Brent: régimen de precios más altos durante más tiempo – TD Securities

Ryan McKay, de TD Securities, sostiene que el petróleo crudo Brent está entrando en un régimen de precios más altos durante más tiempo, con un valor razonable estimado de 90-100$/bbl una vez concluyan los conflictos con Irán y en Oriente Medio en general, reduciéndose a 80-90$/bbl de cara al segundo semestre de 2027 y 2028. Destaca las primas de riesgo persistentes, los frágiles flujos de Oriente Medio, unos mercados de productos refinados ajustados y la recuperación de la demanda mundial como factores clave que respaldan unos precios elevados del Brent.

Valor razonable y primas de riesgo del Brent

"Seguimos considerando que el valor razonable del petróleo crudo Brent a medio plazo se sitúa en la región de 90-100$/bbl tras la eventual conclusión del conflicto en Oriente Medio, con ese rango de valor razonable contrayéndose a 80-90$/bbl de cara al segundo semestre de 2027 y 2028. Esto se debe a que el mercado necesitará entre uno y dos años de excedentes para reconstruir las existencias y los colchones hasta los niveles requeridos."

"En las últimas semanas, esta prima de riesgo se está traduciendo en cierta medida en una realidad fundamental, ya que los ataques han comenzado a afectar a los flujos, al menos a corto plazo. Si los flujos vuelven a contraerse notablemente durante semanas o meses, las estimaciones del valor razonable del crudo subirán y los escenarios de subidas extremas volverían a estar en juego."

"Sin una conclusión de los conflictos en Oriente Medio y entre Rusia y Ucrania, sigue siendo viable una prima de riesgo de 10-20$/bbl por encima de nuestro valor razonable, y esperaríamos que el rango superior durase más tiempo. Si los flujos vuelven a reducirse de forma notable y sostenida, ya sea mediante una escalada, ataques de la IRGC contra buques cisterna o ataques hutíes contra la infraestructura saudí, nuestro valor razonable estaría en riesgo de volver a subir significativamente."

"Sin una escalada notable y/o daños a la infraestructura saudí, el impulso para que los precios sigan subiendo desde los niveles actuales es limitado debido al nivel ampliamente normalizado de la oferta de crudo de Oriente Medio. Debido a la mejora de la oferta y a la elevada prima de riesgo incorporada en los precios, el crudo seguirá siendo extremadamente sensible a los titulares diplomáticos y a cualquier señal de distensión. También existe el riesgo de que unas tarifas de transporte elevadísimas reduzcan los márgenes de las refinerías, lo que podría provocar recortes en las operaciones de refino, especialmente en el noroeste de Europa."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)