กระแสความร้อนแรงของ IPO SpaceX ยังไม่ทันจางหาย, เหตุใดตลาดหุ้นสหรัฐฯ จึงส่งสัญญาณเตือนภัยแล้ว? มรสุมร้ายแรงกำลังก่อตัวขึ้น, ตลาดหมีของหุ้นสหรัฐฯ ได้เริ่มต้นขึ้นแล้วหรือยัง?

TradingKey - เมื่อเร็ว ๆ นี้ SpaceX ได้กลายเป็นประเด็นหลักในตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยนักลงทุนแสดงความสนใจอย่างคึกคักเป็นประวัติการณ์ในสินทรัพย์ดังกล่าว ทั้งนี้ จากข้อมูลของ Citadel Securities พบว่า วันเปิดตัว IPO ของ SpaceX ตรงกับช่วงที่ยอดซื้อสุทธิรายวันของนักลงทุนรายย่อยแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยพุ่งขึ้น 58% สูงกว่าสถิติเดิมของบริษัท นอกจากนี้ ในวันอังคารนี้ ออปชัน SPCX ได้เริ่มเปิดซื้อขายอย่างเป็นทางการ โดยมีปริมาณการซื้อขายในวันแรกเกือบ 1.8 ล้านสัญญา ซึ่งทำลายสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์สำหรับการจดทะเบียนซื้อขายออปชันหลังการทำ IPO

ท่ามกลางบรรยากาศความคึกคักในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยาน-แพทริก บาร์เนิร์ต (Jan-Patrick Barnert) ผู้สื่อข่าวและนักยุทธศาสตร์ของ Bloomberg ได้เตือนว่า แม้ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะผ่อนคลายลงเมื่อเร็ว ๆ นี้จากการบรรลุข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน แต่ตลาดก็ยังคงต้องเผชิญกับปัจจัยต้านอีกหลายประการ

บาร์เนิร์ตระบุในบทความของเขาว่า ปัจจัยต้านดังกล่าวประกอบด้วย ความไม่แน่นอนเชิงนโยบายที่อาจเกิดขึ้นภายใต้การนำของ เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ว่าที่ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) คนใหม่, การแทรกแซงของรัฐบาลสหรัฐฯ ในอุตสาหกรรม AI ซึ่งขณะนี้กำลังเป็นประเด็นถกเถียงอย่างร้อนแรงในชื่อ 'AI อธิปไตย' (sovereign AI) และการมาถึงในไม่ช้าของยุคบูมการทำ IPO ครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดหุ้นสหรัฐฯ

ความรุ่งเรืองที่ลวงตาของหุ้นสหรัฐฯ: การซื้อคืนเพื่อปิดสถานะชอร์ตเป็นแรงขับเคลื่อนการปรับตัวขึ้น

บาร์เนิร์ตเตือนว่า การปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในปัจจุบันได้รับแรงหนุนจากกระแสเงินไหลเข้าทางเทคนิคเป็นหลัก และตลาดไม่ได้มีแนวโน้มขาขึ้นอย่างแท้จริง

เขากล่าวอ้างถึง ไบรอัน แกร์เรตต์ ผู้เชี่ยวชาญด้านตราสารอนุพันธ์ประจำฝ่ายซื้อขายหลักทรัพย์ของ Goldman Sachs ซึ่งระบุว่า การซื้อคืนเพื่อปิดสถานะชอร์ต (short covering) ในระดับมหภาคเพิ่งจะกำหนดทิศทางล่วงหน้าสำหรับช่วงฤดูร้อนปี 2026 โดยมีการทยอยปิดสถานะเฮดจ์ฟันด์ที่หนาแน่น และผู้ถือสถานะขายชอร์ตถูกบีบให้ต้องซื้อหุ้นคืนเพื่อจำกัดผลขาดทุน ทั้งนี้ เมื่อกระแสเงินจากการซื้อคืนเพื่อปิดสถานะชอร์ตเริ่มลดน้อยลง ตลาดจึงกำลังมองหาปัจจัยหนุนที่ชัดเจนและทิศทางที่แน่นอน

แกร์เรตต์ชี้ว่า แม้กองทุนเฮดจ์ฟันด์จะซื้อสินทรัพย์เสี่ยงในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ติดต่อกันเป็นเวลา 4 สัปดาห์ ซึ่งดูเหมือนเป็นสัญญาณเชิงบวก แต่ก็น่าสังเกตว่าการดำเนินการดังกล่าวมีวัตถุประสงค์เพื่อลดสถานะขายชอร์ตเป็นหลัก มากกว่าที่จะเป็นการเพิ่มสถานะเพื่อสร้างผลตอบแทนส่วนเกิน (active alpha) โดยระบุว่าในยอดซื้อสุทธิของโบรกเกอร์ผู้ให้บริการรายใหญ่ทั่วโลก (global prime brokerage) อัตราส่วนของการทำ short covering ต่อการเปิดสถานะซื้อ (long buying) นั้นสูงถึง 4.7 ต่อ 1

พูดง่ายๆ ก็คือ การปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในปัจจุบันเป็นเพียงเพราะผู้ขายชอร์ตซื้อหุ้นคืนเพื่อปิดสถานะและออกจากตลาด มากกว่าจะเกิดจากการที่ตลาดมีมุมมองเชิงบวกอย่างแท้จริงต่อหุ้นสหรัฐฯ

วอร์ชเข้ารับตำแหน่ง: คาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยปี 2026 พุ่งสูงขึ้น ตลาดหุ้นสหรัฐฯ สูญเสียแนวรับสำคัญ

ปัจจัยลบอีกประการหนึ่งมาจากประธานเฟดคนใหม่ล่าสุดอย่าง Warsh โดยเมื่อวันพุธ (17 มิ.ย.) ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีมติคงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นไว้ที่ระดับเดิม ซึ่งถือเป็นการคงอัตราดอกเบี้ยครั้งที่ 4 ของคณะกรรมการ FOMC นับตั้งแต่ปี 2026 ทั้งนี้ แผนภาพคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย (dot plot) ที่เผยแพร่หลังการประชุมระบุว่า เจ้าหน้าที่เฟด 9 จาก 18 ราย คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งในปีนี้ โดยในจำนวนนี้มี 6 รายที่คาดการณ์ว่าจะปรับขึ้นอย่างน้อย 2 ครั้ง ขณะที่ นิก ทิมิราออส (Nick Timiraos) ผู้สื่อข่าวที่ได้รับฉายาว่าเป็น "กระบอกเสียงของเฟด" (Fed Whisperer) แสดงความเห็นว่า แผนภาพ dot plot ในครั้งนี้ส่งสัญญาณคุมเข้มนโยบายการเงิน (hawkish) เป็นอย่างยิ่ง

แม้ว่าที่ประชุมจะมีมติคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตามเดิม แต่ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ได้พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยเครื่องมือ CME FedWatch Tool บ่งชี้ว่า โอกาสที่ตลาดคาดว่าเฟดจะไม่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเลยในปีนี้ได้ลดลงเหลือเพียง 15% เท่านั้น ซึ่งแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวได้ส่งผลกระทบอย่างหนักต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ส่งผลให้มีแรงเทขายอย่างหนักในช่วงท้ายของการซื้อขายเมื่อวันพุธ และดัชนีหลักทั้งสามปรับตัวลดลงปิดในแดนลบ

มาตรการคุมเข้มโมเดล AI ของรัฐบาลสหรัฐฯ บดบังแนวโน้มผลประกอบการของกลุ่มเทคโนโลยี

Barnert เชื่อว่าการคุมเข้มกฎระเบียบในภาคส่วน AI ของรัฐบาลสหรัฐฯ ในปัจจุบัน ถือเป็นอีกหนึ่งปัจจัยกดดัน โดยเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา กระทรวงพาณิชย์ของสหรัฐฯ ได้ประกาศควบคุมการส่งออกโมเดล AI ที่ล้ำสมัยที่สุด 2 รุ่นของ Anthropic ได้แก่ Fable 5 และ Mythos 5 หลังจากที่มีบริษัทแห่งหนึ่งอ้างว่าสามารถเจาะระบบรักษาความปลอดภัยของโมเดล Mythos ได้สำเร็จ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความมั่นคงของระบบรัฐบาลและเครือข่ายทางการเงินของสหรัฐฯ สำหรับนักลงทุนแล้ว การประเมินมูลค่าเพื่อสะท้อนความตึงเครียดทางการเมืองที่ทวีความรุนแรงขึ้นนี้ถือเป็นประเด็นที่ยุ่งยากอย่างยิ่ง ว่านี่เป็นเพียงความพยายามของรัฐบาลสหรัฐฯ ในการเข้ามามีอิทธิพลเหนือธุรกิจ AI หรือเป็นจุดเปลี่ยนที่แสดงถึงการสูญเสียอิสระในการดำเนินงานของบริษัทเทคโนโลยีชั้นแนวหน้า ซึ่งหากเป็นกรณีหลัง แนวโน้มผลประกอบการในอนาคตของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีก็จะเผชิญกับความไม่แน่นอนอย่างมาก

การเสนอขายหุ้น IPO ครั้งประวัติศาสตร์ของ SpaceX อาจดึงสภาพคล่องออกจากตลาด

ในขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เพิ่งจะเกิดกระแสความตื่นตัวอย่างหนักจากการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งประวัติศาสตร์ของ SpaceX แต่ Barnert เชื่อว่านี่คือจุดที่วิกฤตการณ์ที่อาจเกิดขึ้นซ่อนอยู่พอดี โดยเม็ดเงินระดมทุนของ SpaceX เพียงแห่งเดียวได้แซงหน้ายอดรวมการระดมทุนของตลาด IPO สหรัฐฯ ทั้งหมดในปี 2024 และ 2025 รวมกันไปแล้ว ขณะเดียวกัน ยักษ์ใหญ่ด้าน AI อีกสองรายอย่าง Anthropic และ OpenAI ก็ยังคงจ่อคิวรอเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เช่นกัน ทั้งนี้ Barnert แย้งว่า บททดสอบสำคัญที่สุดคือสภาพคล่องของตลาด และคำถามที่ว่าตลาดจะมีความลึกเพียงพอในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้าที่จะรองรับการจดทะเบียนเข้าตลาดของหุ้นใหม่ในระดับขนาดนี้หรือไม่