สกุลเงิน CEE: ความแข็งแกร่งถูกทดสอบเมื่ออัตราดอกเบี้ยแท้จริงถูกกดดัน – BNY

บ็อบ ซาเวจ จาก BNY เน้นย้ำว่าสกุลเงินของยุโรปกลางและยุโรปตะวันออก (CEE) เช่น ฟอรินต์ฮังการี (HUF) และซลอตีโปแลนด์ (PLN) ยังคงแข็งแกร่งค่อนข้างดีในสัปดาห์ที่สี่ของความขัดแย้ง โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงสูงและสภาพคล่อง อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่าปัจจัยพื้นฐานที่เสื่อมโทรม สถานการณ์พลังงานและแรงงาน รวมถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงในยุโรปตะวันตก หมายความว่าธนาคารกลางใน CEE อาจต้องเปลี่ยนทิศทางอย่างรวดเร็วเพื่อรักษาบัฟเฟอร์อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงและความยืดหยุ่นของอัตราแลกเปลี่ยน

อัตราผลตอบแทนสูงชดเชยความเสี่ยงนโยบายที่เพิ่มขึ้น

“เรามองว่าการตัดสินใจของ MNB (ธนาคารกลางฮังการี) ในวันพรุ่งนี้เป็นการทดสอบความยืดหยุ่นอีกครั้งสำหรับสกุลเงินที่ให้อัตราผลตอบแทนสูง ซึ่งกำลังเข้าสู่สัปดาห์ที่สี่ของความขัดแย้งในสภาพที่ค่อนข้างดี แม้ปัจจัยพื้นฐานจะเสื่อมโทรมอย่างต่อเนื่อง น่าประหลาดใจที่กระแสเงินของ HUF ยังคงแข็งแกร่งในสัปดาห์ที่ผ่านมา ยกเว้นการไหลออกอย่างรุนแรงในช่วงต้นของความขัดแย้ง มันยังคงเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่ทำผลงานได้ดีที่สุดในภูมิภาค EMEA (ยุโรป ตะวันออกกลาง และแอฟริกา) ซึ่งเป็นเช่นนี้ในหลายประเภทสินทรัพย์ แม้ว่ารัฐบาลฮังการีจะเป็นหนึ่งในประเทศแรก ๆ ของโลกที่ออกมาตรการรับประกันราคาพลังงาน ซึ่งเสี่ยงต่อการเสื่อมความน่าเชื่อถือทางการคลังอย่างรุนแรง”

“คาดว่า MNB จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ และหากตัวเลข CPI ในระยะสั้นสอดคล้องกับแนวโน้มก่อนหน้า บัฟเฟอร์อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง 300-400 จุดฐานถือว่าเพียงพอที่จะจำกัดการไหลออก อย่างไรก็ตาม เช่นเดียวกับหลายประเทศใน CEE นี่อาจเป็นระดับขั้นต่ำสุดที่จำเป็น เนื่องจากสถานการณ์พลังงานและแรงงานอาจบีบให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงลดลงอย่างรวดเร็ว ด้วยการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงในยุโรปตะวันตก เราเชื่อว่า CEE จำเป็นต้องเปลี่ยนทิศทางอย่างรวดเร็วเช่นกัน โดยเฉพาะในระยะสั้น”

“โดยรวมแล้ว กระแสเงินในสกุลเงิน CEE ยังคงเป็นภาพย่อส่วนของพฤติกรรมกระแสเงินในสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ (EM) โดยทั่วไป PLN และ HUF ให้สภาพคล่องและอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง แม้ว่าเราจะเชื่อว่าความเสี่ยงด้านนโยบายกำลังเพิ่มขึ้นในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน สำหรับตอนนี้ มุมมองอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเพียงพอที่จะชดเชยหรือชดเชยแรงกระตุ้นทางการคลังที่รุนแรงมาก หากวิกฤตพลังงานเลวร้ายลง ตลาดอาจจำเป็นต้องทบทวนการเปิดรับความเสี่ยงในปัจจุบัน”

“ในขณะเดียวกัน RON และ CZK ยังคงทำผลงานได้ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย โดยสกุลเงินหลังไม่เคยถูกมองว่าเป็นสกุลเงินที่มีการถือครองในบริบทของการถือครองที่แข็งแกร่ง ขณะที่สกุลเงินแรกตอนนี้เป็นหนึ่งในสกุลเงินที่ทำผลงานได้แย่ที่สุดใน iFlow เนื่องจากมีอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงในปัจจุบันต่ำที่สุดในบรรดาสกุลเงินที่เราติดตาม RON เป็นสกุลเงินหลักในตลาดเกิดใหม่ที่เข้าสู่สถานะการถือครองต่ำอย่างมีนัยสำคัญเป็นรายแรก”

“ตอนนี้มีสกุลเงิน