ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์, OPEC+ และเกมการผลิตน้ำมันของรัสเซีย, แนวโน้มราคาน้ำมันดิบโลกในปี 2026?

TradingKey - สำหรับนักลงทุนระหว่างประเทศ, ราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศ มีความหมายมากกว่าแค่ "ดัชนีชี้วัด" ของเศรษฐกิจโลกและ "หินลองทอง" ของภูมิรัฐศาสตร์เท่านั้น แต่ยังเป็นทั้งโอกาสในการลงทุนที่จับต้องได้และสัญญาณเตือนความเสี่ยงอีกด้วย ตลาดน้ำมันดิบในปี 2569 กำลังเผชิญกับความท้าทายเชิงโครงสร้างของ "ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน" แม้ว่าความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์จะกระตุ้นให้ราคาพุ่งสูงขึ้นเป็นระยะ แต่การขยายตัวของการผลิตในสหรัฐฯ, OPEC+ การแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาด และการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก ล้วนนำมาซึ่งความไม่แน่นอนต่อทิศทางราคาน้ำมันโลกในปี 2569 มากขึ้น

นับตั้งแต่ต้นปี 2569, ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลอนดอน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าได้ดีดตัวขึ้นเหนือระดับ 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงสั้นๆ แตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนกันยายน 2568 ในขณะที่สัญญาซื้อขายน้ำมันดิบ WTI ล่วงหน้าแสดงแนวโน้ม "แกว่งตัวขึ้นก่อนจะถอยร่น" ระหว่างเดือนมกราคมถึงกุมภาพันธ์ โดยไต่ระดับจากประมาณ 57 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลขึ้นไปมากกว่า 66 ดอลลาร์ ก่อนจะย่อตัวลงมาทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 63 ดอลลาร์ เบื้องหลังความผันผวนนี้คือการขับเคี่ยวกันของการแข่งขันด้านอุปทาน การรบกวนทางภูมิรัฐศาสตร์ จังหวะการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก และผลกระทบรวมจากตัวแปรแฝงจำนวนมาก

ใครเป็นผู้ถือครองอำนาจในการกำหนดราคา "ทองคำดำ"?

ตรรกะหลักของตลาดน้ำมันดิบระหว่างประเทศคือ "ความสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน" และในฐานะ "ฝั่งอุปทาน" การปรับกำลังการผลิต การเปลี่ยนแปลงของสต็อกน้ำมัน และนโยบายของประเทศผู้ผลิตน้ำมัน จะเป็นตัวกำหนด "ฐานแนวรับ" และ "แรงต้านเพดาน" ของราคาน้ำมันโดยตรง อย่างไรก็ตาม ในปี 2569 คำหลักสำหรับตลาดน้ำมันดิบระหว่างประเทศคือ "อุปทานที่ล้นเหลือ"

ผู้เล่นหลักในฝั่งอุปทานน้ำมันดิบทั่วโลกแบ่งออกเป็นสองค่ายใหญ่ ได้แก่ "กลุ่มสมาชิก OPEC" นำโดยซาอุดีอาระเบีย อิหร่าน และเวเนซุเอลา และ "กลุ่มประเทศผู้ผลิตนอก OPEC" นำโดยสหรัฐฯ รัสเซีย และแคนาดา การตัดสินใจด้านการผลิตของทั้งสองค่ายนี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อภาพรวมของอุปทานทั่วโลก

สำหรับค่าย "OPEC+" หลังจากที่ซาอุดีอาระเบียค่อยๆ ยกเลิกการลดกำลังการผลิตในปี 2568 ก็ได้กลายเป็นผู้นำในการเติบโตของอุปทานในกลุ่มผู้ผลิต OPEC+ เมื่อเข้าสู่ปี 2569 แม้ว่าการผลิตในบางประเทศสมาชิก OPEC ในตะวันออกกลางจะลดลงเล็กน้อย แต่อุปทานในภาพรวมยังมีแนวโน้ม "ตึงตัวน้อยลงเล็กน้อย"

รัสเซีย ในฐานะผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่อันดับสองของโลก, แม้ว่าจะเผชิญกับการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานอย่างต่อเนื่อง แต่การดำเนินงานของโรงกลั่นในประเทศและการส่งออกกลับฟื้นตัวขึ้นอย่างมากในเดือนธันวาคม 2568 โดยปริมาณการผลิตน้ำมันดิบเพิ่มขึ้น 550,000 บาร์เรลต่อวันเมื่อเทียบรายเดือน แตะระดับสูงสุดในรอบเกือบ 33 เดือน

สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) คาดการณ์ว่าหลังจากอุปทานน้ำมันทั่วโลกเพิ่มขึ้น 3 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2568 อุปทานทั่วโลกอาจเพิ่มขึ้นอีก 2.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2569 จนแตะระดับ 108.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดยคาดว่ากลุ่มผู้ผลิตนอก OPEC จะมีส่วนแบ่งในการเติบโตดังกล่าว 1.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือคิดเป็นเกือบ 60% ของการเพิ่มขึ้นทั้งหมด ซึ่งหมายความว่า "ความคาดหวังต่ออุปทานที่ผ่อนคลาย" จะยังคงดำเนินต่อไปในปี 2569 และกดดันราคาน้ำมันในระยะยาว

ภูมิรัฐศาสตร์กลายเป็นหัวใจสำคัญของการรบกวนราคาน้ำมันในระยะสั้น

ภูมิรัฐศาสตร์เป็น "ตัวแปรหลักในระยะสั้น" ที่ส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศ ความวุ่นวายในภูมิภาคผู้ผลิตน้ำมันหลัก เช่น ตะวันออกกลาง ยุโรปตะวันออก และละตินอเมริกา มักกระตุ้นให้เกิดความกังวลในตลาดเกี่ยวกับ "การหยุดชะงักของอุปทาน" ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นชั่วคราว

นับตั้งแต่ต้นปี 2569, ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ มีความรุนแรงมากขึ้น และกลายเป็นปัจจัยหลักที่รบกวนราคาน้ำมัน การพัฒนาของสถานการณ์หลังจากนี้ยังคงเป็นกุญแจสำคัญในการกำหนดความผันผวนของราคาในระยะสั้น

การโจมตีระยะสั้นของสหรัฐฯ ต่อเวเนซุเอลาที่มุ่งเน้นไปที่ "การสกัดกั้นอุปทานอย่างแม่นยำ" ส่งผลโดยตรงให้การส่งออกน้ำมันดิบของเวเนซุเอลาลดลงอย่างรวดเร็ว เมื่อประกอบกับความตื่นตระหนกทางภูมิรัฐศาสตร์ในตลาด สิ่งนี้ได้กลายเป็นตัวเร่งสำคัญที่ทำให้ราคาน้ำมันโลกปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้น

ข้อมูลเฉพาะระบุว่า สหรัฐฯ ได้ยึดเรือบรรทุกน้ำมันของเวเนซุเอลาและบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตรเรือบรรทุกน้ำมันอย่างครอบคลุมในเดือนธันวาคม 2568 นำไปสู่การลดลงอย่างมากของการส่งออกน้ำมันดิบของเวเนซุเอลา โดยในเดือนธันวาคม 2568 การส่งออกลดลง 280,000 บาร์เรลต่อวันเมื่อเทียบรายเดือน สู่ระดับ 550,000 บาร์เรลต่อวัน และดิ่งลงอีกเหลือประมาณ 300,000 บาร์เรลต่อวันภายในต้นเดือนมกราคม 2569 ซึ่งลดลงกว่า 45% เมื่อเทียบกับช่วงปลายปี 2568 ผลกระทบจากการปราบปรามด้วยมาตรการคว่ำบาตรนั้นปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจนในทันที

แม้ว่าจะถูกโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานอย่างต่อเนื่อง รัสเซียยังคงรักษาเสถียรภาพการส่งออกและสามารถฟื้นฟูกำลังการผลิตได้ด้วยการปรับเปลี่ยนเส้นทางการส่งออกและเพิ่มส่วนลด จนกลายเป็น "ตัวแปรที่คาดไม่ถึง" ในฝั่งอุปทานปี 2569

การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอในปี 2569 อาจกดดันความต้องการน้ำมันดิบ

ตามรายงานของ กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) และการคาดการณ์ของ IEA ระบุว่า อัตราการเติบโตของเศรษฐกิจโลกในปี 2569 จะยังคงอยู่ที่ประมาณ 3.5% โดยแสดงรูปแบบของ "การฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป" เมื่อเทียบกับปี 2568 อัตราการเติบโตทั่วโลกจะชะลอตัวลงเล็กน้อย แต่ความยืดหยุ่นโดยรวมยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในประเทศนอกกลุ่ม OECD จะเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโตทั่วโลกและจะช่วยกระตุ้นความต้องการน้ำมันดิบ

เมื่อพิจารณาจากระบบเศรษฐกิจหลัก เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะยังคงแนวโน้ม "การฟื้นตัวที่อ่อนแอ" ผลกระทบจากการขึ้นภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ในปี 2568 กำลังค่อยๆ จางหายไปเมื่อตลาดปรับตัวเข้ากับการเปลี่ยนแปลงของรูปแบบการค้า นำไปสู่การฟื้นตัวอย่างช้าๆ ของความต้องการการบริโภคและการลงทุน อย่างไรก็ตาม ผลกระทบต่อเนื่องจากนโยบายอัตราดอกเบี้ยสูงจะยังคงจำกัดการเติบโตต่อไป คาดว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะเติบโตระหว่าง 2.0% ถึง 2.5% ในปี 2569 และความต้องการน้ำมันดิบที่เกี่ยวข้องจะแสดง "การเติบโตเล็กน้อย"

รายงานตลาดน้ำมันของ IEA ที่เผยแพร่ในเดือนมกราคม 2569 ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของความต้องการน้ำมันทั่วโลกในปี 2569 โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 930,000 บาร์เรลต่อวัน ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ครั้งก่อนที่ 860,000 บาร์เรล และสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของปี 2568 ที่ 850,000 บาร์เรลต่อวัน สาเหตุหลักของการเติบโตของอุปสงค์คือการที่เศรษฐกิจโลกค่อยๆ ปรับตัวและฟื้นตัวจากผลกระทบของภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ในปี 2568 พร้อมกับการฟื้นตัวของความต้องการที่ได้รับแรงหนุนจากราคาน้ำมันโลกที่ลดลง

วานิชธนกิจระหว่างประเทศมีมุมมองเชิงลบต่อผลงานราคาน้ำมันในปี 2569

Goldman Sachs เน้นย้ำในรายงานแนวโน้มประจำปี 2569 ว่าปี 2569 จะได้เห็นระลอกของอุปทานนอกกลุ่ม OPEC+ ที่ใหญ่ที่สุดในรอบทศวรรษ แม้ว่าเงื่อนไขทางการเงินจะเข้มงวดขึ้น แต่เทคโนโลยีการขุดเจาะที่ขับเคลื่อนด้วย AI ได้ช่วยเพิ่มการผลิตต่อหลุมขึ้น 15% ซึ่งสนับสนุนการเติบโตของผลผลิตอย่างต่อเนื่อง โครงการระยะยาวในกายอานา บราซิล และแคนาดา จะเข้าสู่การผลิตเต็มรูปแบบในปี 2569 สร้าง "อุปทานที่ไม่มีความยืดหยุ่น" ซึ่งไม่สามารถกำจัดออกไปได้ง่ายๆ ผ่านการลดกำลังการผลิต

J.P. Morgan เตือนในรายงานว่า หากราคาน้ำมันถูกกดดันให้ต่ำกว่า 65 ดอลลาร์เป็นระยะเวลานาน ความสามัคคีภายในกลุ่ม OPEC+ จะเผชิญกับการทดสอบครั้งใหญ่ หากสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์หรือซาอุดีอาระเบียเลือกที่จะ "เพิ่มการผลิตเพื่อรักษารายได้" ในการแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาด ตลาดอาจได้เห็นการซ้ำรอยของการล่มสลายของราคาในปี 2557 หรือ 2563 นอกจากนี้ J.P. Morgan ยังได้ให้การคาดการณ์ในกรณีเลวร้ายที่สุดว่า หากเกิดอุปทานส่วนเกินอย่างรุนแรง ราคาน้ำมันอาจเสี่ยงที่จะร่วงลงไปต่ำถึง 30 ดอลลาร์ภายในปี 2570