Nebius se desploma un 15% mientras el capex de 7.300 millones de dólares genera preocupación pese al aumento del 571% en los ingresos del 3T

TradingKey - Las acciones de Nebius (NBIS) cayeron más de un 15% en las operaciones previas a la apertura del jueves tras publicar sus resultados del tercer trimestre. Aunque tanto los ingresos como el beneficio ajustado mejoraron notablemente, los inversores pasaron por alto este rápido crecimiento y centraron rápidamente su atención en las cuantiosas inversiones en centros de datos, las persistentes salidas de efectivo operativo y las posibles necesidades futuras de financiación.

Fuente: TradingView

En el tercer trimestre, Nebius registró unos ingresos de 981 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 571% y supera las expectativas del mercado de aproximadamente 908 millones de dólares. El negocio principal de nube para IA aportó 974 millones de dólares, disparándose un 643% en comparación con el mismo periodo del año anterior, lo que indica que la demanda de arrendamiento de capacidad de cómputo para IA sigue siendo sólida. En los primeros nueve meses, los ingresos acumulados alcanzaron los 1.962 millones de dólares, un incremento del 549% respecto al mismo periodo del año anterior.

Las métricas de rentabilidad también mostraron una marcada mejoría. Nebius registró en el tercer trimestre un EBITDA ajustado de 466 millones de dólares, frente a unas pérdidas de 5,2 millones de dólares en el mismo periodo del año anterior, mientras que el beneficio neto ajustado alcanzó los 90,9 millones de dólares, revirtiendo las pérdidas de aproximadamente 100 millones de dólares registradas en el mismo periodo del año pasado.

Sin embargo, bajo criterios GAAP, la compañía aún registró una pérdida neta por operaciones continuadas de 37,5 millones de dólares, o una pérdida diluida de 0,13 dólares por acción. Esto indica que, si bien el negocio principal de Nebius se acerca a la rentabilidad, gastos como la depreciación, los intereses y la compensación basada en acciones siguen lastrando el resultado neto.

Lo que verdaderamente desató la preocupación del mercado fue la magnitud del capital necesario para su expansión. En el tercer trimestre, los desembolsos de Nebius para la adquisición de propiedad, equipo y activos intangibles alcanzaron los 7.300 millones de dólares, lo que representa un aumento de aproximadamente el 664% en comparación con los 956 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. En los primeros nueve meses, dichos gastos totalizaron 15.431 millones de dólares, lo que refleja la acelerada construcción de centros de datos por parte de la empresa y la adquisición de servidores de IA para atender una creciente cartera de contratos de clientes.

Al mismo tiempo, la compañía registró salidas netas de efectivo por actividades operativas de 273 millones de dólares en el tercer trimestre, frente a unas salidas netas de alrededor de 80,6 millones de dólares en el mismo periodo del año anterior. Si bien Nebius generó aproximadamente 4.231 millones de dólares en entradas netas de efectivo operativo durante los primeros nueve meses del año, esta cifra se vio impulsada de forma significativa por el aumento de los anticipos de clientes y los ingresos diferidos. El hecho de que el flujo de caja trimestral volviera a ser negativo reavivó los temores de los inversores de que el ritmo de expansión pudiera superar su capacidad interna de generación de efectivo.

A finales de septiembre, Nebius contaba con aproximadamente 7.426 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, con un efectivo total y efectivo restringido de unos 8.641 millones de dólares. En comparación con los 7.300 millones de dólares en gastos de equipamiento del tercer trimestre, el colchón de liquidez existente dista mucho de ser holgado. La compañía prevé que las inversiones de capital aumenten aún más hasta situarse entre 40.000 y 45.000 millones de dólares en 2027, y tiene como objetivo alcanzar el punto de equilibrio antes de impuestos para finales de ese año. Esto significa que, durante el próximo año, Nebius permanecerá en un periodo de transición crítico entre una fuerte inversión y la materialización de beneficios.

Para respaldar el despliegue global de su infraestructura de cómputo, la empresa obtuvo recientemente una financiación sénior garantizada de 3.500 millones de dólares de Citi, señalando que puede recurrir a anticipos de clientes, flujo de caja operativo y financiación respaldada por activos para complementar sus fondos.

Nebius también reveló que los compromisos de contratos a largo plazo firmados por clientes con grado de inversión superaron los 40.000 millones de dólares, lo que proporciona una base sólida para futuras financiaciones. Sin embargo, dado que la deuda y las inversiones de capital aumentan al unísono, el mercado prestará mayor atención a si la nueva capacidad construida puede entrar en funcionamiento según lo previsto y a si los contratos a largo plazo pueden traducirse de manera oportuna en ingresos y flujo de caja libre.