No deje que la valoración de dos billones se le suba a la cabeza: SpaceX se enfrenta a su primera ola de vencimientos de periodos de bloqueo en agosto; si el precio de la acción se mantiene en $175.5, la presión de venta se disparará al 30%.

TradingKey - SpaceX (SPCX), la mayor OPV de la historia, debutó con éxito en Nasdaq el pasado viernes, con sus acciones subiendo hasta un 30% intradía antes de cerrar con un alza del 19% en 160,95 dólares, lo que elevó su capitalización bursátil total por encima de los 2 billones de dólares.

El lunes, SpaceX reveló oficialmente que los colocadores de esta OPV han ejercido en su totalidad su opción de sobreasignación, lo que eleva los fondos totales finales recaudados a 85.700 millones de dólares y sigue batiendo el récord mundial de OPV. El capital adicional recaudado únicamente a través de la opción de sobreasignación supera el tamaño total de la oferta de la mayoría de las OPV tecnológicas.

La decisión de los colocadores, entre ellos Goldman Sachs y Morgan Stanley, de ejercer plenamente la opción no fue una medida de trámite rutinaria. Al contrario, fue una decisión activa basada en el comportamiento real de la negociación en el mercado secundario tras la salida a bolsa, lo que confirma que la demanda del mercado superó con creces las estimaciones durante la fase de oferta.

Detrás de la frenética escalada de las acciones, todavía existen riesgos que merecen atención. En la fase inicial de la cotización de SpaceX, su capital flotante representaba solo alrededor del 4,3%, lo que significa que pequeñas entradas o salidas de capital pueden mover significativamente el precio de las acciones. El gran capital institucional solo necesita acumular una pequeña participación para dominar los movimientos de los precios. Sin embargo, a medida que las acciones restringidas se vayan desbloqueando gradualmente y el capital flotante continúe expandiéndose, el precio de la acción se enfrentará a una presión a la baja.

En medio del frenesí del mercado, los inversores aún deben analizar la situación de forma racional. Invertir requiere no solo analizar la evolución actual, sino también adoptar un enfoque prospectivo para vigilar los posibles catalizadores futuros.

Las siguientes dos fechas clave son cruciales, ya que están directamente relacionadas con la entrada de capital y la expansión de acciones, y tendrán un impacto masivo en el precio de la acción.

SpaceX se incorporará al índice Nasdaq 100

Según las últimas normas de Nasdaq, a partir del 1 de mayo, si una empresa cotizada se sitúa entre las 40 primeras por capitalización bursátil, puede incorporarse por la vía rápida al índice Nasdaq 100 tan pronto como en el decimoquinto día de negociación. Aplicado a SpaceX, esto significa que se incluiría en el índice alrededor del 7 de julio.

En nuestro artículo reciente, " 15 días después de la salida a bolsa de SpaceX, los fondos indexados absorberán el 30% de las acciones flotantes, ¿qué significa esto para los inversores minoristas? ", analizamos los impactos correspondientes.

En pocas palabras, la inclusión por vía rápida de SpaceX en índices como el Nasdaq 100, combinada con un capital flotante extremadamente bajo, provocará compras masivas y concentradas por parte de fondos pasivos. Esto eleva el precio de la acción y su ponderación en el índice, creando un bucle de retroalimentación autorreforzado al tiempo que desplaza a los valores constituyentes existentes. A corto plazo, esto genera una prima de precio pero también amplifica la volatilidad, lo que presenta importantes riesgos a la baja cuando el sentimiento del mercado se enfríe o expiren los períodos de bloqueo.

A finales de julio tendrá lugar el primer desbloqueo de acciones a gran escala.

Después de que SpaceX publique su primer informe trimestral desde su salida a bolsa (el informe del segundo trimestre, previsto para principios o mediados de agosto), la compañía se enfrentará a su primer desbloqueo masivo de acciones desde que empezó a cotizar.

Para evitar la fuerte presión de venta derivada del vencimiento concentrado del periodo de restricción (lock-up), SpaceX eludió la regla tradicional del mercado estadounidense de un desbloqueo único a los 180 días, optando en su lugar por un esquema de desbloqueo escalonado y multifásico que libera aproximadamente el 7% de las acciones en circulación a intervalos regulares.

Sin embargo, la magnitud de la primera ola de desbloqueo a mediados de agosto supera con creces el ritmo previsto. Aunque la cuota de desbloqueo inicial especificada en el folleto es del 30%, tras excluir la participación del 42% en propiedad del propio Musk, el mercado espera que la proporción real de acciones en manos de personas internas (insiders) —que incluye las opciones sobre acciones de los empleados y las acciones procedentes de permutas de activos anteriores— que ingresen al mercado se sitúe entre el 10% y el 15%.

Una cláusula de cobertura es de especial relevancia: si el precio de la acción se dispara tras la OPV y mantiene de forma constante una prima de al menos el 30% sobre el precio de salida a bolsa (es decir, manteniéndose por encima de los 175,50 dólares), el cupo de desbloqueo de la primera ronda aumentará un 10% adicional, lo que elevaría la presión de venta total de la primera ola directamente a niveles cercanos al 30%.

Posteriormente, a finales de octubre, coincidiendo aproximadamente con la presentación de los segundos resultados trimestrales de SpaceX tras su salida a bolsa, el mercado se enfrentará a la mayor ola de desbloqueo de acciones restringidas de este ciclo, equivalente a aproximadamente el 28% del capital social total. Este vencimiento masivo del lock-up alterará por completo la dinámica de oferta y demanda, caracterizada por la extrema escasez de capital flotante durante la fase inicial de SpaceX posterior a su salida a bolsa.

En comparación con el capital flotante actual de tan solo el 4,3%, el volumen de acciones negociables se expandirá drásticamente tras el desbloqueo, ejerciendo una importante presión a la baja sobre la prima de valoración que antes estaba inflada por la escasez de acciones y los flujos de inversión pasiva.

Los analistas del mercado señalan que, si las acciones desbloqueadas están principalmente en manos de inversores de etapas iniciales con sustanciales ganancias no realizadas, existirá una fuerte inclinación a asegurar beneficios, lo que significa que una presión de venta concentrada a corto plazo podría exacerbar fácilmente la volatilidad del precio de la acción. Este momento también se perfila como un punto de inflexión para el valor, alejando su valoración de la especulación impulsada por el sentimiento del mercado para devolverla a una cotización basada en los fundamentales.