การเสนอขายหุ้น IPO ในสหรัฐฯ ของ Kioxia ยักษ์ใหญ่ด้านหน่วยความจำ: ข้อมูลสำคัญที่คุณจำเป็นต้องรู้

TradingKey - เมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม 2026 Kioxia Holdings ยักษ์ใหญ่ด้านหน่วยความจำของญี่ปุ่น ได้ประกาศแผนการอย่างเป็นทางการในการนำใบแสดงสิทธิในความเป็นเจ้าของหลักทรัพย์ต่างประเทศ (ADS) เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ทั้งนี้ ในช่วงปีครึ่งที่ผ่านมา อดีตธุรกิจที่เคยถูก Toshiba 'ทอดทิ้ง' ซึ่งมุ่งเน้นไปที่หน่วยความจำแฟลชแบบ NAND แห่งนี้ ได้ทะยานขึ้นอย่างก้าวกระโดดจากจุดต่ำสุด โดยภายในเวลาเพียง 18 เดือนนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียน ราคาหุ้นของ Kioxia ได้พุ่งขึ้นสะสมมากกว่า 70 เท่า ส่งผลให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมแซงหน้า Toyota ขึ้นแท่นเป็นอันดับหนึ่งในตลาดหุ้นญี่ปุ่น

[ที่มา: TradingView]

Kioxia คือบริษัทประเภทใด

คิออกเซีย (Kioxia) คืออดีตแผนกหน่วยความจำของโตชิบา (Toshiba) โดยในปี 2530 โตชิบาได้บุกเบิกการพัฒนาเทคโนโลยีหน่วยความจำแฟลชแบบ NAND ซึ่งช่วยจุดประกายการปฏิวัติดิจิทัลในอุตสาหกรรมอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูล ต่อมาในปี 2558 โตชิบาได้เผชิญกับวิกฤตอย่างหนักเนื่องจากอื้อฉาวทางบัญชี และในปี 2561 กลุ่มบริษัทร่วมทุนซึ่งนำโดยเบน แคปิตอล (Bain Capital) บริษัทไพรเวทอิควิตี้ของสหรัฐฯ (รวมถึงเอสเค ไฮนิกซ์ (SK Hynix)) ได้เข้าซื้อกิจการหน่วยความจำนี้ด้วยมูลค่าประมาณ 1.8 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ จากนั้นในเดือนตุลาคม 2562 โตชิบา เมมโมรี (Toshiba Memory) ได้เปลี่ยนชื่อเป็น "คิออกเซีย" ซึ่งเป็นชื่อที่ผสมผสานระหว่างคำในภาษาญี่ปุ่นที่แปลว่า "หน่วยความจำ" และคำในภาษากรีกที่แปลว่า "คุณค่า"

เส้นทางของคิออกเซีย (Kioxia) หลังจากแยกตัวเป็นอิสระนั้นไม่ได้ราบรื่นนัก โดยบริษัทได้รับผลกระทบจากความต้องการที่อ่อนแอในตลาด NAND และราคาที่ปรับตัวลดลง ส่งผลให้บริษัทขาดทุนอย่างหนักติดต่อกันตั้งแต่ปี 2566 ถึง 2567 และแผนการเสนอขายหุ้น IPO ก็ถูกระงับไปหลายครั้ง โดยแม้ว่าตลาดหลักทรัพย์โตเกียวจะอนุมัติการจดทะเบียนของบริษัทในปี 2563 แต่ก็ต้องถูกยกเลิกไปเนื่องจากความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน ขณะที่ในปี 2564 ข้อเสนอในการควบรวมกิจการกับเวสเทิร์น ดิจิตอล (Western Digital) ก็ถูกคัดค้านโดยเอสเค ไฮนิกซ์ (SK Hynix) เช่นกัน อย่างไรก็ตาม จุดเปลี่ยนสำคัญเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 18 ธันวาคม 2567 เมื่อคิออกเซียได้นำหุ้นเข้าซื้อขายในตลาด Prime Market ของตลาดหลักทรัพย์โตเกียวได้สำเร็จเป็นครั้งแรก ด้วยราคาเสนอขายที่ 1,455 เยน และมีมูลค่ากิจการอยู่ที่ประมาณ 7.84 แสนล้านเยน

กรอบเวลาและแผนการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ของคิออกเซีย

ณ สิ้นสุดการซื้อขายของวันที่ 19 มิถุนายน จากกระแสความต้องการ AI ที่เติบโตอย่างก้าวกระโดด ส่งผลให้ราคาหุ้นของ Kioxia ทะยานขึ้นจากราคา IPO สู่ระดับกว่า 100,000 เยน ซึ่งคิดเป็นการปรับตัวขึ้นสะสมประมาณ 70 เท่า โดยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมของบริษัททะลุ 56 ล้านล้านเยน และอันดับในกลุ่มบริษัทจดทะเบียนในญี่ปุ่นได้พุ่งขึ้นจากอันดับที่ 43 ณ สิ้นปี 2024 มาอยู่ที่อันดับ 1

เมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม 2026 Kioxia ได้ประกาศแผนเสนอขาย American Depositary Shares (ADS) ในสหรัฐฯ เพื่อขยายฐานนักลงทุนต่างประเทศและเพิ่มมูลค่าขององค์กร ทั้งนี้ แผนดังกล่าวยังคงต้องรอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ โดยที่ตลาดหลักทรัพย์ ช่วงเวลา และขนาดของการเสนอขายยังไม่ได้ข้อสรุป ท่ามกลางภาวะขาดแคลนชิปหน่วยความจำทั่วโลกอย่างรุนแรงในปัจจุบัน นักวิเคราะห์เชื่อว่า Kioxia กำลังพยายามวางตำแหน่งทางการเงินในระดับสากลให้เสร็จสิ้น ก่อนที่อุปทานระลอกใหม่จะเข้าสู่ตลาดในปี 2027 ขณะเดียวกัน Andrew Jackson หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ตราสารทุนญี่ปุ่นจาก Ortus Advisors ให้ความเห็นว่า การจดทะเบียนในสหรัฐฯ จะช่วยเพิ่มสภาพคล่องได้อย่างเป็นรูปธรรม ซึ่งจะทำให้ Kioxia กลายเป็นเป้าหมายยอดนิยมสำหรับการซื้อขายเก็งกำไรส่วนต่างราคา (arbitrage) ของ ADR

ที่น่าสังเกตคือ SK Hynix ก็ได้ยื่นเอกสารจดทะเบียน ADS แบบเป็นความลับต่อ SEC ของสหรัฐฯ ในเดือนมีนาคม 2026 โดยตั้งเป้าระดมทุน 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ การที่สองยักษ์ใหญ่ด้านหน่วยความจำมุ่งหน้าสู่สหรัฐฯ พร้อมกันนี้ ได้สร้างกระแสในตลาดในหัวข้อ 'สองยักษ์ใหญ่ชิปหน่วยความจำแห่ซบตลาดหุ้นสหรัฐฯ'

Kioxia รายงานผลประกอบการทางการเงินสูงสุดเป็นประวัติการณ์ อานิสงส์ยอดขายเต็มกำลังการผลิตหนุนผลงานพุ่งทะยาน

ความเชื่อมั่นของ Kioxia ในการผลักดันการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เป็นครั้งที่สอง (secondary listing) นั้น มีสาเหตุหลักมาจากผลประกอบการทางการเงินที่สร้างสถิติใหม่เป็นประวัติการณ์ โดยในไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2025 รายได้เฉพาะไตรมาสเดียวแตะระดับ 1.0029 ล้านล้านเยน พุ่งขึ้นถึง 459% เมื่อเทียบรายไตรมาส ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5.968 แสนล้านเยน สำหรับผลประกอบการตลอดทั้งปี รายได้แตะระดับ 2.337 ล้านล้านเยน เพิ่มขึ้น 37% เมื่อเทียบรายปี ด้านกำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 8.704 แสนล้านเยน เพิ่มขึ้น 93% เมื่อเทียบรายปี และกำไรสุทธิพุ่งขึ้นเป็นสองเท่าเมื่อเทียบรายปี แตะที่ 5.5449 แสนล้านเยน

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของราคา NAND flash โดยราคาในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในช่วงไตรมาสดังกล่าว ทั้งนี้ ในปี 2026 ผู้ผลิต NAND รายใหญ่จะแทบไม่มีกำลังการผลิตใหม่เพิ่มขึ้นเลย ขณะที่ความต้องการเซิร์ฟเวอร์ AI ยังคงแข็งแกร่ง ส่งผลให้อุตสาหกรรมคาดการณ์ว่าจะเกิดภาวะขาดแคลนอุปทานตลอดทั้งปี โดย Kioxia ได้ยืนยันตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ว่า กำลังการผลิต NAND ทั้งหมดสำหรับปี 2026 ได้ถูกลูกค้าจองล่วงหน้าไว้หมดแล้ว และลูกค้าระดับไฮเปอร์สเกล (hyperscale) บางรายถึงกับขอทำสัญญาอุปทานระยะยาวครอบคลุมปี 2027 ถึง 2028 นอกจากนี้ TrendForce คาดการณ์ว่าราคาสัญญาซื้อขาย NAND อาจเพิ่มขึ้นอีก 70% ถึง 75% เมื่อเทียบรายไตรมาสในไตรมาสที่ 2 ของปี 2026

สำหรับแนวโน้มในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2026 Kioxia ได้เปิดเผยประมาณการรายได้สูงสุดถึง 1.75 ล้านล้านเยน โดยคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานจะแตะระดับ 1.298 ล้านล้านเยน ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นอีก 117.5% ของกำไรจากการดำเนินงานรายไตรมาส และหากเป็นไปตามคาดการณ์นี้ กำไรสุทธิรายไตรมาสจะเพิ่มขึ้นมากกว่า 48 เท่าเมื่อเทียบรายปี

ภูมิทัศน์การแข่งขันในตลาด NAND ทั่วโลก

ข้อมูลจาก Counterpoint ระบุว่า รายได้ของตลาด NAND ทั่วโลกในไตรมาส 1/2026 อยู่ที่ 4.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 246% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งมูลค่าในไตรมาสเดียวนี้สูงกว่าตลอดทั้งปี 2023 สำหรับ SSD ระดับองค์กร (Enterprise SSD) ครองสัดส่วน 43% และคาดว่าจะทะลุ 60% ภายในสิ้นปีนี้ โดยส่วนแบ่งตลาดและรายได้ของผู้ผลิตรายใหญ่มีดังนี้:

[แหล่งที่มา: Counterpoint]

การแข่งขันเพื่อแย่งชิงอันดับสามนั้นดุเดือดเป็นพิเศษ โดย Kioxia, Micron ( MU ), SanDisk ( SNDK ) และ YMTC ต่างก็มีส่วนแบ่งตลาดอยู่ในช่วง 13% ถึง 14% สำหรับแนวโน้มของอุตสาหกรรมนั้น TrendForce ระบุว่า ผู้ผลิต NAND รายใหญ่จะแทบไม่มีกำลังการผลิตใหม่เพิ่มขึ้นเลยในปี 2026 และคาดว่าจะเกิดภาวะอุปทานขาดแคลนตลอดทั้งปีท่ามกลางอุปสงค์ AI ที่แข็งแกร่ง ทั้งนี้ ซีอีโอของ Micron เตือนว่าภาวะขาดแคลนนี้อาจยืดเยื้อไปจนถึงหลังปี 2026 โดยกำลังการผลิตใหม่จะไม่ได้รับการปล่อยออกมาจนกว่าจะถึงอย่างน้อยปี 2028 ซึ่งทำให้สถานการณ์อุปทานและอุปสงค์ที่ตึงตัวนั้นยากที่จะคลี่คลายในระยะสั้น สำหรับ Kioxia ซึ่งกำลังวางแผนจดทะเบียน IPO ในสหรัฐฯ เพื่อเสนอขายหุ้น ADS นั้น การกำหนดราคาในตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะขึ้นอยู่กับความยืดหยุ่นในการเติบโตและสถานะการแข่งขันในแนวโน้มอุตสาหกรรมนี้

ช่องทางการลงทุนที่มีอยู่สำหรับ Kioxia มีอะไรบ้าง

ปัจจุบัน Kioxia จดทะเบียนซื้อขายเฉพาะในตลาดหลักทรัพย์โตเกียวภายใต้สัญลักษณ์ย่อ TYO: 285A

ช่องทางที่ 1: เปิดบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์กับโบรกเกอร์ญี่ปุ่น

นักลงทุนรายย่อยสามารถเปิดบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ของญี่ปุ่นผ่านโบรกเกอร์ที่มีสิทธิ์เข้าถึงตลาดหุ้นญี่ปุ่นเพื่อซื้อและขายหุ้น Kioxia ได้โดยตรง ทั้งนี้ โบรกเกอร์ระหว่างประเทศบางแห่งยังมีบริการเข้าถึงตลาดหุ้นญี่ปุ่นด้วย

ช่องทางที่ 2: การถือครองทางอ้อมผ่าน ETF

Global X Japan Mid & Small Cap Leaders ETF (จดทะเบียนในญี่ปุ่น สัญลักษณ์ย่อ 2837) : ด้วยน้ำหนักการลงทุนในหุ้นเดี่ยวที่ 48.13% ส่งผลให้กองทุนนี้กลายเป็น ETF ที่ถือครองหุ้น Kioxia อย่างหนาแน่นที่สุดในโลก ซึ่งสูงกว่าผลิตภัณฑ์อื่นในลักษณะเดียวกันอย่างมาก โดย ETF นี้เน้นลงทุนในหุ้นขนาดกลางและขนาดเล็กของญี่ปุ่นเป็นหลัก และการถือครองหุ้นสูงสุด 5 อันดับแรกคิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 71.58% ซึ่งแสดงถึงการกระจุกตัวของความเสี่ยงในระดับที่สูงมาก

Renaissance International IPO ETF ( IPOS ) : มุ่งเน้นการลงทุนในหุ้น IPO ทั่วโลกที่จดทะเบียนเข้าซื้อขายในช่วงปีครึ่งที่ผ่านมา ณ วันที่ 30 เมษายน 2569 หุ้นญี่ปุ่นมีสัดส่วนประมาณ 38.25% ของน้ำหนักตามภูมิภาค โดยมีสัดส่วนการถือครองหุ้น Kioxia ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 15.85%

VictoryShares International Free Cash Flow Growth ETF ( GRIN ) : ณ ต้นเดือนมิถุนายน 2569 มูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) อยู่ที่ประมาณ 268 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายที่ 0.56% กองทุนนี้มีขนาดการถือครองระดับปานกลางในกลุ่ม ETF ที่บริหารจัดการเชิงรุก (Active ETF) และมีพอร์ตการลงทุนในหุ้นต่างประเทศที่กระจายความเสี่ยงอย่างเหมาะสม โดยมีน้ำหนักการลงทุนใน Kioxia ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 11.79%

Roundhill Memory ETF ( DRAM ) : จดทะเบียนเมื่อวันที่ 2 เมษายน 2569 ถือเป็น ETF ที่เน้นลงทุนเฉพาะในกลุ่มชิปหน่วยความจำ (Pure-play) กองแรกของตลาด พอร์ตการลงทุนของกองทุนกระจุกตัวอย่างมากในสามยักษ์ใหญ่ ได้แก่ Micron, Samsung Electronics และ SK Hynix โดยมีน้ำหนักการลงทุนใน Kioxia อยู่ระหว่าง 6.81% ถึง 8.22%

ช่องทางที่ 3: ผ่านช่องทาง ADR (อยู่ระหว่างรอการจดทะเบียนเสร็จสมบูรณ์)

Kioxia ได้ประกาศแผนการออกตราสาร ADS ในสหรัฐฯ หากได้รับการอนุมัติ ตราสาร American Depositary Shares ดังกล่าวจะเข้าจดทะเบียนและซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ซึ่งนักลงทุนจะสามารถลงทุนใน ADS ของ Kioxia ได้โดยตรงผ่านบัญชีหุ้นสหรัฐฯ ทั้งนี้ จนถึงช่วงที่จัดทำร่างนี้เสร็จสิ้น ยังไม่มีการประกาศตลาดหลักทรัพย์ที่จะเข้าจดทะเบียนหรือเวลาในการจดทะเบียนที่แน่ชัด และช่องทางนี้ยังคงอยู่ระหว่างรอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

มุมมองการลงทุนและบทสรุป

ปัจจัยหลักในการพิจารณาลงทุนสำหรับการจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ของ Kioxia มีดังนี้:

ประการแรก อุปสงค์ชิป NAND ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ได้ก้าวข้ามความผันผวนตามวัฏจักรแบบดั้งเดิมไปแล้ว โดยในไตรมาสแรกของปี 2569 โซลิดสเตตไดรฟ์สำหรับองค์กร (eSSD) คิดเป็นสัดส่วน 43% ของตลาด NAND ทั้งหมด และ Counterpoint คาดว่าตัวเลขนี้จะพุ่งทะลุ 60% ภายในสิ้นปีนี้ ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลักของ Kioxia กำลังเปลี่ยนผ่านจากอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภคไปสู่ศูนย์ข้อมูล เนื่องจากอุปสงค์เชิงโครงสร้างเริ่มเข้ามามีบทบาทเหนือธรรมชาติของอุตสาหกรรมที่เป็นไปตามวัฏจักรมากขึ้นเรื่อย ๆ

ประการที่สอง ข้อจำกัดด้านอุปทานช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นของราคา โดยในปี 2569 ผู้ผลิตชิป NAND รายใหญ่ไม่มีแผนที่จะขยายกำลังการผลิตใหม่ และกำลังการผลิตตลอดทั้งปีของ Kioxia ได้ถูกจองซื้อจนเต็มโควตาแล้ว ขณะที่ลูกค้าบางรายได้ทำสัญญาล็อกอุปทานล่วงหน้าสำหรับปี 2570 ถึง 2571 เป็นที่เรียบร้อย ด้วยแรงขับเคลื่อนจากปัจจัยทั้งสามประการนี้ ราคาจึงไม่น่าจะปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งช่วยสนับสนุนผลประกอบการทางการเงินของ Kioxia ได้อย่างแข็งแกร่ง

ปัจจุบัน การจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ของ Kioxia ยังคงอยู่ระหว่างรอการอนุมัติจาก SEC ของสหรัฐฯ เมื่อมองไปข้างหน้า ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตามอง ได้แก่ ความคืบหน้าในการอนุมัติ การกำหนดราคา IPO และการประเมินมูลค่าเมื่อเปรียบเทียบกับ ADR ของชิปหน่วยความจำรายอื่น ๆ สำหรับนักลงทุนต่างชาติที่ต้องการเข้าสู่ภาคส่วนหน่วยความจำ AI ระดับโลก แต่เผชิญกับอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดญี่ปุ่น ADS ของ Kioxia จะเป็นทางเลือกที่คุ้มค่าแก่การติดตามอย่างยิ่ง