Marvell y Lumentum, favorecidas por Nvidia, anuncian su fusión: ¿qué significa esto para NVDA?

TradingKey - El 2 de noviembre (hora del Este), Marvell Technology (MRVL) anunció la adquisición íntegramente en acciones del fabricante de componentes de comunicación óptica Lumentum Holdings (LITE), en una operación con un valor de empresa de aproximadamente 115.000 millones de dólares.

Tras el anuncio, las acciones tanto de Lumentum como de Marvell cayeron con fuerza, desplomándose un 18,59% y un 12,72%, respectivamente. La preocupación del mercado se centró principalmente en la enorme escala de la adquisición y su potencial impacto financiero.

La adquisición busca combinar las capacidades de Marvell en chips personalizados, interconexiones eléctricas y tecnologías ópticas con la solidez de Lumentum en láseres, transceptores ópticos y fabricación de semiconductores compuestos, ampliando así su negocio de centros de datos de IA.

Según trascendió, el CEO de Marvell, Matt Murphy, abordó el plan de adquisición con el CEO de Nvidia (NVDA), Jensen Huang, durante las primeras fases de planificación de la operación. El CEO de Lumentum, Michael Hurlston, declaró que la reacción de Nvidia al plan de fusión fue "muy positiva", al considerar que la entidad combinada podría ofrecer una cartera de productos más diversificada a Nvidia de forma más rápida.

En marzo de 2026, Nvidia invirtió 2.000 millones de dólares tanto en Marvell como en Lumentum, estableciendo alianzas estratégicas con ambas empresas. Ahora que Marvell pretende adquirir Lumentum, ¿qué impacto tendrá esta transacción en Nvidia?

¿Por qué Marvell adquiere Lumentum?

[Fuente: Counterpoint Research]

Según los términos del acuerdo, los accionistas de Lumentum recibirán 4,5 acciones de Marvell por cada acción de Lumentum en su poder, lo que implica un valor de aproximadamente 1.132 dólares por acción y representa una prima del 23,9% sobre el precio de cierre del 28 de octubre, antes de que surgieran los rumores de fusión. La transacción, realizada íntegramente en acciones, valora el capital social en aproximadamente 102.500 millones de dólares.

Tras la finalización de la transacción, se prevé que los accionistas actuales de Marvell posean aproximadamente el 67% de la compañía combinada, mientras que los accionistas de Lumentum poseerán aproximadamente el 33%. Se espera que la transacción se cierre en el primer semestre de 2028, sujeta a las aprobaciones regulatorias y de los accionistas de ambas empresas.

En el centro de esta adquisición se encuentra la capacidad de producción láser. El negocio tradicional de Marvell incluye principalmente XPUs personalizadas, conmutación de redes, DSPs ópticos y tecnología de fotónica de silicio, mientras que Lumentum cuenta con láseres de alto rendimiento, transceptores ópticos, tecnología de conmutación de circuitos ópticos (OCS) y capacidades de fabricación de chips de fosfuro de indio (InP).

El desarrollo de tecnologías de interconexión óptica como LPO, LRO y CPO puede alterar la configuración de los DSPs tradicionales en los enlaces ópticos, pero los láseres siguen siendo componentes fundamentales. La adquisición de Lumentum ayudará a Marvell a cubrir diferentes soluciones de interconexión óptica y a reducir su dependencia de una sola ruta tecnológica.

La ajustada capacidad de producción láser resalta aún más el valor de esta adquisición. Según Counterpoint Research, Lumentum y Coherent (COHR) son proveedores clave en el mercado global de láseres InP de alta velocidad, mientras que la construcción de nuevas plantas de fabricación del sector requiere varios años.

El CEO de Lumentum afirmó previamente que la capacidad de productos relevantes de la empresa está agotada hasta principios de 2029. Se espera que la adquisición ayude a Marvell a asegurar escasas capacidades de fabricación de InP y a ampliar la capacidad láser.

Marvell prevé que el tamaño del mercado objetivo de la compañía combinada alcance los 550.000 millones de dólares, y se espera que las sinergias de costes anuales superen los 1.000 millones de dólares, además de incrementar el beneficio por acción no GAAP en el primer año tras la finalización de la transacción.

¿Qué significa la adquisición de Lumentum por parte de Marvell para Nvidia?

En marzo de 2026, Nvidia invirtió 2.000 millones de dólares en cada una de las compañías, Lumentum y Marvell, y estableció alianzas estratégicas con ambas. Entre ellas, la alianza con Lumentum incluye compromisos de compra de láseres avanzados y acceso a capacidad de producción futura bajo un acuerdo no exclusivo, mientras que la alianza con Marvell se centra en XPUs personalizadas, NVLink Fusion y tecnologías de fotónica de silicio.

En primer lugar, la adquisición alterará la estructura accionarial de Nvidia. Sobre la base de una relación de canje de acciones de 4,5 a 1, las acciones de Lumentum en manos de Nvidia se convertirán en títulos de Marvell una vez completada la operación. Sumadas a sus participaciones actuales en Marvell, las inversiones de Nvidia en ambas compañías se consolidarán en la entidad resultante de la fusión.

Se espera que el impacto en el valor total de la inversión de Nvidia sea prácticamente neutral. Tras la fusión, Nvidia obtendrá exposición a las oportunidades de crecimiento del negocio conjunto de ambas empresas al mantener acciones de Marvell; sin embargo, su inversión también estará más concentrada en una sola compañía, lo que implica cierto riesgo de concentración de participaciones.

En segundo lugar, en lo relativo a la cadena de suministro, la Marvell resultante de la fusión integrará capacidades de diseño de chips, interconexión óptica y fabricación de láseres, lo que previsiblemente reforzará las sinergias de la tecnología optoelectrónica y acelerará el desarrollo y la entrega de productos relacionados.

Nvidia podría beneficiarse de esto, especialmente en el suministro de los láseres necesarios para la interconexión óptica y la tecnología de óptica coempaquetada (CPO) en los centros de datos de IA.

Sin embargo, Nvidia se ha asegurado compromisos de compra y acceso a la futura capacidad de producción. Si bien estos acuerdos ayudan a salvaguardar su suministro de componentes ópticos, no implican que Nvidia vaya a controlar directamente la capacidad productiva de la empresa fusionada. El suministro real seguirá dependiendo de los acuerdos de compra, los calendarios de ampliación y la asignación de capacidad.

En general, se prevé que la adquisición refuerce la colaboración de Nvidia en la cadena de suministro de interconexiones ópticas y proporcione un mayor respaldo al desarrollo de sus centros de datos de IA y de la tecnología CPO. Sin embargo, el hecho de que la transacción pueda mejorar aún más la estabilidad del suministro y ampliar la capacidad disponible dependerá en última instancia de las aprobaciones regulatorias, la subsiguiente expansión de la capacidad y el avance de la cooperación entre ambas partes.