Fusión SpaceX-Tesla: surgen riesgos antimonopolio, la inclusión en el S&P podría generar un 10% de compras pasivas

TradingKey - Elon Musk reveló durante la llamada de resultados del tercer trimestre de SpaceX (SPCX) que SpaceX y Tesla (TSLA) han formado cada una un comité especial compuesto por directores independientes para evaluar una posible fusión.

Musk respalda la integración de ambas empresas, pero debido a conflictos de intereses, no está participando en las conversaciones del comité y las dos partes aún no han alcanzado un acuerdo sobre los términos de la transacción. A medida que las deliberaciones sobre la fusión entran en la fase de evaluación del comité especial, los posibles obstáculos antimonopolio, así como los ajustes en las ponderaciones de los índices y el capital pasivo que la operación podría desencadenar, se han convertido en los nuevos focos de atención del mercado.

La fusión entre SpaceX y Tesla podría desencadenar una investigación antimonopolio

Según Semafor, un exfuncionario del Departamento de Justicia de Estados Unidos afirmó que el riesgo de que surjan preocupaciones antimonopolio a raíz de una fusión entre Tesla y SpaceX es real.

El exfuncionario señaló que los organismos reguladores suelen considerar que las fusiones verticales ayudan a mejorar la eficiencia de la cadena de suministro, pero si un acuerdo permite a la empresa combinada restringir el acceso de sus competidores a tecnologías clave, las autoridades podrían intentar bloquearlo.

Por ejemplo, si en el futuro solo se permitiera a los vehículos de Tesla utilizar tecnologías como Starlink de SpaceX, otros fabricantes de vehículos eléctricos o de conducción autónoma podrían verse perjudicados. Por lo tanto, la revisión se centraría en la apertura de la tecnología tras la fusión y en si los competidores podrían seguir accediendo a los servicios relacionados.

El exfuncionario añadió que el resultado final dependerá de los términos específicos de la transacción y de la disposición para aplicar la ley por parte de las agencias antimonopolio alineadas con Trump. Si los demócratas recuperan la Cámara de Representantes el próximo mes, Musk también podría enfrentarse a investigaciones del Congreso, lo que sometería sus movimientos para integrar sus empresas a un mayor escrutinio.

La esperada inclusión en el S&P 500 tras una fusión exitosa podría impulsar la compra de alrededor del 10 % del capital flotante

El equipo de estrategia de mercados globales de JPMorgan estima que, si ambas partes se fusionan mediante una operación de canje de acciones, el Comité del Índice S&P podría conceder una excepción de elegibilidad para mantener la continuidad del índice de referencia, lo que permitiría a SpaceX entrar en el S&P 500 y generaría una demanda de compra pasiva equivalente a aproximadamente el 10% del capital flotante en el momento del acuerdo.

El peso posterior a la fusión dependerá de la proporción de capital flotante reconocida por el índice. Si SpaceX mantiene un factor de capital flotante de alrededor del 17%, el peso proforma de la empresa combinada en el S&P 500 sería de aproximadamente el 1,9%; si la proporción se eleva a cerca del 80%, su peso podría acercarse al 3,0%, convirtiéndose en el sexto mayor componente.

La clasificación sectorial también provocará reajustes de capital. Si Tesla sale del Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY), se prevé que desencadene salidas por unos 4.000 millones de dólares; si SpaceX entra en el Communication Services Select Sector SPDR Fund (XLC), podría recibir una demanda de compra de entre 3.000 millones y 4.000 millones de dólares.

Por otra parte, dado que ambas empresas ya son componentes del índice Nasdaq 100, no se prevé que la fusión en sí genere compras inmediatas significativas. En su lugar, la entidad combinada podría alcanzar los límites de concentración, lo que resultaría en ventas pasivas de entre 10.000 millones y 14.000 millones de dólares aproximadamente. Por lo tanto, los flujos netos de capital procedentes de la fusión aún dependen de la estructura de la operación y del tratamiento final que aplique cada índice.

Además, JPMorgan prevé que un aumento en la proporción de capital flotante de SpaceX aportará entre 14.000 millones y 15.000 millones de dólares en demanda pasiva durante la reconstitución del índice Russell en diciembre. Esta demanda de compra proviene principalmente del vencimiento del periodo de bloqueo de acciones tras la salida a bolsa y debe calcularse de forma independiente a los flujos de capital del índice generados por la fusión.