังจะมาถึงเป็นหลัก

นอกเหนือจาก iPhone แล้ว ธุรกิจบริการ (Services) ยังคงเป็นเสาหลักสำคัญในการค้ำจุนความสามารถในการทำกำไรของแอปเปิ้ล โดยตลาดคาดการณ์ว่ารายได้จากธุรกิจบริการในไตรมาสนี้จะอยู่ที่ประมาณ 31.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นเกือบ 10% เมื่อเทียบรายปี แม้ว่าอัตราการเติบโตอาจลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่า 3 ปีก็ตาม

เนื่องจากธุรกิจบริการมักจะมีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่า ประสิทธิภาพการเติบโตของธุรกิจนี้จึงส่งผลโดยตรงต่อการประเมินคุณภาพผลกำไรโดยรวมของแอปเปิ้ลจากตลาด ขณะเดียวกัน ยังต้องจับตาดูยอดขายของกลุ่ม Mac, iPad และอุปกรณ์สวมใส่ (Wearables) หลังจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ รวมถึงประเด็นที่ว่าการปรับขึ้นราคาสินค้าส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ของผู้บริโภคหรือไม่

อัตรากำไรขั้นต้นกลายเป็นจุดสนใจหลักของผลประกอบการ ขณะที่ราคาหน่วยความจำปรับตัวสูงขึ้น

เมื่อเปรียบเทียบกับประเด็นที่ว่ารายได้เป็นไปตามคาดการณ์หรือไม่ ความเสี่ยงที่น่าจับตามองยิ่งกว่าในรายงานผลประกอบการครั้งนี้อาจมาจากฝั่งต้นทุน การสร้างศูนย์ข้อมูล AI ที่ดำเนินอยู่อย่างต่อเนื่องยังคงผลักดันความต้องการชิปหน่วยความจำทั่วโลกให้สูงขึ้น ทำให้อุปทาน DRAM และ NAND ตึงตัว ซึ่งการปรับขึ้นราคาได้ส่งผ่านไปยังห่วงโซ่อุปทานอิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค สำหรับแอปเปิล แม้ว่ายอดขาย iPhone จะยังคงเติบโตได้ แต่ต้นทุนชิปหน่วยความจำและส่วนประกอบสำคัญอื่น ๆ ที่เพิ่มขึ้นก็ยังคงอาจกัดกร่อนอัตรากำไรในธุรกิจฮาร์ดแวร์ได้

ในไตรมาสก่อนหน้า อัตรากำไรขั้นต้นรวมของแอปเปิลสูงถึง 50.1% แต่ประมาณ 2 จุดเปอร์เซ็นต์ในนั้นมาจากเงินคืนภาษีศุลกากร ซึ่งหากไม่รวมปัจจัยนี้จะอยู่ที่ราว 48.1% ตัวเลขประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 47% ถึง 48% ซึ่งยังคงรวมสิทธิประโยชน์จากเงินคืนภาษีศุลกากรประมาณ 1 จุดเปอร์เซ็นต์ สะท้อนว่าอัตรากำไรขั้นต้นหลักอาจอยู่ที่เพียง 46% ถึง 47% เท่านั้น

ก่อนหน้านี้แอปเปิลระบุว่า การลดลงทั้งหมดจากระดับ 48.1% ที่ปรับปรุงแล้วในไตรมาสก่อน มาสู่ค่ากลางของตัวเลขประมาณการในไตรมาสนี้ที่ประมาณ 46.5% นั้น มีสาเหตุมาจากต้นทุนหน่วยความจำที่สูงขึ้นมากกว่าผลรวมการลดลงทั้งหมดเสียอีก โดยต้นทุนชิ้นส่วนที่ไม่ใช่หน่วยความจำที่ต่ำลง สินค้าคงคลังสำรอง และสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น ช่วยชดเชยแรงกดดันได้เพียงบางส่วนเท่านั้น

การเปลี่ยนแปลงของราคาหน่วยความจำมักจะไม่สะท้อนในงบกำไรขาดทุนทั้งหมดในทันที เมื่อสินค้าคงคลังต้นทุนต่ำค่อย ๆ หมดไป และ DRAM รวมถึง NAND ราคาแพงกว่าที่จัดซื้อมาใหม่เริ่มเข้าสู่ต้นทุนขาย แรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้นอาจยืดเยื้อไปจนถึงไตรมาสการเงินถัดไป แม้ว่าแอปเปิลจะส่งผ่านต้นทุนด้วยการปรับขึ้นราคาขายผลิตภัณฑ์ก็ตาม แต่ยังต้องติดตามดูต่อไปว่ายอดขายจะได้รับผลกระทบหรือไม่

การเปิดตัว CEO คนใหม่: กลยุทธ์ AI และประมาณการผลประกอบการช่วงเทศกาลมีความสำคัญยิ่งกว่า

รายงานผลประกอบการครั้งนี้มีความสำคัญเป็นพิเศษ เนื่องจากเป็นครั้งแรกที่เทอร์นัสจะทำหน้าที่ดำเนินรายการแถลงผลประกอบการของแอปเปิล หลังก้าวขึ้นรับตำแหน่งซีอีโอต่อจากทิม คุก ในฐานะผู้นำด้านวิศวกรรมฮาร์ดแวร์และการพัฒนาผลิตภัณฑ์ของแอปเปิลมาอย่างยาวนาน ความคิดเห็นของเทอร์นัสเกี่ยวกับวัฏจักรผลิตภัณฑ์ของ iPhone, Mac และ iPad จึงได้รับการจับตาอย่างใกล้ชิด รวมถึงสัญญาณใหม่ ๆ ที่เขาอาจส่งออกมาเกี่ยวกับกลยุทธ์องค์กรและจังหวะการสร้างสรรค์นวัตกรรมผลิตภัณฑ์

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แอปเปิลได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่หลายรายการ รวมถึงสมาร์ตโฟนหน้าจอพับได้ ฮับบ้านอัจฉริยะ และ MacBook หน้าจอสัมผัส ซึ่งช่วยเร่งจังหวะการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ให้รวดเร็วยิ่งขึ้น การที่เทอร์นัสจะสามารถขับเคลื่อนนวัตกรรมฮาร์ดแวร์ต่อไป พร้อม ๆ กับการรักษาระบบนิเวศผลิตภัณฑ์และความสามารถในการทำกำไรอันสม่ำเสมอของแอปเปิลไว้ได้หรือไม่นั้น จะเป็นเกณฑ์สำคัญสำหรับนักลงทุนในการประเมินสไตล์การบริหารงานของเขา

กลยุทธ์ด้านปัญญาประดิษฐ์เป็นสิ่งที่มองข้ามไม่ได้เช่นกัน เมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทอย่างไมโครซอฟท์ (MSFT), กูเกิล (GOOGL), แอมะซอน (AMZN) และเมตา (META) แล้ว แอปเปิลไม่ได้ทุ่มลงทุนอย่างหนักในการสร้างศูนย์ข้อมูล AI แต่มุ่งเน้นไปที่การรวมฟีเจอร์ AI เข้ากับระบบนิเวศอุปกรณ์และซอฟต์แวร์ที่มีอยู่เดิม รวมถึงเสริมขีดความสามารถผ่านความร่วมมือกับโมเดลภายนอก แนวทางการใช้จ่ายที่มีวินัยค่อนข้างมากนี้ช่วยให้มูลค่าหุ้นของแอปเปิลได้รับการปกป้องในระดับหนึ่ง เมื่อหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีเผชิญกับแรงกดดันเป็นวงกว้างจากความต้องการรายจ่ายลงทุนด้าน AI เมื่อเร็ว ๆ นี้

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงต้องรอดูว่า AI จะสร้างมูลค่าที่เป็นรูปธรรมให้กับแอปเปิลได้อย่างไร โดยตลาดมีแนวโน้มที่จะมุ่งเน้นการตั้งคำถามไปที่ความก้าวหน้าในการอัปเกรด Siri AI อัตราการเปิดรับใช้งานของผู้ใช้ และการที่แอปเปิลจะสามารถสร้างรายได้จากการจัดจำหน่ายบริการ AI ของบุคคลที่สามผ่าน App Store ได้หรือไม่

Visible Alpha ประเมินว่า รายได้ในไตรมาสแรกตามปีงบการเงิน 2027 ของแอปเปิลจะอยู่ที่ประมาณ 153 พันล้านดอลลาร์ โดยมีกำไรต่อหุ้นประมาณ 2.93 ดอลลาร์ ไตรมาสนี้จะสะท้อนผลงานยอดขายของ iPhone 18 Pro และ iPhone Duo อย่างเต็มที่ ซึ่งเป็นช่องทางที่มีประสิทธิภาพยิ่งขึ้นในการประเมินว่าการปรับขึ้นราคาจะสามารถชดเชยต้นทุนที่สูงขึ้นได้หรือไม่

หากแอปเปิลคาดการณ์การเติบโตของรายได้เพียงในระดับหลักเดียวช่วงต่ำถึงกลาง ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ตลาดอาจปรับลดประมาณการกำไรในอนาคตลง ในทางกลับกัน หากอุปสงค์ในช่วงเทศกาลวันหยุดยังคงแข็งแกร่ง รายได้จากบริการเติบโตอย่างมั่นคง และอัตรากำไรขั้นต้นไม่แย่ลงไปกว่าเดิม แรงกดดันด้านต้นทุนในไตรมาสนี้ก็อาจถูกมองว่าเป็นเพียงปรากฏการณ์ชั่วคราว

ราคาเป้าหมายของแอปเปิลพุ่งสูงถึง $400

ราคาหุ้นของแอปเปิลปรับตัวขึ้นประมาณ 30% ในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมา และเพิ่มขึ้นเกือบ 27% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ขณะที่บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ (Big Tech) แห่งอื่นๆ กำลังเผชิญกับการตรวจสอบอย่างเข้มงวดเกี่ยวกับรายจ่ายลงทุนด้าน AI แต่นโยบายการลงทุนที่ค่อนข้างระมัดระวังของแอปเปิลกลับส่งผลให้ผลตอบแทนของหุ้นมีความแข็งแกร่งและยืดหยุ่นกว่า อย่างไรก็ตาม การปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งนี้ยังหมายความว่าตลาดได้รับรู้ความคาดหวังเรื่องการเติบโตในระดับสูงไปเรียบร้อยแล้ว

จากข้อมูลของ TipRanks ระบุว่า ในบรรดานักวิเคราะห์ 27 คนที่ติดตามหุ้นแอปเปิลในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา มี 13 คนแนะนำ "ซื้อ" 10 คนแนะนำ "ถือ" และ 4 คนแนะนำ "ขาย" โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยในระยะเวลา 12 เดือนอยู่ที่ 337.77 ดอลลาร์ ราคาสูงสุดอยู่ที่ 400 ดอลลาร์ และราคาต่ำสุดอยู่ที่ 245 ดอลลาร์ ทั้งนี้ เมื่อเทียบกับราคา 344.63 ดอลลาร์ช่วงก่อนประกาศผลประกอบการ ราคาเป้าหมายเฉลี่ยดังกล่าวถือว่ามีช่วงติดลบ (downside) อยู่ประมาณ 2%

ที่มา: TipRanks

ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนให้เห็นว่า แม้วอลล์สตรีทจะยังคงมีความเชื่อมั่นในความสามารถในการแข่งขันระยะยาวของแอปเปิล แต่มุมมองต่อการประเมินมูลค่า (valuation) ในปัจจุบันมีความเห็นแตกแยกกันอย่างชัดเจน โดยมุมมองเชิงบวกเห็นว่า การยกระดับ iPhone ไปสู่ตลาดพรีเมียม รายได้จากธุรกิจบริการ และรอบการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ สามารถสนับสนุนราคาเป้าหมายที่ 400 ดอลลาร์ได้ ขณะที่มุมมองเชิงระมัดระวังโต้แย้งว่า มูลค่าหุ้นที่พุ่งเข้าใกล้ 40 เท่าของกำไร ทำให้เหลือพื้นที่น้อยมากที่จะรองรับอัตรากำไรที่ลดลง หรือการคาดการณ์แนวโน้มธุรกิจช่วงเทศกาลวันหยุดที่ต่ำกว่าคาด