BCE: Los riesgos de crecimiento moderan la urgencia de la subida – Societe Generale

Anatoli Annenkov de Societe Generale espera que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga las tasas sin cambios la próxima semana, ya que la atención se desplaza hacia el crecimiento de la zona euro y la inflación subyacente a medio plazo. El banco ahora anticipa subidas de 25 puntos básicos en junio y septiembre, proyectando una inflación subyacente del 2.6% en 2027, pero enfatiza que los riesgos a la baja para el crecimiento y un contexto fluido en Oriente Medio argumentan a favor de una postura de política cautelosa y en rango neutral.

Se espera que el BCE sea cauteloso con una postura neutral

"Esperamos que el BCE mantenga las tasas sin cambios la próxima semana, ya que la situación en Oriente Medio sigue siendo fluida y los nuevos datos económicos serán limitados. En cambio, podría repetir una perspectiva similar a la de marzo, con una inclinación hacia el escenario adverso, y esperar las previsiones del personal del Eurosistema que se prepararán para la reunión del 11 de junio."

"Después de la respuesta ágil en la reunión de marzo, donde el BCE dejó claro que ha aprendido de la experiencia de 2021-22, esperamos que la atención la próxima semana se centre en el impacto sobre el crecimiento y la inflación subyacente a medio plazo. Esto debería reducir cualquier urgencia de subir las tasas, siendo más probable una primera subida en la reunión de junio. Recientemente adelantamos nuestras dos subidas existentes a junio y septiembre debido a las crecientes preocupaciones sobre la inflación subyacente."

"En junio, pensamos que el BCE subirá 25 puntos básicos, seguido de otros 25 puntos básicos en septiembre, en un contexto de riesgos al alza crecientes para la inflación subyacente. Esto ocurriría en un contexto de balances sólidos del sector privado, una necesidad creciente de inversión en IA y energía, y el estímulo fiscal alemán, y movería la postura de política hacia el rango superior neutral del BCE."

"Para el BCE, parece que actualmente estamos cerca del escenario adverso de marzo, con la inflación subyacente alcanzando un pico alrededor del 2.8% en el primer trimestre de 2027 (en línea con nuestra propia previsión). Esto, a su vez, plantea la pregunta de si el BCE debería considerar más subidas que las dos incluidas en la línea base. Por ahora, creemos que no, ya que los escenarios incluían supuestos de no linealidades y fuertes efectos de segunda ronda basados en la experiencia de 2021-22, que siguen siendo inciertos en el contexto económico actual."

"Mantenemos nuestra opinión de que los mercados laborales seguirán ajustados en los próximos años debido a las tendencias demográficas y añadirán presión salarial, obligando al BCE a 'inclinarse' contra estos riesgos manteniéndose en el rango superior de sus estimaciones neutrales. También observamos algunas medidas gubernamentales, como el bono libre de impuestos para empleadores en Alemania, que podrían añadir riesgos al alza a corto plazo para el crecimiento salarial."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)