ค่าเงินดอลลาร์ร่วงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปี ขณะที่ทรัมป์ยังคงกล่าวว่า ‘ดอลลาร์ยังคงสถานะดีมาก’?

TradingKey - ดอลลาร์สหรัฐกำลังเผชิญกับการเทขายรุนแรงที่สุดในรอบเกือบ 4 ปี โดยดัชนี Bloomberg Dollar Spot ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 ในวันอังคาร

แม้จะเป็นเช่นนี้ ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้แสดงทัศนะในเชิงบวกอย่างผิดคาดระหว่างงานอีเวนต์ในรัฐไอโอวา เมื่อถูกถามเกี่ยวกับความกังวลเรื่องการอ่อนค่าของดอลลาร์ เขาตอบว่า "ดอลลาร์กำลังไปได้สวย" พร้อมเสริมว่าระดับอัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบันช่วยส่งเสริมความสามารถในการแข่งขันทางการค้าของสหรัฐฯ

เขายังบอกเป็นนัยว่าตนเองมีอำนาจในการส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ โดยอ้างว่า "ผมสามารถทำให้มันขึ้นหรือลงได้เหมือนกับโยโย่"

ตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่าถ้อยแถลงของประธานาธิบดีทรัมป์เป็นการส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่า รัฐบาลสหรัฐฯ กำลังปล่อยปละละเลยหรือแม้กระทั่งสนับสนุนให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง ซึ่งยิ่งกระตุ้นให้บรรดาเทรดเดอร์เพิ่มแรงขายมากขึ้น

Win Thin หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จาก Nassau Bank กล่าวว่า ความเห็นของทรัมป์ได้จุดชนวนให้เกิดการขายดอลลาร์รอบใหม่ และอาจนำไปสู่การอ่อนค่าลงอีก

เขาระบุว่า เจ้าหน้าที่หลายคนในรัฐบาลทรัมป์ต้องการเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันระดับนานาชาติสำหรับการส่งออกของสหรัฐฯ โดยการกดดันให้อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ลดลง อย่างไรก็ตาม เขายังเตือนด้วยว่านี่เป็นทางเลือกที่เสี่ยง แม้ว่าการลดค่าเงินในระดับปานกลางจะสามารถกระตุ้นเศรษฐกิจได้ชั่วคราว แต่การอ่อนค่าของสกุลเงินอาจจุดชนวนให้เกิดความไร้เสถียรภาพทางการเงินที่รุนแรงขึ้นเมื่อความเชื่อมั่นของตลาดสูญสิ้นไป

ในความเป็นจริง ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของดอลลาร์ไม่ได้มาจากเพียงถ้อยแถลงของประธานาธิบดีเท่านั้น แต่ยังมาจากความกังวลเชิงโครงสร้างที่ฝังรากลึกหลายประการ เช่น ความไม่แน่นอนสูงในทิศทางนโยบายของสหรัฐฯ (อย่างแผนการที่น่าตกใจในการ "เข้าซื้อกรีนแลนด์") ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการแทรกแซงความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ การขาดดุลการคลังที่ขยายตัวและปัญหาความยั่งยืนของหนี้ รวมถึงความแตกแยกทางการเมืองที่ทวีความรุนแรงขึ้นในสหรัฐฯ

James Lord หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สกุลเงินตลาดเกิดใหม่ของ Morgan Stanley ระบุว่า "ปัจจัยกระตุ้นที่ไม่ปกติกำลังกดดันให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง" และความไม่แน่นอนทางนโยบายกำลังบั่นทอนความสนใจของนักลงทุนในสินทรัพย์สหรัฐฯ

การคาดการณ์เรื่องการแทรกแซงค่าเงินเยนร้อนแรงขึ้น สกุลเงินทั่วโลกแข็งค่าขึ้นพร้อมกัน

การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของเงินเยนเมื่อเร็วๆ นี้กลายเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่กดดันค่าเงินดอลลาร์

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา บรรดาเทรดเดอร์เปิดเผยว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์กได้ติดต่อสถาบันการเงินหลายแห่งเพื่อสอบถามเกี่ยวกับราคาเสนอซื้อขาย USD/JPY ซึ่งความเคลื่อนไหวนี้มักถูกมองว่าเป็นขั้นตอนเตรียมการสำหรับการแทรกแซง และจุดกระแสคาดการณ์ในตลาดว่าสหรัฐฯ และญี่ปุ่นอาจดำเนินการแทรกแซงตลาดเงินตราร่วมกัน

George Catrambone หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของ DWS Americas ชี้ให้เห็นว่า การที่เจ้าหน้าที่เฟดสอบถามเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ( USD/JPY) "ยิ่งกดดันให้ดอลลาร์ปรับตัวลดลง" ภายใต้บริบทนี้ เงินเยนฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว โดยพุ่งขึ้นไปสูงถึง 152.43 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบสามเดือน

Satsuki Katayama รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น กล่าวภายหลังการประชุมกลุ่ม G7 ว่า รัฐบาลญี่ปุ่นจะร่วมมืออย่างใกล้ชิดกับสหรัฐฯ เพื่อดำเนินมาตรการที่เหมาะสมต่อความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนหากจำเป็น ถ้อยแถลงของเธอช่วยตอกย้ำความคาดหวังของตลาดเรื่องการแทรกแซงร่วมกัน และสนับสนุนการแข็งค่าอย่างโดดเด่นของเงินเยน

ขณะเดียวกัน การอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของดอลลาร์กำลังหนุนให้สกุลเงินหลักทั่วโลกปรับตัวขึ้นเป็นวงกว้าง

ในวันอังคาร สกุลเงินยูโร ( EUR/USD) พุ่งขึ้นสู่ระดับ 1.1990 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2021; ส่วนเงินปอนด์อังกฤษ ( GBP/USD) ปรับตัวขึ้น 0.8% สู่ระดับ 1.3791 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบสามปีเช่นกัน; ขณะที่เงินฟรังก์สวิส ( USD/CHF) พุ่งขึ้น 1.4% สู่ระดับ 0.7660 ต่อดอลลาร์ แข็งค่าที่สุดเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่ปี 2015

นักวิเคราะห์จาก Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) กล่าวว่า ยูโร "ได้รับอานิสงส์จากการทำหน้าที่เป็น 'สกุลเงินต่อต้านดอลลาร์'" ท่ามกลางความกังวลที่เพิ่มขึ้นในตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มนโยบายของสหรัฐฯ

นโยบายที่ย้อนแย้งและความไม่แน่นอนทางการเมืองช่วยกระตุ้นการคาดการณ์เรื่องการอ่อนค่าของดอลลาร์

ปัจจุบัน ความเชื่อมั่นของตลาดต่อสภาพแวดล้อมทางนโยบายของสหรัฐฯ ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ปัจจัยต่างๆ รวมถึงความคลางแคลงใจที่เพิ่มขึ้นต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ การขาดดุลลงบประมาณของรัฐบาลกลางที่กว้างขึ้น การขาดการยับยั้งชั่งใจในการใช้จ่ายของรัฐบาล และความแตกแยกทางการเมืองภายในประเทศที่เพิ่มขึ้น ล้วนร่วมกันบั่นทอนความเชื่อมั่นของตลาดต่อเสถียรภาพของดอลลาร์

ในขณะเดียวกัน สไตล์การตัดสินใจที่คาดเดาไม่ได้ของทรัมป์ได้ทำให้ความกังวลเหล่านี้รุนแรงยิ่งขึ้น เขาไม่เพียงแต่ใช้ท่าทีทางการทูตที่ก้าวร้าวต่อพันธมิตรในต่างประเทศ แต่ยังรวมถึงการแถลงที่สร้างความประหลาดใจเกี่ยวกับนโยบายการคลัง ภาษี และการเงินภายในประเทศ ตัวอย่างเช่น ความเห็นของเขาเกี่ยวกับการ "เข้าซื้อ" กรีนแลนด์ แม้จะไม่ได้ดำเนินการจริง แต่ก็ได้เน้นย้ำถึงความสุ่มและความไม่แน่นอนในการดำเนินกลยุทธ์ทางการทูตและเศรษฐกิจของเขา

ทรัมป์มีกำหนดที่จะตัดสินใจเลือกประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนต่อไป และมีความกังวลอย่างกว้างขวางในตลาดว่า ประธานคนใหม่อาจดำเนินนโยบายในเชิงผ่อนคลายมากขึ้น ซึ่งจะเป็นความท้าทายต่อเสถียรภาพของสกุลเงิน

นอกจากนี้ ความไม่มั่นคงทางการเมืองภายในสหรัฐฯ ยังคงทวีความร้อนแรง โดยรัฐบาลต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่จะเกิดการปิดหน่วยงานรัฐบางส่วนอีกครั้ง ตามหลังพัฒนาการเกี่ยวกับการบังคับใช้กฎหมายตรวจคนเข้าเมืองในรัฐมินนิโซตา สมาชิกวุฒิสภาจากพรรคเดโมแครตได้ขู่ว่าจะขัดขวางร่างกฎหมายงบประมาณ เว้นแต่จะสามารถบรรลุข้อตกลงเรื่องงบประมาณสำหรับหน่วยงาน ICE (สำนักงานตรวจคนเข้าเมืองและศุลกากร) ได้ หากไม่มีการขยายเวลาข้อตกลงงบประมาณชั่วคราวภายในวันศุกร์นี้ รัฐบาลกลางอาจเผชิญกับการปิดหน่วยงานบางส่วน

Kit Juckes หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ FX ของ Societe Generale ชี้ให้เห็นว่า นักลงทุนที่ถือสถานะซื้อดอลลาร์ยังคงเผชิญกับปัจจัยเสี่ยงมากมาย รวมถึงความเป็นไปได้ที่จะเกิดการปิดหน่วยงานรัฐ "การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ อาจยังคงเป็นตัวกำหนดขอบเขตการผ่อนคลายนโยบายของเฟด และรวมถึงการที่ดอลลาร์จะอ่อนค่าลงอย่างมากจากระดับปัจจุบันหรือไม่"

"ปัจจัยขัดขวางเชิงโครงสร้างที่ดอลลาร์กำลังเผชิญ ได้แก่ ความเชื่อมั่นที่ลดลงต่อนโยบายการค้าและความมั่นคงของสหรัฐฯ การดึงเฟดเข้าสู่การเมือง และความน่าเชื่อถือทางการคลังของสหรัฐฯ ที่เสื่อมถอยลง อาจหักล้างปัจจัยเชิงวัฏจักรที่เป็นกลางของดอลลาร์ และนำไปสู่การปรับตัวลดลงต่อไป" Elias Haddad หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ตลาดโลกของ Brown Brothers Harriman กล่าว

ความเสี่ยงด้านหนี้สินบั่นทอนความเชื่อมั่นของตลาด

แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ และตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายที่กำลังจะถึง ซึ่งเป็นสองปัจจัยที่มักถูกมองว่าช่วยสนับสนุนให้ดอลลาร์แข็งค่า แต่ดอลลาร์กลับยังคงอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา

Max Wasserman ผู้ร่วมก่อตั้งและผู้จัดการพอร์ตอาวุโสของ Miramar Capital ตั้งข้อสังเกตว่า นโยบายสหรัฐฯ ที่ย้อนแย้งกันในปัจจุบันกำลังสร้างความกังวลให้กับตลาด เขากล่าวว่าในแง่หนึ่งสหรัฐฯ ต้องการกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยการลดดอกเบี้ยอย่างมาก ขณะที่อีกด้านหนึ่งการขาดดุลการคลังกลับเพิ่มสูงขึ้น "เรากำลังพูดถึงรัฐบาลที่ต้องการลดดอกเบี้ยอย่างมหาศาล ในขณะที่การขาดดุลก็เพิ่มขึ้นไปพร้อมกัน"

เขายังชี้ให้เห็นเพิ่มเติมว่า ในทางตรงกันข้ามกับการขยายตัวทางการคลังของสหรัฐฯ ประเทศอื่นๆ ที่กำลังประสบปัญหาซึ่งเผชิญกับหนี้สูงเช่นกัน กลับมีความระมัดระวังมากขึ้นในขณะนี้ พวกเขาอาจหลีกเลี่ยงการลดดอกเบี้ยและหันไปปรับปรุงโครงสร้างนโยบายการคลังและการเงินเพื่อรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจในระยะยาว

ปัจจุบันหนี้สาธารณะของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ พุ่งเกิน 38 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยได้รับแรงหนุนจากการขาดดุลการคลังระยะยาว การลดภาษีในอดีต และการใช้จ่ายฉุกเฉินจำนวนมหาศาลที่จำเป็นสำหรับวิกฤติต่างๆ นับตั้งแต่ทรัมป์หวนคืนสู่เวทีการเมืองเมื่อปีที่แล้ว เขาได้เรียกร้องให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ยซ้ำแล้วซ้ำเล่าเพื่อลดต้นทุนการกู้ยืมและขับเคลื่อนการขยายตัวทางเศรษฐกิจ

อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง โดยเฉพาะอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปี สะท้อนให้เห็นว่าความกังวลของนักลงทุนต่อเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและความยั่งยืนทางการคลังยังไม่คลี่คลายลง Wasserman กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "เราไม่ได้แสดงความรับผิดชอบทางการคลังอย่างแท้จริงในตลาดโลกเลย ในความเป็นจริง เรากำลังทำในสิ่งที่ตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง"

ขณะเดียวกัน ข้อมูลจากตลาดออปชันยังยืนยันเพิ่มเติมว่าการคาดการณ์เรื่องการอ่อนค่าของดอลลาร์ในอนาคตกำลังทวีความรุนแรงขึ้น ตามข้อมูลของ Bloomberg ส่วนต่างราคาของสัญญาออปชันระยะสั้นที่เดิมพันว่าดอลลาร์จะอ่อนค่าลงได้พุ่งสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มมีการบันทึกในปี 2011 และการเดิมพันในฝั่งซื้อของสกุลเงินหลักอื่นๆ ก็แตะระดับสูงสุดในรอบหลายเดือน ซึ่งใกล้เคียงกับสภาวะตลาดหลังจากที่ทรัมป์เริ่มใช้นโยบายภาษีศุลกากรเมื่อเดือนเมษายนปีที่แล้ว

Bloomberg strategist Mark Cranfield ระบุว่า ปริมาณการซื้อขายออปชันสกุลเงินกลุ่ม G10 ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในสัปดาห์นี้ บ่งชี้ว่าหัวข้อเรื่องการอ่อนค่าของดอลลาร์กำลังได้รับความสนใจจากนักลงทุนมากขึ้น เขาสังเกตว่า "ปริมาณการซื้อขายมหาศาลในออปชันสกุลเงิน G-10 สัปดาห์นี้ สนับสนุนมุมมองที่ว่าทิศทางการอ่อนค่าของดอลลาร์กำลังมีแรงส่งในหมู่นักลงทุน ไม่ว่าการสอบถามอัตราแลกเปลี่ยนของเฟดจะถือเป็นจุดเริ่มต้นของสิ่งที่เรียกว่า 'ข้อตกลง Mar-a-Lago' หรือไม่ก็ตาม บรรดาเทรดเดอร์ระดับมหภาคต่างกำลังตัดสินด้วยตัวเองแล้วว่าดอลลาร์กำลังอยู่ในทิศทางขาลง"