Tailandia: El puente fiscal apoya el crecimiento – UOB

Los economistas de UOB Enrico Tanuwidjaja y Sathit Talaengsatya evalúan el estímulo fiscal de Tailandia como un amortiguador del crecimiento en la segunda mitad de 2026, pero que no justifica una mejora del Producto Interior Bruto (PIB). El paquete Thai Helps Thai Plus se considera un apoyo al consumo focalizado con multiplicadores bajos a medios, mientras que se espera que la política del Banco de Tailandia (BoT) se mantenga en el 1.00% durante 2026–27 debido a la persistencia de la inflación impulsada por la oferta.

Estímulo focalizado, impacto limitado del multiplicador

"El resultado del PIB del primer trimestre de 2026 le dio a las autoridades algo de tiempo, pero no cambió el problema básico de la política: la demanda interna sigue siendo desigual, el poder adquisitivo real está siendo presionado y el choque energético en Oriente Medio corre el riesgo de afectar los márgenes, la confianza de los hogares y el empleo. Por lo tanto, el esquema Thai Helps Thai Plus debe interpretarse como un amortiguador fiscal focalizado más que como un estímulo clásico para impulsar la demanda."

"Nuestra suposición de trabajo para el multiplicador fiscal sigue siendo de 0.3–0.5 para el efecto del PIB en el primer año. La lógica económica es sencilla: el esquema está bien focalizado y es oportuno, pero Tailandia es una economía pequeña y abierta, y este es un programa temporal de apoyo al consumo en lugar de inversión pública."

"Por lo tanto, el impacto macroeconómico es útil, pero limitado. Bajo un desembolso completo, nuestro multiplicador de 0.3–0.5 implica que el paquete Thai Helps Thai Plus de 175.700 millones de THB podría proporcionar aproximadamente un colchón del PIB de 0.3–0.4 puntos porcentuales, mientras que solo la parte de co-pago 60/40 de 120.000 millones de THB podría añadir alrededor de 0.2–0.3 puntos porcentuales, asumiendo que otros factores permanezcan sin cambios."

"En términos de implicaciones para la política monetaria, la combinación de políticas de Tailandia está pasando de recortes de tasas hacia alivios fiscales y crediticios focalizados. Eso refuerza nuestra previsión para el BoT: la tasa de política debería mantenerse en el 1.00% durante 2026–27, ya que la política fiscal ahora asume más de la carga de estabilización a corto plazo, mientras que la inflación impulsada por la oferta eleva el umbral para un mayor alivio generalizado."

"En resumen, el PIB del primer trimestre de 2026 compró tiempo, y el paquete de estímulo fiscal mejora el colchón a la baja para la segunda mitad de 2026, pero sigue siendo un puente fiscal más que una mejora estructural del crecimiento. Por lo tanto, mantenemos nuestra previsión de crecimiento del PIB para 2026 en el 1.5% por ahora y el BoT en espera en el 1.00% durante 2026-2027."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)