Marvell Technology ปะทะ Broadcom: หุ้นชิป AI ตัวไหนเหมาะสำหรับการถือระยะยาวมากกว่ากัน ระหว่าง MRVL หรือ AVGO?

TradingKey - มาร์เวลล์ เทคโนโลยี (MRVL) และบอร์ดคอม (AVGO) ต่างให้บริการชิป AI แบบคัสตอม ชิปสวิตชิ่ง และผลิตภัณฑ์เชื่อมต่อความเร็วสูงแก่ผู้ให้บริการคลาวด์ แต่ทั้งสองบริษัทมีความแตกต่างกันอย่างมากในด้านขนาดธุรกิจและโครงสร้างรายได้

มาร์เวลล์มีความไวต่อการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI มากกว่า โดยมีทั้งศักยภาพการเติบโตที่สูงกว่าและความผันผวนของกำไรที่มากกว่า ขณะที่บอร์ดคอมดำเนินทั้งธุรกิจเซมิคอนดักเตอร์และซอฟต์แวร์วีเอ็มแวร์ ซึ่งช่วยให้มีแหล่งรายได้ที่หลากหลายยิ่งขึ้น

ชิป AI แบบกำหนดเองคืออะไร?

ชิป AI แบบกำหนดเองส่วนใหญ่ใช้วงจรรวมเฉพาะงาน (ASIC) ที่ออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับงานคำนวณเฉพาะด้าน เมื่อเปรียบเทียบกับ GPU ซึ่งมีความอเนกประสงค์และความสามารถในการเขียนโปรแกรมมากกว่า ชิปแบบกำหนดเองสามารถปรับแต่งประสิทธิภาพเฉพาะสำหรับการประมวลผลเมทริกซ์ การไหลของข้อมูล การเข้าถึงหน่วยความจำ และการเชื่อมต่อระหว่างชิป

สำหรับงานฝึกฝนโมเดลหรือการประมวลผลเชิงอนุมาน AI ขนาดใหญ่ที่มีรูปแบบแน่นอน ชิปแบบกำหนดเองมีข้อได้เปรียบด้านประสิทธิภาพการคำนวณ การใช้พลังงาน และต้นทุนต่อหน่วย อย่างไรก็ตาม ชิปเหล่านี้จำเป็นต้องใช้เงินลงทุนด้านการวิจัยและพัฒนา (R&D) สูง ขณะที่ขอบเขตการใช้งานและความเข้ากันได้กับซอฟต์แวร์โดยทั่วไปยังด้อยกว่า GPU

ความแตกต่างระหว่าง มาร์เวลล์ เทคโนโลยี และ บรอดคอม คืออะไร?

มาร์เวลล์มีส่วนร่วมในการสร้างคลัสเตอร์ AI ผ่านระบบคำนวณแบบกำหนดเอง ระบบเครือข่ายศูนย์ข้อมูล และระบบเชื่อมต่อทางแสง หลังจากเข้าซื้อกิจการ Celestial AI และ XConn บริษัทได้ยกระดับขีดความสามารถด้านการเชื่อมต่อทางแสงและการเชื่อมต่อชิปเล็ต

บรอดคอมครอบคลุมตัวเร่งความเร็ว AI แบบกำหนดเอง ชิปอีเธอร์เน็ตสวิตช์ และชิ้นส่วนการสื่อสารทางแสง โดยรายได้จากซอฟต์แวร์ VMware ช่วยลดการพึ่งพาตลาดเซมิคอนดักเตอร์เพียงอย่างเดียวของบริษัท

การเติบโตของ MRVL เร่งตัวขึ้น, AVGO ยังคงได้เปรียบด้านกระแสเงินสด

รายได้ในไตรมาสที่ 2 ของปีงบการเงิน 2027 ของมาร์เวลล์ (Marvell) แตะระดับ 2.739 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 37% เมื่อเทียบรายปี โดยรายได้จากศูนย์ข้อมูลเติบโต 46% อัตรากำไรขั้นต้นตามมาตรฐาน GAAP อยู่ที่ 53.1% และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 606 ล้านดอลลาร์ บริษัทรายงานยอดสั่งซื้อที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่แข็งแกร่ง และคาดว่ารายได้ในไตรมาสที่ 3 จะอยู่ที่ประมาณ 3.15 พันล้านดอลลาร์ บวกหรือลบ 5% ทั้งนี้ การบูรณาการการเข้าซื้อกิจการ หุ้นออกใหม่ และจังหวะการซื้อของลูกค้าจะยังคงส่งผลกระทบต่อกำไรต่อหุ้นอย่างต่อเนื่อง

รายได้ในไตรมาสที่ 3 ของปีงบการเงิน 2026 ของบรอดคอม (Broadcom) เพิ่มขึ้น 86% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 29.591 พันล้านดอลลาร์ โดยในจำนวนนี้ รายได้จากกลุ่มโซลูชันเซมิคอนดักเตอร์แตะระดับ 20.839 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จากกลุ่มซอฟต์แวร์โครงสร้างพื้นฐานอยู่ที่ 8.752 พันล้านดอลลาร์ ส่วนรายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI ซึ่งได้รับแรงหนุนจากตัวเร่งความเร็วแบบปรับแต่งเองและผลิตภัณฑ์ระบบเครือข่าย แตะระดับ 16.7 พันล้านดอลลาร์

กระแสเงินสดอิสระตามคำนิยามของบรอดคอม (Broadcom) แตะระดับ 13.665 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 46% ของรายได้ และบริษัทคาดการณ์รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI ในไตรมาสที่ 4 ไว้ที่ประมาณ 21.7 พันล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ ตัวเลข 21.7 พันล้านดอลลาร์ดังกล่าวแสดงถึงประมาณการของฝ่ายบริหาร และยังไม่ได้เกิดขึ้นจริงเป็นรายได้

มาร์เวลล์ (Marvell) สิ้นสุดงวดด้วยเงินสด 3.933 พันล้านดอลลาร์ และหนี้สินระยะยาว 4.963 พันล้านดอลลาร์ โดยลูกค้ารายใหญ่ที่สุด 10 อันดับแรกคิดเป็น 82% ของรายได้ในปีงบการเงิน 2026 ซึ่งสะท้อนถึงการกระจุกตัวของลูกค้าในระดับสูง นอกจากนี้ การที่บริษัทออกหุ้นบุริมสิทธิแปลงสภาพมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์ให้แก่เอนวิเดีย (Nvidia) ยังก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อการเกิด dilution อีกด้วย

บรอดคอม (Broadcom) ถือครองเงินสด 23.975 พันล้านดอลลาร์ โดยมูลค่าตามบัญชีของหนี้สินอยู่ที่ประมาณ 59.419 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าขนาดหนี้สินจะสูงมาก แต่กระแสเงินสดอิสระที่อยู่ในระดับสูงก็ช่วยสนับสนุนการชำระหนี้และการจ่ายเงินปันผล

ณ วันที่ 18 กันยายน 2026 อัตราส่วน P/E ย้อนหลัง 12 เดือน (TTM P/E) ของ MRVL และ AVGO อยู่ที่ประมาณ 80.9 เท่า และ 44.6 เท่า ตามลำดับ การบัญชีการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) หุ้นบุริมสิทธิ และ dilution ที่อาจเกิดขึ้น ต่างส่งผลกระทบต่อกำไรตามมาตรฐาน GAAP ซึ่งทำให้ตัวชี้วัดนี้เหมาะสมที่จะใช้เป็นเพียงข้อมูลเปรียบเทียบประกอบเท่านั้น โดย MRVL จำเป็นต้องมีการเติบโตของกำไรที่รวดเร็วขึ้นเพื่อดูดซับมูลค่าหุ้นในปัจจุบัน

MRVL หรือ AVGO: หุ้นใดน่าถือระยะยาวมากกว่ากัน?

มาร์เวลล์มีขนาดธุรกิจที่เล็กกว่า เมื่อธุรกิจชิปสั่งผลิตพิเศษและการเชื่อมต่อทางแสงเร่งตัวขึ้น การเติบโตของรายได้และกำไรอาจรวดเร็วยิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลลัพธ์จากการลงทุนยังขึ้นอยู่กับลูกค้ารายใหญ่จำนวนไม่กี่ราย การดำเนินการด้านการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) และการจัดหาเงินทุนอย่างมาก

บรอดคอมมีขนาดธุรกิจที่ใหญ่กว่าในตลาดชิป AI สั่งผลิตพิเศษและระบบเครือข่ายศูนย์ข้อมูล ขณะที่รายได้จากซอฟต์แวร์และกระแสเงินสดอิสระช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นต่อความผันผวน ขณะที่ความเสี่ยงหลักมาจากลูกค้าที่ปรับเปลี่ยนโครงการ การเพิ่มความพยายามในการออกแบบชิปเองในองค์กร การบูรณาการวีเอ็มแวร์ (VMware) และระดับหนี้สินที่สูงขึ้น

เมื่อพิจารณาจากขนาดธุรกิจ กระแสเงินสด สัดส่วนรายได้ และการประเมินมูลค่า AVGO เหมาะสมกว่าสำหรับนักลงทุนที่ให้ความสำคัญกับความมั่นคงในการดำเนินงานและวางแผนถือครองมากกว่า 3 ปี ส่วน MRVL เหมาะสมกว่าสำหรับนักลงทุนที่เน้นความยืดหยุ่นในการเติบโต สามารถรับความผันผวนที่สูงกว่าได้ และพร้อมที่จะติดตามการกระจุกตัวของลูกค้าและความคืบหน้าของ M&A อย่างต่อเนื่อง

หากต้องเลือกระหว่างสองบริษัทนี้ บรอดคอมให้อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่ค่อนข้างสมดุลกว่า อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนระยะยาวยังคงขึ้นอยู่กับว่าการเติบโตของคำสั่งซื้อ AI จะสามารถเปลี่ยนเป็นกำไรและกระแสเงินสดได้อย่างสม่ำเสมอหรือไม่