รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ของเทสลา: หุ้นเทสลายังห่างไกลแค่ไหนจากเป้าหมาย 4,000 ดอลลาร์ของ “คุณไม้” (Cathie Wood)?

สรุปผลประกอบการไตรมาส 3: รายได้เกินคาด แต่กำไรไม่ถึงเป้า

ในไตรมาส 3 ปี 2025 เทสลาทำรายได้ 28.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 12% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และสูงกว่าที่นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ พร้อมทั้งทำสถิติรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ของบริษัทแรงหนุนหลักมาจากการส่งมอบรถยนต์ที่พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ ซึ่งได้รับอานิสงส์จากยอดขายรุ่น Model 3 และ Model Y แบบมาตรฐาน รวมถึงการเร่งซื้อก่อนหมดสิทธิประโยชน์ลดหย่อนภาษี

นอกจากนี้ ธุรกิจด้านพลังงานและบริการอื่นๆ ก็เติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยรายได้เพิ่มขึ้น 44% และ 25% ตามลำดับ

อย่างไรก็ตาม กำไรต่อหุ้นที่ปรับแล้วอยู่ที่ 0.50 ดอลลาร์ ลดลง 31% จากปีก่อน และต่ำกว่าความคาดหวังของตลาด เนื่องจาก:

• ค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มสูงขึ้น
• รายได้จากเครดิตคาร์บอน (regulatory credits) ลดลง
• อัตราภาษีที่สูงขึ้น

ประสิทธิภาพการดำเนินงานยอดเยี่ยม แต่ไม่ช่วยหนุนกำไร – หุ้นร่วงหนักหลังตลาดปิด

แม้เทสลาจะทำสถิติใหม่ทั้งในการส่งมอบรถยนต์ (497,099 คัน) และการติดตั้งระบบกักเก็บพลังงาน (12.5 GWh) รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) ที่ฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ 18% แต่ กำไรจากการดำเนินงาน (operating profit) กลับลดลง 40% เหลือเพียง 1.6 พันล้านดอลลาร์ และอัตรากำไรจากการดำเนินงานร่วงลง 501 basis points เหลือเพียง 5.8%

สาเหตุหลักมี 3 ประการ:

1. ค่าใช้จ่ายดำเนินงานพุ่งสูง:ค่าใช้จ่ายรวมพุ่ง 50% แตะ 3.4 พันล้านดอลลาร์ โดยรวมค่าปรับโครงสร้าง 238 ล้านดอลลาร์ จากการปรับสายการผลิตรถยนต์รุ่นใหม่ รวมถึงการลงทุนวิจัย AI อย่างหนัก (เช่น ชิป AI5) และค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น
2. แรงกดดันจากภาษีศุลกากร:เทสลาเผชิญต้นทุนภาษีนำเข้ามากกว่า 400 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ ทั้งในธุรกิจรถยนต์และพลังงาน
3. อัตรากำไรจากธุรกิจรถยนต์ถูกบีบ:หากไม่นับรายได้จากเครดิตคาร์บอน อัตรากำไรจากธุรกิจรถยนต์อยู่ที่เพียง 15% — ต่ำกว่าคาด — จากการลดลงของรายได้ FSD แบบซื้อขาด (one-time purchase), ภาษีศุลกากร และต้นทุนต่อคันที่เพิ่มขึ้นจากการใช้กำลังการผลิตไม่เต็มประสิทธิภาพ

แนวโน้มระยะใกล้ยังไม่สดใส: หลังหมดสิทธิประโยชน์ลดหย่อนภาษี และเมื่อกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นโดยไม่มีแรงหนุนจากรัฐบาล อัตรากำไรจากธุรกิจรถยนต์อาจยังคงถูกกดดันต่อไป

กระแสเงินสดแข็งแกร่ง – หนุนวิสัยทัศน์ AI ระยะยาว

แม้กำไรจะถูกกดดัน แต่เทสลายังสร้าง กระแสเงินสดอิสระ (free cash flow) ได้เกือบ 4,000 ล้านดอลลาร์ — สูงกว่าคาดถึง 3 เท่า!ส่งผลให้เงินสดและเงินลงทุนสะสมเพิ่มขึ้น 49,000 ล้านดอลลาร์ รวมเป็น 416,000 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส

เงินสดมหาศาลนี้คือ “เชื้อเพลิง” ที่จะขับเคลื่อนกลยุทธ์ AI ของเทสลา โดยไม่จำเป็นต้องพึ่งพาการระดมทุนจากตลาดทุน

หุ้นเทสลาจะถึง 4,000 ดอลลาร์ได้จริงหรือ?

ปัจจุบัน แม้ธุรกิจรถยนต์ยังเป็นแกนหลัก แต่บทบาทกำลัง “ลดลง”ด้วย P/E ที่สูงถึง 260 เท่า การประเมินมูลค่าแบบเดิมไม่สามารถอธิบายได้ — ตลาดกำลังมองเทสลาในฐานะ บริษัทเทคโนโลยีขับเคลื่อนด้วย AI มากกว่าผู้ผลิตรถยนต์

ในงานประชุมนักลงทุนไตรมาสนี้ เอลอน มัสก์และทีมบริหารแทบไม่พูดถึงรถยนต์รุ่นใหม่ แต่โฟกัสทั้งหมดไปที่:

• Full Self-Driving (FSD)
• Robotaxi
• Optimus หุ่นยนต์มนุษย์

ซึ่งถูกวางไว้เป็น “เสาหลักการเติบโตในอนาคต”

เทสลาตอนนี้กำลังสร้าง ระบบนิเวศ AI แบบครบวงจร ที่เชื่อมโยงกันทั้งฮาร์ดแวร์ ซอฟต์แวร์ พลังงาน และหุ่นยนต์ — แต่ละส่วนมีศักยภาพตลาดระดับ “ล้านล้านดอลลาร์”:

• Cybercab: จะเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ในไตรมาส 2/2026นี่คือการเปลี่ยนผ่านครั้งใหญ่ — จาก “ขายรถ” สู่ “ให้บริการขนส่งอัตโนมัติ” ที่มีอัตรากำไรสูงกว่า และมูลค่าจะเพิ่มขึ้นผ่านการอัปเกรดซอฟต์แวร์ AI อย่างต่อเนื่อง
• Optimus: มัสก์เรียกมันว่า “อาจเป็นผลิตภัณฑ์ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์”แผนชัดเจน: เปิดตัวต้นแบบ V3 ในไตรมาส 1/2026 และเริ่มผลิตปีละ 1 ล้านตัวภายในสิ้นปีนั้นปัจจุบัน ความท้าทายหลักอยู่ที่การออกแบบมือที่ซับซ้อนและการผลิตในปริมาณมาก
• ชิป AI5: จะมีประสิทธิภาพสูงกว่า AI4 ถึง 40 เท่าผ่านความร่วมมือเชิงลึกกับ Samsung และ TSMC เพื่อให้แน่ใจว่าชิปนี้จะรองรับทั้งรถยนต์ หุ่นยนต์ และศูนย์ข้อมูล AI
• ธุรกิจพลังงาน: Megapack ไม่ได้ใช้แค่กับกริดไฟฟ้าอีกต่อไป แต่กำลังกลายเป็นแหล่งจ่ายไฟหลักให้ ศูนย์ข้อมูล AIMegapack 4 รุ่นใหม่จะรวมอุปกรณ์สถานีไฟฟ้าย่อยไว้ในตัว ช่วยลดเวลาและต้นทุนการติดตั้ง

กลยุทธ์ระยะต่อไปของเทสลา

แม้ยอดส่งมอบรถยนต์จะทำสถิติ แต่กำไรกลับลดลง — นี่ไม่ใช่ความล้มเหลว แต่เป็น “การลงทุนเชิงกลยุทธ์”เทสลาเลือกที่จะ “แลก” กำไรระยะสั้นจากธุรกิจรถยนต์ เพื่อเร่งปั้นระบบนิเวศ AI ระยะยาว

ขณะนี้ รถยนต์กลายเป็น “เครื่องพิมพ์เงินสด” (cash cow) ที่สนับสนุนการเติบโตของ FSD, Robotaxi, Optimus และ AI infrastructure

เป้า 4,000 ดอลลาร์ ยังห่างไกลแค่ไหน?

ปัจจุบัน หุ้นเทสลาต้อง เพิ่มขึ้นอีกกว่า 800% จึงจะถึงเป้าหมาย 4,000 ดอลลาร์ของคุณไม้ (Cathie Wood)แม้ตลาดจะเชื่อมั่นในวิสัยทัศน์ AI ของมัสก์ แต่มูลค่าประเมินที่สูงมากและแรงกดดันกำไรระยะสั้น อาจทำให้ราคาหุ้นผันผวนรุนแรงในช่วงนี้

แต่ในระยะยาว หาก FSD, Robotaxi หรือ Optimus สามารถ พาณิชย์ได้จริง และสร้างรายได้ระดับพันล้านดอลลาร์ได้ ราคาหุ้นเทสลาอาจพุ่งทะลุเป้าหมายได้โดยไม่ยาก

ความเสี่ยงสำคัญ: มัสก์จะอยู่หรือไป?

ในวันที่ 6 พฤศจิกายน 2025 ผู้ถือหุ้นเทสลาจะลงคะแนนเสียงเกี่ยวกับ แพ็กเกจค่าตอบแทนมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ ให้มัสก์ — เป็นสิทธิซื้อหุ้นระยะยาว 10 ปี ที่จะ “ปลดล็อก” ก็ต่อเมื่อบริษัทบรรลุเป้าหมายยักษ์ใหญ่ เช่น:

• มูลค่าบริษัทแตะ 8.5 ล้านล้านดอลลาร์
• ส่งมอบรถยนต์ 20 ล้านคัน/ปี
• ให้บริการ Robotaxi 1 ล้านคัน
• รายได้หลัก (core earnings) แตะ 4 แสนล้านดอลลาร์

เป้าหมายเหล่านี้ถูกออกแบบมาเพื่อ “ผูกมัด” มัสก์ให้ขับเคลื่อนการเปลี่ยนผ่านสู่ AI

หากผู้ถือหุ้นไม่เห็นชอบ:

• มัสก์อาจลดความทุ่มเทให้เทสลา และหันไปโฟกัส xAI หรือ SpaceX มากขึ้น
• กลยุทธ์ AI อาจชะลอหรือขาดทิศทาง
• ที่ปรึกษาผู้แทนผู้ถือหุ้นอย่าง ISS และ Glass Lewis คัดค้าน
• กองทุนใหญ่ เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญรัฐนิวยอร์ก ก็แสดงจุดยืนต่อต้าน
• อาจเกิดความขัดแย้งในหมู่ผู้ถือหุ้น และส่งผลให้ราคาหุ้นผันผวนรุนแรงในระยะสั้น

สรุป:เทสลาไม่ได้ขายแค่รถอีกต่อไป — บริษัทกำลังขาย “อนาคตที่ขับเคลื่อนด้วย AI”แต่การเดินทางสู่เป้า 4,000 ดอลลาร์จะไม่ราบรื่น และขึ้นอยู่กับว่า มัสก์จะอยู่นำทัพต่อไปได้หรือไม่… และวิสัยทัศน์ AI ของเขาจะ “กลายเป็นจริง” ได้เร็วแค่ไหน.

ลิงค์เดิม

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว