ราคาทองคำร่วงลงต่ำกว่า 4,500 ดอลลาร์. โกลด์แมนมีมุมมองเชิงบวก ในขณะที่เจพีมอร์แกนปรับลดราคาเป้าหมายทองคำ; สภาวะตลาดทองคำขาขึ้นจะกลับมาในปี 2026 หรือไม่?
TradingKey - ในช่วงต้นของการซื้อขายในตลาดเอเชียวันจันทร์นี้ ราคาทองคำสปอต (spot gold) ร่วงลงต่ำกว่าระดับ 4,500 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ช่วงปลายเดือนมีนาคม โดยแตะระดับต่ำสุดที่ 4,480.01 ดอลลาร์
ในด้านข่าวสาร นายโดนัลด์ ทรัมป์ ได้โพสต์ข้อความผ่าน Truth Social แพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียเมื่อวันอาทิตย์ว่า "เวลาของอิหร่านกำลังจะหมดลงแล้ว" และเตือนว่าหากไม่รีบดำเนินการในเร็วๆ นี้ พวกเขา "จะไม่เหลืออะไรเลย" นอกจากนี้ รายงานจาก Axios เว็บไซต์ข่าวของสหรัฐฯ ซึ่งอ้างแหล่งข่าวเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ 2 ราย ระบุว่า ทรัมป์มีกำหนดพบหารือกับทีมความมั่นคงแห่งชาติในวันอังคารนี้ (วันที่ 19) เพื่อพิจารณาทางเลือกในการใช้ปฏิบัติการทางทหารต่ออิหร่านอีกครั้ง
ปัจจุบัน ธนาคารเพื่อการลงทุนในวอลล์สตรีทมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับแนวโน้มของราคาทองคำ โดย JPMorgan Chase (JPM) ยังคงตัวเลขคาดการณ์ราคาทองคำ ณ สิ้นปีที่ระดับ 6,000 ดอลลาร์ ในรายงานวิจัยโลหะมีค่าฉบับล่าสุดที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 17 พฤษภาคม แต่ได้ปรับลดการคาดการณ์ราคาทองคำเฉลี่ยทั้งปีลงจาก 5,708 ดอลลาร์ สู่ระดับ 5,243 ดอลลาร์ ขณะที่ Goldman Sachs (GS) ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อทองคำ โดยยืนยันเป้าหมายราคาสิ้นปีที่ระดับ 5,400 ดอลลาร์ ทั้งนี้ ตลาดทองคำขาขึ้นจะสามารถกลับมาได้ในปี 2026 หรือไม่?
ทำไมราคาทองคำยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบอย่างต่อเนื่องในปี 2026
เกรกอรี ซี. เชียเรอร์ หัวหน้านักวิเคราะห์ทีมวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ของ JPMorgan ระบุว่า สาเหตุที่แทบไม่มีรายงานเกี่ยวกับทองคำในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาเป็นเพราะ "ไม่มีอะไรจะกล่าวถึง" โดยรายงานระบุว่าราคาทองคำมีการเคลื่อนไหวแบบออกข้าง (sideways) มาสักระยะหนึ่งแล้ว โดยติดอยู่ในกรอบระหว่างเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันที่ประมาณ 4,730 ดอลลาร์ และเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันที่ประมาณ 4,340 ดอลลาร์ ประกอบกับความเชื่อมั่นของตลาดที่ร่วงลงสู่จุดต่ำสุด ส่งผลให้สถานะคงค้าง (open interest) และปริมาณการซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สทองคำในตลาด COMEX ยังคงซบเซา
เชียเรอร์ชี้ให้เห็นว่าสาเหตุหลักมาจากความสนใจของนักลงทุนมุ่งไปที่สินทรัพย์อื่น โดยเมื่อเร็วๆ นี้ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้เข้าสู่รอบขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ราคาทองคำถูกกดดันจากสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซ ราคาพลังงาน แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อ และแนวทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ส่งผลให้ตลาดแทบไม่มีความเชื่อมั่นต่อทิศทางของราคาทองคำในระยะสั้น
ตรรกะของตลาดทองคำขาขึ้นในระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว JPMorgan เชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานที่เป็นขาขึ้นเชิงโครงสร้างสำหรับทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากปัจจัยต่าง ๆ เช่น การเสื่อมค่าของสกุลเงิน ความเสี่ยงจากการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ความแตกแยกในสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ และความกังวลเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของนโยบายสหรัฐฯ ล้วนเป็นปัจจัยที่ช่วยพยุงราคาทองคำไว้
นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs อย่าง Lina Thomas และ Daan Struyven ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 15 พฤษภาคมว่า อุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากธนาคารกลางจะช่วยหนุนราคาทองคำ โดยรายงานระบุว่าการซื้อทองคำมีแนวโน้มจะดีดตัวกลับสู่ระดับเฉลี่ยรายเดือนที่ 60 ตันภายในปี 2026 ทั้งนี้ Goldman Sachs คาดการณ์ราคาทองคำสิ้นปีไว้ที่ 5,400 ดอลลาร์ ขณะที่ UBS ก็มีมุมมองเชิงบวกเช่นกันโดยตั้งเป้าหมายราคาไว้ที่ 5,600 ดอลลาร์สำหรับสิ้นปี 2026
ปัจจัยสำคัญต่อแนวโน้มราคาทองคำ: การสัญจรผ่านช่องแคบฮอร์มุซและทิศทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด
JPMorgan ระบุว่า ปัจจัยสำคัญที่สุดสองประการที่ส่งผลกระทบต่อราคาทองคำในขณะนี้คือ ความสะดวกในการเข้าถึงช่องแคบฮอร์มุซและทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ทั้งนี้ จากการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ตลาดน้ำมันของ JPMorgan กรณีฐานระบุว่าช่องแคบฮอร์มุซจะกลับมาเปิดใช้งานอีกครั้งในเดือนมิถุนายน ซึ่งนักวิเคราะห์ชี้ว่าเมื่อช่องแคบเปิดใช้งาน ความเสี่ยงที่รุนแรงต่อราคาพลังงานและเงินเฟ้อจะลดลง ขณะที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจะเริ่มปรับตัวลดลง ตลอดจนความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดจะเบาบางลง ดังนั้น ราคาทองคำจึงถูกคาดหมายว่าจะดีดตัวขึ้นและอาจทดสอบระดับแนวต้านทางเทคนิคที่สำคัญในช่วง 4,900-5,100 ดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม หากสถานการณ์การจ้างงานในสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในทิศทางขาขึ้น จนกระตุ้นให้เฟดเริ่มวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย สิ่งนี้จะกลายเป็นความเสี่ยงหลักต่อราคาทองคำ โดย JPMorgan เชื่อว่าในกรณีดังกล่าว กองทุน ETF ทองคำในกลุ่มประเทศตะวันตกอาจเผชิญกับเงินทุนไหลออกสุทธิอย่างต่อเนื่อง และความต้องการทองคำจากธนาคารกลางอาจลดน้อยลง ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อราคาทองคำอย่างต่อเนื่อง แม้ความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 จะยังคงอยู่ในระดับต่ำ แต่ก็ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้อย่างแน่นอน
อุปสงค์และอุปทานแร่เงินสปอตกลับคืนสู่ภาวะสมดุล ลบล้างตรรกะที่สนับสนุนแนวโน้มตลาดขาขึ้น
ราคาแร่เงินไม่ได้โชคดีเหมือนราคาทองคำที่ยังคงมีแรงส่งในการฟื้นตัว โดย J.P. Morgan ระบุว่าเหตุผลด้านการลงทุนที่สนับสนุนราคาแร่เงินในช่วงต้นปีนี้ได้จางหายไปเป็นส่วนใหญ่แล้ว ปัจจุบัน สต็อกแร่เงินของ COMEX ได้กลับสู่ระดับของปี 2024 ขณะที่การถือครองในกองทุน ETF ปรับตัวลดลงจากระดับสูงสุด และตลาดสปอตในลอนดอนมีสภาพคล่องเพียงพอ ซึ่งหมายความว่าภาวะตึงตัวของอุปทานแร่เงินในรูปแบบกายภาพนั้นไม่ชัดเจนอีกต่อไป นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าแร่เงินจะสิ้นสุดวงจรการขาดดุลที่ต่อเนื่องยาวนาน 5 ปี และขยับเข้าสู่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานในปีนี้ โดยอาจเกิดภาวะอุปทานส่วนเกินเล็กน้อยในปีหน้า นอกจากนี้ คาดว่าอัตราส่วนทองคำต่อแร่เงิน (gold-silver ratio) จะค่อยๆ ฟื้นตัวและกลับมาอยู่ที่ระดับเฉลี่ยประมาณ 75:1 ภายในสิ้นปีหน้า อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มการพุ่งขึ้นของราคาทองคำ J.P. Morgan ยังคงคาดการณ์ว่าราคาแร่เงินจะแตะระดับเฉลี่ยที่ 90 ดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4
บทความแนะนำ
